信達證券李一爽：經(jīng)濟回升向好態(tài)勢有望延續(xù)

　　中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）2023年中央經(jīng)濟工作會議日前在京召開。信達證券固定收益首席分析師李一爽在接受中國證券報記者采訪時表示，會議在基調(diào)上更具進取精神，為中國經(jīng)濟在2024年進一步回升提供了重要政策支撐。中國經(jīng)濟回升向好的態(tài)勢有望延續(xù)，中國將迎來更可持續(xù)的增長。

　　在李一爽看來，本次會議對于財政政策的表述是積極的財政政策要“適度加力、提質(zhì)增效”，相對于2023年“加力增效”增加了“適度”二字，同時提到了“嚴格轉(zhuǎn)移支付資金監(jiān)管，嚴肅財政紀律，增強財政可持續(xù)性”。本次會議對于貨幣政策的表述是“靈活適度、精準有效”，相對于去年同期刪去了“有力”的表述。中央金融工作會議上提到的“盤活存量、提升效能”再度被提及。相較于此前“保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配”，本次會議提到“社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配”，這是表述上的重要變化。

　　李一爽認為，中國經(jīng)濟回升向好的態(tài)勢有望延續(xù)。在需求方面，會議要求著力擴大國內(nèi)需求，激發(fā)有潛能的消費，擴大有效益的投資，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)。會議強調(diào)推動消費從恢復轉(zhuǎn)向持續(xù)擴大，今年以來，隨著居民收入的回升，國內(nèi)消費穩(wěn)健修復，消費兩年復合增速恢復到4%-5%的區(qū)間，汽車消費維持韌性。隨著新型消費的培育壯大，傳統(tǒng)消費的穩(wěn)定擴大，城鄉(xiāng)居民收入的穩(wěn)步增加，消費在2024年有望延續(xù)修復態(tài)勢。

　　而在投資方面，政策要求發(fā)揮好政府投資的帶動放大效應(yīng)，確定了平急兩用的基礎(chǔ)設(shè)施、保障房建設(shè)、城中村改造這三大工程作為未來基建投資的主要方向。盡管在地方債務(wù)擴張監(jiān)管趨嚴的狀態(tài)下，一些難以產(chǎn)生直接經(jīng)濟效益的基建項目落地將變得更加困難，但中央財政有望在基建資金中發(fā)揮更大的作用，基建投資有望發(fā)揮托底經(jīng)濟的作用。8月以來地產(chǎn)政策持續(xù)放松，“金九銀十”二手房成交的活躍度出現(xiàn)抬升，從部分城市的改善向全國范圍的傳導可能還需時間，但在連續(xù)兩年的大幅下行后，預計2024年地產(chǎn)銷售與投資的降幅可能會收窄。而隨著需求的恢復，企業(yè)盈利觸底回升，制造業(yè)投資也有望維持必要的強度。

　　2024年在財政收縮以及高利率的環(huán)境下，海外經(jīng)濟的狀態(tài)仍然存在一定的不確定性，但是隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，中國制造業(yè)在全球范圍內(nèi)仍然具備一定的韌性，在中美補庫周期共振的狀態(tài)下，2024年國內(nèi)出口仍有望維持一定的韌性。

　　在防風險方面，中央經(jīng)濟工作會議提到“積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求”，這與央行等三部門前期召開金融機構(gòu)座談會的精神保持一致，同時也提到了“完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”。此外，本次會議還提出了“統(tǒng)籌好地方債務(wù)風險化解和穩(wěn)定發(fā)展”，因此，在化債政策約束地方政府隱性債務(wù)擴張之外，也要有切實路徑，維持必要的支出強度，這些都是先立后破的重要一環(huán)。

　　在這些因素的影響下，2024年有望成為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)夯實的一年，經(jīng)濟活力有望增加，風險有效防范化解、社會預期持續(xù)改善，經(jīng)濟回升向好的態(tài)勢進一步鞏固增強，實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。政策導向不搞“大水漫灌”，無意重回過去依賴大規(guī)模債務(wù)擴張的老路，這意味著國內(nèi)經(jīng)濟修復的進程可能更加溫和，經(jīng)濟將迎來更加可持續(xù)的增長。