中信建投證券投行委委員陳友新：全面實行注冊制助推投行提升執(zhí)業(yè)能力

　　中信建投證券投行委委員、董事總經理陳友新日前在接受中國證券報記者專訪時表示：“全面實行股票發(fā)行注冊制是資本市場‘牽一發(fā)動全身’的‘牛鼻子工程’�！�

　　陳友新表示，這一重大改革舉措體現(xiàn)了全面性、規(guī)范性和可預期性，體現(xiàn)了統(tǒng)一性、完善性和包容性。全面實行股票發(fā)行注冊制對投資銀行的行業(yè)研究、價值發(fā)現(xiàn)、質量控制、客戶服務、直接投資等綜合能力提出更高要求，推動投行由單純依賴牌照的通道業(yè)務轉向全生命周期的綜合服務。

　　強化服務實體經濟功能

　　2月1日，中國證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案公開征求意見。對此，陳友新感觸頗深。

　　陳友新表示，注冊制將是全市場、全產品的注冊制，體現(xiàn)了全面性、規(guī)范性和可預期性。全面實行股票發(fā)行注冊制惠及滬深交易所主板、新三板基礎層和創(chuàng)新層，以及已實行注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所各類產品。層級上，既有證監(jiān)會規(guī)章、規(guī)范性文件，也包括證券交易場所、證券登記結算機構等方面的業(yè)務規(guī)則；內容上，既有投行業(yè)務領域的IPO、再融資、并購重組，也涵蓋交易、信息披露、投資者保護等方面；產品上，不僅包括股票，還包括可轉換公司債券、優(yōu)先股、存托憑證等。

　　全面實行股票發(fā)行注冊制是水到渠成的，體現(xiàn)了統(tǒng)一性、完善性和包容性。本次改革基于試點注冊制經驗對試點階段行之有效的做法進行優(yōu)化和定型，統(tǒng)一規(guī)則表述，取消“試點”字樣等，體現(xiàn)了統(tǒng)一性、完善性。對于主板而言，延續(xù)了之前注冊制板塊的包容性。

　　“全面實行股票發(fā)行注冊制是新時代中國特色資本市場的里程碑事件，強化了資本市場服務實體經濟發(fā)展的功能，對中國資本市場帶來多方面積極影響，具有重大意義。”陳友新說。

　　陳友新認為，全面實行注冊制后，將構建“一個核心、兩個環(huán)節(jié)、三項市場化安排”的注冊制架構，突出改革的系統(tǒng)性和漸進性，使多層次資本市場的體系更加清晰。

　　陳友新指出，全面實行股票發(fā)行注冊制將強化資本市場服務實體經濟發(fā)展的功能。全面實行注冊制增強了發(fā)行上市條件的包容性，提升了新股發(fā)行定價的市場化程度，助力市場加快形成有進有退的生態(tài)，在支持科技自立自強，推動產業(yè)、資本、科技正向循環(huán)上發(fā)揮了顯著作用。另外，全面實行注冊制將優(yōu)化監(jiān)管職能。以信息披露為核心，證監(jiān)會與交易所的職責分工進一步明晰，發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預期，有助于接受社會監(jiān)督，強化市場約束和法治約束。

　　投資者應該作何準備？陳友新建議，全面實行注冊制下企業(yè)發(fā)行上市常態(tài)化，投資者要順應深化市場化改革的大趨勢，提高對市場、行業(yè)、公司的分析判斷能力，以及相應的估值定價能力，才能發(fā)現(xiàn)更有價值的公司，獲取更高的投資收益。

　　推動投行轉向綜合服務

　　隨著全面注冊制的實施，券商的投行業(yè)務生態(tài)將有何變化？

　　“全面實行注冊制給投資銀行帶來重要的發(fā)展機遇，也對原有業(yè)務模式形成重大挑戰(zhàn)�！标愑研屡袛啵�全面實行注冊制對投資銀行的行業(yè)研究、價值發(fā)現(xiàn)、質量控制、客戶服務、直接投資等綜合能力提出了更高要求，推動投行由單純依賴牌照的通道業(yè)務轉向全生命周期的綜合服務。

　　在陳友新看來，頭部券商依靠綜合實力將繼續(xù)保持優(yōu)勢地位，但相互之間的競爭會更加激烈；中國實體經濟基礎堅實、前景廣闊，深耕特定行業(yè)、特定區(qū)域的精品投行也將占據一席之地。

　　談及如何由單純依賴牌照的通道業(yè)務轉向全生命周期的綜合服務，陳友新表示，投行應全面提升執(zhí)業(yè)能力，促進投行業(yè)務深度轉型。不僅要提升質量控制能力，還要提升價值發(fā)現(xiàn)能力。

　　以中信建投證券為例，陳友新介紹，中信建投證券投行業(yè)務堅持走均衡全能的發(fā)展路線，打造“行業(yè)+區(qū)域+產品”的全方位業(yè)務布局，推動境內外投行業(yè)務一體化發(fā)展；強化項目準入管理，對客戶進行分類和分段管理，同時提升質量評價能力，提高風險識別能力，不斷提高優(yōu)質客戶占比；不斷強化三道防線的風險和執(zhí)業(yè)質量的意識，推動投資銀行業(yè)務的高質量發(fā)展，培養(yǎng)與注冊制相匹配的理念、組織和能力；在合規(guī)基礎上，不斷提升投行與其他業(yè)務條線的協(xié)同和協(xié)作，為實體經濟和優(yōu)質客戶提供更多產品線的系統(tǒng)性服務。

　　“總之，隨著資本市場發(fā)展進入全面注冊制的新時代，投資銀行業(yè)務也要切實實現(xiàn)高質量發(fā)展，才能適應新時代的新要求。”陳友新說。