中國(guó)銀河證券：投資者應(yīng)抓住“以我為主”時(shí)間窗口
建議關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇
中國(guó)銀河證券全球科技投資論壇現(xiàn)場(chǎng) 公司供圖
11月28日，中國(guó)銀河證券全球科技投資論壇在北京舉辦，會(huì)議以“大重構(gòu)、大變革”為主題。中國(guó)銀河證券黨委委員、副總裁羅黎明在會(huì)上表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，這種轉(zhuǎn)變體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，新舊動(dòng)能的加快轉(zhuǎn)換，以及綠色發(fā)展的深入推進(jìn)。資本市場(chǎng)作為科技創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的橋梁，承載著推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要使命。
對(duì)于明年市場(chǎng)展望，中國(guó)銀河證券表示，2025年，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換下，市場(chǎng)將迎重構(gòu)，新動(dòng)能估值或聚勢(shì)提升。雖然未來(lái)投資環(huán)境不確定性較強(qiáng)，但預(yù)計(jì)我國(guó)政策將主動(dòng)作為，基本面修復(fù)預(yù)期向好，帶動(dòng)A股螺旋震蕩上行，投資者應(yīng)抓住“以我為主”時(shí)間窗口，建議關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)遇。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型迫切性大幅提升
面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊在會(huì)上發(fā)表了“底層邏輯變化下的科技創(chuàng)新路徑——從土地財(cái)政到新質(zhì)生產(chǎn)力”主旨演講。
“今年9月底以來(lái)一攬子超出市場(chǎng)預(yù)期的政策極大增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，其背后是國(guó)內(nèi)和國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)的底層邏輯轉(zhuǎn)變?！闭驴≌J(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)正處于以AI為引領(lǐng)的第四次科技變革前夕，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的迫切性大幅提升。為此，本輪政策轉(zhuǎn)向旨在為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供更多的安全墊。
章俊表示，伴隨“防風(fēng)險(xiǎn)”系列政策逐步落地，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要更多依靠科技領(lǐng)域的實(shí)質(zhì)性突破，而科技轉(zhuǎn)型發(fā)展也必然要求融資體系由過(guò)去間接融資為主更多轉(zhuǎn)向直接融資，地方政府發(fā)展方式也將由“土地財(cái)政”轉(zhuǎn)向“股權(quán)財(cái)政”，由投資型政府轉(zhuǎn)向服務(wù)型政府。當(dāng)前，我們應(yīng)以國(guó)內(nèi)政策“確定性”擁抱全球經(jīng)濟(jì)“不確定性”、以經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)改革擁抱新一輪科技革命。
市場(chǎng)將在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換下迎重構(gòu)
在大會(huì)上，中國(guó)銀河證券首席宏觀分析師張迪與首席策略分析師楊超分別從宏觀與策略角度對(duì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)情況進(jìn)行了預(yù)測(cè)。
張迪發(fā)表了“初窺2025：以確定性擁抱不確定性”主題演講。他認(rèn)為，“以我為主”將是2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的主線，對(duì)于宏觀政策的連貫性和一致性抱有信心。
張迪預(yù)計(jì)，財(cái)政政策方面，赤字率提升至3.5%，廣義赤字率有望回升至12.5%；貨幣政策方面，繼續(xù)實(shí)施較大幅度的降準(zhǔn)、央行公開市場(chǎng)凈買入國(guó)債以及相機(jī)抉擇實(shí)施降息，全年政策利率的累計(jì)降幅可能在20BP，引導(dǎo)5年期LPR下調(diào)40BP-60BP。
張迪稱，展望2025年的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)，可以期待更多內(nèi)需的修復(fù)，尤其是消費(fèi)和基建。中性情形下，預(yù)計(jì)2025年實(shí)際GDP增長(zhǎng)4.8%。權(quán)益市場(chǎng)方面，依舊維持樂(lè)觀態(tài)度。雖然外部環(huán)境的變化擾動(dòng)依然值得關(guān)注，但投資者更應(yīng)該抓住“以我為主”的時(shí)間窗口。
楊超在會(huì)上發(fā)表了“重構(gòu)·聚勢(shì)——2025年A股市場(chǎng)投資展望”主題演講。他認(rèn)為，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換下，市場(chǎng)將迎重構(gòu)，新動(dòng)能估值或聚勢(shì)提升。
“未來(lái)投資環(huán)境不確定性較強(qiáng)，市場(chǎng)觀點(diǎn)分歧較大。外部面臨地緣因素、貿(mào)易政策等風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)A股市場(chǎng)或形成一定的壓制，但預(yù)期我國(guó)政策將主動(dòng)作為，基本面修復(fù)預(yù)期向好，A股業(yè)績(jī)邊際改善提速，將帶動(dòng)市場(chǎng)震蕩螺旋上行?！睏畛诜治鲋黝}風(fēng)格時(shí)表示，2025年，大盤成長(zhǎng)股或占優(yōu)，利好科技成長(zhǎng)板塊。結(jié)合政策、業(yè)績(jī)預(yù)期及投資環(huán)境變化等因素，建議關(guān)注新動(dòng)能相關(guān)投資機(jī)遇，尤其是科創(chuàng)主題。科技自主創(chuàng)新是未來(lái)大趨勢(shì)，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高的行業(yè)估值或有提升空間，如電子、通信、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、軍工等細(xì)分板塊。
AI產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)可期
隨著人工智能在海內(nèi)外關(guān)注度的迅速提升，其投資機(jī)遇和發(fā)展前景牽動(dòng)著投資者的心弦。中國(guó)銀河證券研究院多名首席分析師表達(dá)了對(duì)行業(yè)前景的看好。
中國(guó)銀河證券研究所所長(zhǎng)助理、計(jì)算機(jī)首席分析師吳硯靖發(fā)表“AI大浪潮下的新動(dòng)能投資范式解讀”主題匯報(bào)。吳硯靖認(rèn)為，AI代理（Agent）的崛起正重塑AI產(chǎn)業(yè)鏈并帶來(lái)投資新機(jī)遇。預(yù)計(jì)到2028年，中國(guó)AI代理市場(chǎng)規(guī)模將激增至8520億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)72.7%。AI代理技術(shù)的快速發(fā)展，標(biāo)志著從訓(xùn)練為主到推理為主的轉(zhuǎn)換，企業(yè)資本支出將呈現(xiàn)從研發(fā)性資本支出為主到經(jīng)營(yíng)性資本支出為主的轉(zhuǎn)變，AI應(yīng)用生態(tài)或迎來(lái)繁榮期。建議投資者關(guān)注具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)和垂直領(lǐng)域卡位優(yōu)勢(shì)的軟件公司。
中國(guó)銀河證券通信首席分析師趙良畢、電子首席分析師高峰與產(chǎn)業(yè)專家在科技及制造分會(huì)場(chǎng)的深度對(duì)話中就“人工智能產(chǎn)業(yè)鏈深度解析及投資機(jī)會(huì)挖掘”展開了深入討論。
趙良畢認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，人工智能逐漸成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心抓手，算力基礎(chǔ)設(shè)施成為發(fā)展人工智能底座，打開增量市場(chǎng)空間。作為AI基石的光通信企業(yè)、運(yùn)營(yíng)商有望迎來(lái)更大更持續(xù)的發(fā)展機(jī)遇。
高峰表示，在承接全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，我國(guó)逐步從早期憑借勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)承接簡(jiǎn)單的組裝和加工訂單，再到規(guī)?；l(fā)展，引入自動(dòng)化設(shè)備對(duì)產(chǎn)線進(jìn)行升級(jí)改造，向產(chǎn)業(yè)鏈高附加值環(huán)節(jié)邁進(jìn)。發(fā)展至今，中國(guó)電子制造業(yè)已覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈中從最上游的芯片設(shè)計(jì)到終端品牌各個(gè)環(huán)節(jié)，其中以手機(jī)組裝、消費(fèi)電子零部件、芯片封裝為首的部分環(huán)節(jié)已經(jīng)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)市場(chǎng)拓展有望超預(yù)期。
