全面實行注冊制 更好服務實體經(jīng)濟 資本市場將持續(xù)提升五大能力

　　股票發(fā)行注冊制將在全市場推開。接受中國證券報記者采訪的多位券商人士認為，全面實行股票發(fā)行注冊制是深化資本市場改革的“牛鼻子”工程，是發(fā)展直接融資的關鍵舉措，也是完善要素市場化配置體制機制的重大改革。資本市場將全面深化改革，持續(xù)提升五大能力，更好推進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，包括穩(wěn)預期能力、資源配置能力、戰(zhàn)略服務能力、晴雨表能力、開放能力。

　　完善資本市場基礎制度建設

　　證監(jiān)會表示，改革后主板要突出大盤藍籌特色，重點支持業(yè)務模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索在接受中國證券報記者采訪時表示，以全面實行股票發(fā)行注冊制為牽引的資本市場改革是推進資本要素市場化至關重要的一環(huán)，助力資本市場更好服務實體經(jīng)濟。

　　“全面實行股票發(fā)行注冊制的上市條件更加多元化，從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的改革經(jīng)驗來看，均不再對公司的盈利業(yè)績、資產(chǎn)和股本等財務指標方面設立硬性條件，而是更加關注企業(yè)的營業(yè)收入和持續(xù)經(jīng)營能力；同時，部分板塊也允許符合條件的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)上市。”李求索指出，這些舉措增強了資本市場的包容性，擴寬了企業(yè)準入，助力直接融資占比的提升。

　　中金公司投資銀行部負責人王曙光對中國證券報記者表示，全面實行股票發(fā)行注冊制是深化資本市場改革的“牛鼻子”工程，是發(fā)展直接融資的關鍵舉措，也是完善要素市場化配置體制機制的重大改革，具有多方面積極意義。一是推動更多科技創(chuàng)新企業(yè)借助資本市場的力量實現(xiàn)跨越式發(fā)展；二是完善多層次市場體系；三是提升資本市場包容度；四是發(fā)行定價更加市場化，利于資本市場更好發(fā)揮作用，支持實體經(jīng)濟；五是激發(fā)創(chuàng)新效果不斷凸顯；六是規(guī)范市場運行，建立良好生態(tài)。

　　在李求索看來，全面實行股票發(fā)行注冊制有助于完善中國多層次資本市場基礎制度建設，進一步優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)。從金融支持實體經(jīng)濟的角度，對助力中國實體企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、推進中國產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、更好服務國家發(fā)展戰(zhàn)略具有積極意義。

　　有望改善A股行業(yè)結(jié)構(gòu)

　　“通過分析注冊制實施以來市場的主要變化，預計全面實行股票發(fā)行注冊制后，上市公司數(shù)量將快速增加，首發(fā)募資規(guī)模繼續(xù)增長�！被涢_證券首席市場分析師李興認為，盡管我國上市公司數(shù)量快速增長，但與部分發(fā)達國家相比，資產(chǎn)證券化程度仍然較低，未來還有很大上升空間。上市公司數(shù)量有望在全面實行股票發(fā)行注冊制助力之下快速提升。

　　從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，海通證券首席經(jīng)濟學家兼首席策略分析師荀玉根日前表示，全面實行股票發(fā)行注冊制有望改善A股行業(yè)結(jié)構(gòu)，進一步助力我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。2019年以來，在注冊制改革試點的推動下，IPO項目數(shù)量和規(guī)模穩(wěn)步提升，2019年至2021年A股IPO數(shù)量為203家、434家、524家，規(guī)模為2532億元、4793億元、5426億元，我國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資渠道已得到明顯拓寬。

　　荀玉根進一步強調(diào)，2010年以來，宏觀層面上我國第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重已經(jīng)從44%提升至2021年的55%，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)已明顯優(yōu)化。往后看，在全面實行股票發(fā)行注冊制背景下，我國股市層面的行業(yè)結(jié)構(gòu)有望進一步向美國等成熟市場靠攏。

　　申萬宏源研究所政策研究室主任、首席研究員龔芳認為，注冊制改革推進市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化和功能提升。一方面，注冊制作為所有標準化、證券化金融產(chǎn)品的基礎發(fā)行制度，是優(yōu)化我國金融結(jié)構(gòu)的關鍵突破口。2019年以來，我國融資結(jié)構(gòu)、市值結(jié)構(gòu)、交易結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、風險結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

　　“另一方面，注冊制改革推動市場功能進一步完善�！饼彿贾赋�，融資功能方面，企業(yè)加速嫁接資本市場，2019年至2021年資本市場累計實現(xiàn)股權(quán)融資5.03萬億元，上市公司家數(shù)擴容至4615家，機構(gòu)投資者隊伍有所壯大，資本市場在提升居民財產(chǎn)性收入，助力共同富裕建設上的重要作用有所強化。

　　督促各市場主體歸位盡職

　　證監(jiān)會表示，全面實行股票發(fā)行注冊制后，在放管結(jié)合方面，總的思路是，加強事前事中事后全過程監(jiān)管，在“放”的同時加大“管”的力度，督促各市場主體歸位盡職，營造良好市場生態(tài)。

　　龔芳表示，注冊制下資本市場將持續(xù)提升五大服務能力。一是提升穩(wěn)預期能力，更好發(fā)揮資本市場在預期管理上重要作用。二是提升資源配置能力，以資本要素改革來推進整個要素配置機制的市場化。三是提升戰(zhàn)略服務能力，支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，支持共同富裕。四是提升晴雨表能力，持續(xù)優(yōu)化上市公司質(zhì)量。五是提升開放能力，持續(xù)擴大高水平雙向開放，推進金融、貿(mào)易、服務等一體化的制度型開放。

　　注冊制強調(diào)以信息披露為核心，將核準制下發(fā)行條件中由投資者判斷的事項轉(zhuǎn)化為更嚴格、更全面精準的信息披露要求。李求索表示，注冊制將從根本上改變我國的證券市場的監(jiān)管、審核現(xiàn)狀，進一步發(fā)揮交易所的主體作用。監(jiān)管機構(gòu)將回歸監(jiān)管本原，將工作重點從事前把關，向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移。同時，完善和優(yōu)化IPO制度框架，進一步強化投資者保護、完善監(jiān)管執(zhí)法手段、加大對虛假披露與欺詐發(fā)行賠償?shù)冗`法行為的打擊力度。