申萬宏源展望2024：經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入新一輪平穩(wěn)增長期

　　“中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪平穩(wěn)增長期”“2024年金融市場形勢邊際好轉(zhuǎn)”“隨著匯率掣肘逐漸放松，貨幣政策獲得更大操作空間”“2024年A股市場會有新的結(jié)構(gòu)性機會，但總體仍是震蕩市”……

　　11月14日，申萬宏源·2024年資本市場投資年會在深圳舉辦。來自各行業(yè)和領(lǐng)域的專精人才會同申萬宏源研究各領(lǐng)域分析師，與投資者一同探討展望經(jīng)濟(jì)前景，挖掘投資機會。

　　需求端結(jié)構(gòu)調(diào)整基本到位

　　“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)需求端結(jié)構(gòu)調(diào)整基本到位，金融市場環(huán)境邊際改善，房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型仍需耐心但不宜過分悲觀。”申萬宏源研究首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長研判，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪平穩(wěn)增長期。

　　需求方面，楊成長表示，過去十年我國經(jīng)歷三大投資需求退潮。其中，我國低端制造業(yè)于2012年左右開始轉(zhuǎn)型，2018年以來我國相繼出現(xiàn)了基礎(chǔ)設(shè)施投資的退潮，房地產(chǎn)投資的退潮。隨著需求端調(diào)整基本到位，未來我國經(jīng)濟(jì)不會再出現(xiàn)大的需求端調(diào)整壓力，經(jīng)濟(jì)增速有望在中等增速平臺上保持平穩(wěn)。

　　從供給端來看，楊成長認(rèn)為，當(dāng)前我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)體系更加完備，產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)全面夯實。同時，科技化、數(shù)字化、綠色化將提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，其中，科技化提升產(chǎn)業(yè)核心競爭力，數(shù)字化加速資源流動，綠色化提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展可持續(xù)性。

　　金融市場邊際好轉(zhuǎn)

　　今年以來，利率下行與匯率貶值等因素導(dǎo)致我國金融投資與實體投資表現(xiàn)一般。楊成長預(yù)計，2024年金融市場將邊際好轉(zhuǎn)。

　　“美聯(lián)儲緊縮貨幣政策接近尾聲，預(yù)計2024年上半年以平衡及觀望為主，下半年開啟降息周期，中美利差逐步恢復(fù)正常區(qū)間�！睏畛砷L認(rèn)為，外部環(huán)境邊際改善，疊加國內(nèi)穩(wěn)匯率、穩(wěn)外資、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期政策的陸續(xù)出臺落地，人民幣匯率有望逐步企穩(wěn)。

　　從流動性角度看，申萬宏源研究宏觀高級分析師屠強認(rèn)為，隨著匯率掣肘逐漸放松，貨幣政策獲得更大操作空間，2024年或有更大幅度降息。預(yù)計2024年會有兩次25個基點的降準(zhǔn)，上半年和下半年各一次。期待財政政策再推出新的一攬子化債政策，持續(xù)化解地方政府債務(wù)付息壓力。

　　或出現(xiàn)新的結(jié)構(gòu)性機會

　　經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長、金融市場邊際好轉(zhuǎn)的預(yù)期下，A股市場如何布局？

　　對于2024年的A股走勢，申萬宏源研究策略首席分析師傅靜濤認(rèn)為，2024年A股市場會有新的結(jié)構(gòu)性機會，但總體仍是震蕩市。

　　基于上述判斷，且考慮到新產(chǎn)業(yè)不斷產(chǎn)生是必然趨勢，傅靜濤建議關(guān)注2024年值得跟蹤研究的兩個潛在產(chǎn)業(yè)趨勢。一是華為產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新方向，即消費電子產(chǎn)品創(chuàng)新能力向電動車遷移。繼續(xù)關(guān)注AI海外應(yīng)用的A股映射，例如機器人、智能駕駛、游戲領(lǐng)域。二是從中國經(jīng)濟(jì)“新范式”尋找新產(chǎn)業(yè)賽道。圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的新消費形式，將創(chuàng)造出新的產(chǎn)業(yè)趨勢。

　　此外，傅靜濤還看好“中特估”主題。投資“中特估”從來不是簡單的高股息投資，而是分紅率由低到高、穩(wěn)定分紅預(yù)期從無到有的高股息“成長投資”。

　　“數(shù)字經(jīng)濟(jì)方興未艾。”申萬宏源研究首席策略分析師王勝預(yù)計，到2035年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)增加值將達(dá)到34萬億元至43萬億元，看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的創(chuàng)新帶來的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置機會。

　　具體而言，王勝表示，華為手機、汽車持續(xù)創(chuàng)新發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”，將帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈乃至整個電子、汽車、機械產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新。

　　從資產(chǎn)配置角度，王勝認(rèn)為，傳統(tǒng)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)資本回報率下行或?qū)⑼苿泳用褓Y產(chǎn)配置的實際無風(fēng)險利率下行，戰(zhàn)略看多能夠提高分紅比例的高分紅權(quán)益資產(chǎn)以及固收類資產(chǎn)。