廣發(fā)證券郭磊：全面深化改革再出發(fā) 推進中國式現(xiàn)代化
中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）7月21日，《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》正式發(fā)布。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊在接受中國證券報記者采訪時表示，《決定》中明確的一系列關(guān)鍵改革細節(jié)，展現(xiàn)了中國政府全面深化改革的決心，旨在通過一系列結(jié)構(gòu)性改革，推進中國式現(xiàn)代化，為中國未來的經(jīng)濟發(fā)展注入新的動力?！跋嘈磐ㄟ^全面深化改革，中國將不斷釋放發(fā)展?jié)摿?，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，向著社會主義現(xiàn)代化強國的目標(biāo)穩(wěn)步邁進。”
對于《決定》中“開展國有經(jīng)濟增加值核算”的表述，郭磊表示，這一點代表了國有企業(yè)經(jīng)營考核的方向，從營收、利潤向增加值（VA）、經(jīng)濟增加值（EVA）等考核目標(biāo)過渡，將會引導(dǎo)國有企業(yè)聚焦主業(yè)、擴大創(chuàng)新，有助于國有資產(chǎn)價值提升。
對于《決定》中“推進水、能源、交通等領(lǐng)域價格改革”的表述，郭磊分析認為，相較十八屆三中全會的“推進水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領(lǐng)域價格改革”，本次的提法更加聚焦。他認為，公用事業(yè)定價改革是要素價格市場化改革的一部分，本輪改革除理順定價機制之外，又疊加助力新型能源體系建設(shè)、合理疏導(dǎo)上游成本、緩解公共財政補貼負擔(dān)等目標(biāo)，對一般物價結(jié)構(gòu)也會帶來一定影響。
針對《決定》中“建立政府投資支持基礎(chǔ)性、公益性、長遠性重大項目建設(shè)長效機制”的表述，郭磊認為，中期來看，地方債務(wù)化解和債務(wù)長效機制將約束地方低效投資，而一些具有一定收益性的項目將通過專項債等廣義財政機制提供融資支持；在兩者之外的部分基礎(chǔ)建設(shè)不具備短期收益性，但具備長期正外部性，對于助力制造業(yè)和消費發(fā)展、統(tǒng)籌發(fā)展與安全有正外部性，應(yīng)由政府長期投融資機制支持，發(fā)行超長期特別國債就是一種嘗試。
針對《決定》中“積極推進首發(fā)經(jīng)濟”的表述，郭磊認為，今年3月商務(wù)部曾明確“千方百計推動消費持續(xù)恢復(fù)和升級”，上海市5月印發(fā)《關(guān)于進一步促進上海市首發(fā)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出“深入建設(shè)引領(lǐng)時尚、定義潮流的全球新品首發(fā)地”，鼓勵“首發(fā)、首秀、首展、首店”。郭磊認為，從相關(guān)表述看，這屬于鼓勵消費升級的政策舉措。
對于《決定》中“建立未來產(chǎn)業(yè)投入增長機制”的表述，郭磊認為，新興產(chǎn)業(yè)投融資機制容易建立，但未來產(chǎn)業(yè)（元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網(wǎng)絡(luò)、新型儲能）等因為技術(shù)尚處于前沿探索階段，商業(yè)模式尚未形成，需要由政策引導(dǎo)持續(xù)性的投資培育。“這一表述意味著未來產(chǎn)業(yè)將存在一定制度性的政策紅利?！?/p>
對于《決定》中“以國家標(biāo)準提升引領(lǐng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級”的表述，郭磊認為，新質(zhì)生產(chǎn)力不僅包括新興產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級同樣是新質(zhì)生產(chǎn)力，“以國家標(biāo)準提升”引領(lǐng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造是一個現(xiàn)實的思路，2024年的大規(guī)模設(shè)備更新實際上就是這一思路的體現(xiàn)?！斑@一線索如能持續(xù)落地，中期看有助于傳統(tǒng)制造業(yè)部門保持一定的投資速度和產(chǎn)業(yè)空間?！?/p>
《決定》提出“發(fā)展耐心資本”，郭磊認為，2024年4月30日中共中央政治局會議首提“耐心資本”，并強調(diào)要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，要積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本。從《決定》看，天使投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資等一級市場投資資金被賦予“耐心資本”的角色，政府投資資金也將起到重要的牽引作用。
《決定》提出“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”，郭磊稱，這一點可能代表著當(dāng)前階段資本市場改革的重要思路，具體包括：支持長期資金入市；強化退市制度；完善大股東和實際控制人行為規(guī)范約束機制；完善分紅激勵約束等?！巴顿Y和融資協(xié)調(diào)將有利于資本市場的內(nèi)生穩(wěn)定性提升?！?/p>
《決定》提出“探索實行國家宏觀資產(chǎn)負債表管理”，郭磊認為，和GDP等流量指標(biāo)相比，國家資產(chǎn)負債表是存量指標(biāo)視角，它可以對風(fēng)險提供更深入的衡量和預(yù)警，對于政府、企業(yè)、居民等分部門資產(chǎn)負債特征邊際變化的洞察，也可以為政策決策進一步提供依據(jù)。
《決定》提出“完善戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源探產(chǎn)供儲銷統(tǒng)籌和銜接體系”，郭磊認為，戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源關(guān)系到一國產(chǎn)業(yè)發(fā)展和戰(zhàn)略安全，近年來部分新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展又進一步帶來了對于上游礦產(chǎn)的廣泛需求，對戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源的統(tǒng)籌管理無疑是產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全機制的組成部分。
《決定》提出“把依托行政權(quán)力、政府信用、國有資源資產(chǎn)獲取的收入全部納入政府預(yù)算管理”，郭磊認為，這首先有助于進一步規(guī)范財政第一本賬的非稅收入，其次在第二本賬（土地出讓金等）規(guī)?？s小、彈性下降的背景下，進一步激活國有資產(chǎn)資源存量、擴大第三本賬彈性具有必然性。
《決定》提出“建立新增城鎮(zhèn)建設(shè)用地指標(biāo)配置同常住人口增加協(xié)調(diào)機制”，郭磊分析認為，2024年2月，中央深改委第四次會議就曾提出“增強土地要素對優(yōu)勢地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展保障能力”，《決定》指出“使優(yōu)勢地區(qū)有更大發(fā)展空間”，土地要素的靈活化配置將有助于全國的主題功能區(qū)戰(zhàn)略，即產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢地區(qū)可以獲得進一步產(chǎn)業(yè)集聚的要素支持。
《決定》提出“允許有關(guān)城市取消或調(diào)減住房限購政策、取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準”，郭磊認為，這將進一步推動房地產(chǎn)政策正?；?，并打開下半年地方地產(chǎn)政策進一步松動空間；此外，《決定》提出“改革房地產(chǎn)開發(fā)融資方式和商品房預(yù)售制度”，郭磊認為，按照改革相關(guān)時間線，中期這兩項改革將對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生深遠影響。
