自營業(yè)務成核心驅(qū)動力 券商2024年業(yè)績顯著增長

　　隨著資本市場持續(xù)活躍，券商2024年業(yè)績表現(xiàn)備受關(guān)注。截至2月6日中國證券報記者發(fā)稿時，有17家上市券商披露了2024年業(yè)績預告或業(yè)績快報，有13家券商通過母公司披露了2024年未經(jīng)審計的財務報表。頭部券商中信證券、國泰君安等繼續(xù)鞏固市場領(lǐng)先地位，凈利潤同比增速均在10%以上；中小券商凈利潤規(guī)模雖小，但業(yè)績彈性更大。自營業(yè)務成為券商2024年業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，2024年A股市場回暖，券商業(yè)績提升的確定性較強，建議關(guān)注業(yè)績向好帶來的券商板塊投資機會。

　　強者恒強

　　從30家券商的披露數(shù)據(jù)來看，2024年證券行業(yè)業(yè)績整體向好，有25家券商業(yè)績報喜，凈利潤實現(xiàn)不同程度增長；但也有券商凈利潤同比下滑，甚至出現(xiàn)虧損。

　　從營業(yè)收入來看，目前披露2024年營業(yè)收入超100億元的券商共有5家，分別是中信證券、國泰君安、招商證券、中國銀河和國投證券，中信證券也是目前唯一一家2024年營業(yè)收入超過600億元的券商，實現(xiàn)營業(yè)收入637.89億元，同比增長6.19%。

　　在這30家券商中，中信證券也是唯一一家2024年凈利潤超過200億元的券商，實現(xiàn)凈利潤217.04億元，同比增長10.06%。國泰君安、招商證券、中國銀河2024年凈利潤均超過100億元，同比增速均在10%以上。

　　中信證券在公告中表示，2024年公司持續(xù)提升服務實體經(jīng)濟質(zhì)效，加快建設一流投資銀行和投資機構(gòu)，將“功能性”放在首要位置，扎實做好金融“五篇大文章”，高質(zhì)量服務新質(zhì)生產(chǎn)力和居民財富管理，各項業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。

　　相比之下，目前有13家券商2024年的凈利潤預計不足5億元，其中有兩家券商預計2024年度業(yè)績出現(xiàn)虧損，分別是海通證券、天風證券。海通證券預計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-34億元，與上年同期相比出現(xiàn)虧損。天風證券預計2024年歸屬于母公司所有者的凈利潤為-3400萬元至1200萬元，同比減少3.41億元至2.95億元。

　　中小券商凈利潤規(guī)模雖小，但業(yè)績彈性更大。中航證券、粵開證券、麥高證券、第一創(chuàng)業(yè)、紅塔證券、華林證券預計2024年凈利潤同比實現(xiàn)翻倍及以上增長。其中，華林證券預計2024年實現(xiàn)凈利潤3.4億元至4.4億元，同比增長973.03%至1288.62%；麥高證券預計2024年凈利潤同比增長超10倍，實現(xiàn)凈利潤7091.1萬元。

　　自營業(yè)務收入大幅增加

　　多家券商表示，自營業(yè)務收入增加助推業(yè)績大幅增長，財富管理業(yè)務和資管業(yè)務也受益于資本市場活躍，實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。

　　華林證券表示，2024年公司自營投資業(yè)務積極把握市場機遇，進一步提升配置資產(chǎn)能力，收入大幅增加；第一創(chuàng)業(yè)表示，2024年公司及時把握市場機會，自營投資業(yè)務收入同比大幅增長；國元證券表示，受資本市場活躍度提升、自身經(jīng)營能力增強等因素影響，公司自營投資、財富信用等主營業(yè)務收入同比顯著增加，超額完成全年經(jīng)營任務。

　　以“投資凈收益+公允價值變動凈收益-對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資凈收益”作為自營業(yè)務的統(tǒng)計口徑來看，中航證券2024年自營業(yè)務收入為2.97億元，同比大增115%；英大證券2024年自營業(yè)務收入為2.53億元，同比大幅增長308.07%；五礦證券2024年自營業(yè)務收入達5.09億元，同比增長58.08%。

　　2024年，隨著新“國九條”及配套政策出臺，資本市場活躍度大幅提升，券商財富管理業(yè)務也顯著增長。東興證券稱，2024年公司投資業(yè)績大幅增長，財富管理業(yè)務及資產(chǎn)管理業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，實現(xiàn)整體經(jīng)營業(yè)績同比大幅提升。國海證券也表示，報告期內(nèi)，公司銷售交易與投資業(yè)績大幅增長，財富管理業(yè)務穩(wěn)步增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加。

　　板塊投資價值凸顯

　　從市場表現(xiàn)來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日收盤，申萬一級行業(yè)非銀金融板塊收漲1.59%，國盛金控漲超4%，信達證券、東方財富漲超3%，華西證券、第一創(chuàng)業(yè)、天風證券等漲超2%。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，近期隨著中長期資金入市等政策利好落地，疊加券商去年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，券商板塊投資價值逐漸顯現(xiàn)。

　　東吳證券非銀首席分析師孫婷預計，上市券商2024年凈利潤同比增長15%，2024年第四季度凈利潤同比增長66%。2024年券商凈利潤由上半年的同比下滑21%逆轉(zhuǎn)為正增長，主要是由于2024年9月24日以來，股基交易額及融資余額大幅增長，同時權(quán)益及債券市場下半年雙雙走牛，帶動自營板塊投資凈收益大幅提升。

　　頭部券商有望在行業(yè)復蘇階段繼續(xù)鞏固競爭優(yōu)勢。孫婷表示，在我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展、券商重資產(chǎn)業(yè)務能力和效率持續(xù)提升的背景下，未來我國券商ROE及估值仍存在上升空間。此外，資本市場改革預期持續(xù)強化，且政策鼓勵優(yōu)質(zhì)券商通過并購做優(yōu)做強，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，大型券商優(yōu)勢仍顯著，應享有估值溢價。

　　“從業(yè)績增長的原因來看，2024年四季度權(quán)益市場交投活躍度提升疊加債券市場行情火爆，投資業(yè)務、財富管理業(yè)務助推業(yè)績增長，證券行業(yè)2024年業(yè)績有望迎來增長?！鄙轿髯C券非銀分析師孫田田表示，隨著政策落地效果逐步顯現(xiàn)，在業(yè)績快報及預告業(yè)績增長的催化下，建議持續(xù)關(guān)注板塊投資價值。

　　方正證券非銀分析師許旖珊表示，市場交投高景氣度下，券商盈利修復趨勢明確，建議從交投業(yè)績彈性、供給側(cè)改革雙維度選股，推薦做強做優(yōu)的頭部券商，建議關(guān)注低估值且有一定業(yè)績彈性的券商。