西部證券姜珮珊：總量結(jié)構(gòu)齊抓 貨幣政策加大調(diào)控強(qiáng)度

中證報(bào)中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）5月7日，在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝、國(guó)家金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況。西部證券固定收益首席分析師姜珮珊對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，本次會(huì)議是金融體系落實(shí)貫徹4月25日中央政治局會(huì)議精神的具體舉措，從貨幣政策來看，共發(fā)布數(shù)量型、價(jià)格型和結(jié)構(gòu)性三類政策，包含市場(chǎng)非常關(guān)注的降準(zhǔn)降息等10項(xiàng)具體措施，總量結(jié)構(gòu)齊抓，充分顯示適度寬松的貨幣政策和更大的宏觀調(diào)控強(qiáng)度。

總量政策方面，姜珮珊表示，降準(zhǔn)降息同步落地的政策力度較大，一定程度上超出了市場(chǎng)預(yù)期。降準(zhǔn)方面，2025年5月15日起，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，存款準(zhǔn)備金率的平均水平將從原來的6.6%降低到6.2%，這將為銀行體系提供1萬億元的長(zhǎng)期低成本資金，將有效降低銀行的綜合負(fù)債成本，緩解凈息差壓力。降息方面，姜珮珊表示，2025年5月8日起政策利率，即公開市場(chǎng)7天逆回購操作利率將調(diào)降10BP至1.40%，其他的政策類利率如公開市場(chǎng)14天逆回購操作利率、臨時(shí)正逆回購的操作利率、各期限常備借貸便利利率等將同步調(diào)降。政策利率經(jīng)過市場(chǎng)化的利率傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)LPR降低10BP，這將進(jìn)一步推動(dòng)實(shí)體融資成本的下降，有效支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求。

結(jié)構(gòu)性政策方面，姜珮珊表示，相較于傳統(tǒng)的貨幣政策理論和國(guó)際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具發(fā)揮的作用更大。當(dāng)前我國(guó)已經(jīng)形成了總量工具為主、結(jié)構(gòu)性工具為補(bǔ)充的貨幣政策調(diào)控框架，通過大量使用結(jié)構(gòu)性工具，能夠有效解決一些結(jié)構(gòu)性的矛盾和問題，助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展新動(dòng)能，穩(wěn)定舊動(dòng)能。

“結(jié)構(gòu)性工具量?jī)r(jià)均有調(diào)整?！苯樕悍Q，價(jià)的方面，下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率25BP；量的方面，創(chuàng)設(shè)服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，規(guī)模5000億元，同時(shí)增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、支農(nóng)支小再貸款各3000億元。這些工具將直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有力支持科技型中小企業(yè)及重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)改造和設(shè)備更新，支持商業(yè)銀行擴(kuò)大對(duì)涉農(nóng)、小微，特別是中小民營(yíng)企業(yè)的貸款投放，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)消費(fèi)和養(yǎng)老領(lǐng)域的金融支持。此外，兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具額度將合并使用，提升工具便利性、靈活性。

此外，本次發(fā)布會(huì)還宣布降低個(gè)人住房公積金貸款利率25BP、創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具、調(diào)整和推出了部分金融監(jiān)管政策，姜珮珊表示，這些金融政策將形成合力，配合財(cái)政、產(chǎn)業(yè)等其他宏觀政策，共同鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好的基本面，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。姜珮珊判斷，當(dāng)前適度寬松的貨幣政策環(huán)境對(duì)債市形成利好支撐，建議保持倉位與久期，同時(shí)關(guān)注地方債配置、信用利差收窄、信用資質(zhì)可控的科技板塊轉(zhuǎn)債等機(jī)會(huì)。