浙商證券前三季度歸母凈利潤同比增15.05%

　　近日，多家商業(yè)銀行成功發(fā)行規(guī)模不等的永續(xù)債。據(jù)《證券日報》記者梳理，今年以來截至10月23日，已有多家商業(yè)銀行在銀行間債券市場發(fā)行“二永債”（二級資本債、永續(xù)債的合稱）7892億元，同比下降14.3%。其中，二級資本債5739億元，占比高達(dá)72.7%。

　　今年以來，在銀行資產(chǎn)端收益率下行背景下，凈息差仍承壓，銀行仍有較強(qiáng)的資本補(bǔ)充訴求。緣何今年“補(bǔ)血”規(guī)模不增反降？對此，中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員楊海平對《證券日報》記者表示，從發(fā)行端來看，受債券市場波動影響，今年以來，銀行通過發(fā)行債券進(jìn)行資本補(bǔ)充的成本相對較高，發(fā)行難度較大。從投資端來看，由于此前出臺的《商業(yè)銀行資本管理辦法(征求意見稿)》將二級資本債的風(fēng)險權(quán)重調(diào)高，實際上影響了商業(yè)銀行投資這類債的積極性。

　　年內(nèi)永續(xù)債發(fā)行節(jié)奏放緩

　　商業(yè)銀行資本補(bǔ)充主要有內(nèi)源性、外源性兩大渠道，其中，內(nèi)源性渠道主要是利潤轉(zhuǎn)增，外源性渠道包括發(fā)行股票、二級資本債、永續(xù)債等。永續(xù)債、二級資本債是近年來常見的銀行資本補(bǔ)充工具。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至10月23日，多家商業(yè)銀行發(fā)行“二永債”合計達(dá)7892億元。其中，二級資本債發(fā)行規(guī)模為5739億元，占“二永債”合計規(guī)模的比重為72.7%，永續(xù)債發(fā)行規(guī)模為2153億元，占比為27.3%。從發(fā)行節(jié)奏看，“二永債”在第一季度、第二季度發(fā)行節(jié)奏偏慢，第三季度出現(xiàn)加速，但合計發(fā)行額仍明顯低于去年同期將近萬億元規(guī)模的水平。

　　從發(fā)行主體類型來看，銀行“二永債”呈現(xiàn)出中小銀行發(fā)行數(shù)量相對更多，國有大行和股份行的發(fā)行規(guī)模相對更大的特征。另外，中小銀行“二永債”發(fā)債成本普遍較高，如上述商業(yè)銀行中，城商行、農(nóng)商行發(fā)行的“二永債”票面利率介于3.8%至6.5%，而國有大行則均低于4%。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，今年“二永債”發(fā)行節(jié)奏偏慢，主要是因為國有大行已經(jīng)充分滿足資本充足率要求，剩余的發(fā)行主要為了配合總損失吸收能力（TLAC）的要求，對應(yīng)工具為TLAC債券。由于TLAC債券的發(fā)行成本要低于二級資本債和永續(xù)債，因此銀行存在品種選擇的動機(jī)，延緩了“二永債”發(fā)行。

　　今年以來截至10月23日，“二永債”發(fā)行規(guī)模同比下降14.3%。

　　“由于TLAC債券落地速度不及預(yù)期，當(dāng)前距離2025年初的時點要求越來越近，因此預(yù)計四季度‘二永債’發(fā)行會提速，全年發(fā)行規(guī)模會有明顯修復(fù)。”明明表示。

　　商業(yè)銀行資本補(bǔ)充壓力仍存

　　盡管不同銀行資本充足率水平各有高低，但當(dāng)前而言，在銀行資產(chǎn)端收益率下行背景下，凈息差仍承壓，銀行仍有較強(qiáng)的資本補(bǔ)充訴求。

　　今年以來商業(yè)銀行資本充足率連續(xù)兩個季度下行。截至今年6月末，大型商業(yè)銀行和股份銀行的資本充足率較2022年末分別下降了0.87pct和0.27pct至16.89%、13.31%，城商行和農(nóng)商行處于2019年以來的歷史較低水平，分別為12.44%、11.95%。

　　民生證券研報稱，從到期贖回情況來看，二級資本債方面，10月份贖回壓力仍較大，商業(yè)銀行發(fā)行二級資本債補(bǔ)充資本的訴求仍較強(qiáng)，四季度供給量或不低。永續(xù)債方面，2024年共有5696億元進(jìn)入贖回期，各季度分別有400億元、800億元、3350億元、1146億元到期贖回，上半年到期規(guī)模不大，贖回壓力主要集中在三季度。

　　明明表示，從訴求來看，大行超額滿足資本充足率的監(jiān)管紅線，未來主要的發(fā)行需求是為了滿足TLAC比率，在TLAC債券開閘之前，二級資本債和永續(xù)債的發(fā)行規(guī)模仍將保持近2年的量級。對于中小銀行而言，補(bǔ)充資本的需求也持續(xù)不斷，但規(guī)模體量遠(yuǎn)小于國有大行和股份行。

　　民生證券固收首席分析師譚逸鳴對《證券日報》記者表示，總體而言，今年前三季度“二永債”發(fā)行規(guī)模不及去年同期水平，且資本充足率持續(xù)下滑，商業(yè)銀行仍面臨資本補(bǔ)充壓力，尤其是要滿足TLAC的監(jiān)管要求，2025年風(fēng)險加權(quán)比率不低于16%，杠桿比率不低于6%。結(jié)合近期金融監(jiān)管總局對“二永債”的審批加速，四季度二永債發(fā)行節(jié)奏或加快。