民生證券首席經(jīng)濟學(xué)家陶川：增量政策空間逐步打開 貨幣政策將著力提升金融支持實體的適配性和精準性

中證報中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）5月7日，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監(jiān)管總局局長李云澤、中國證監(jiān)會主席吳清介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況。民生證券首席經(jīng)濟學(xué)家陶川表示，此次國新辦發(fā)布會為4月政治局會議后一系列穩(wěn)市場、穩(wěn)經(jīng)濟的宏觀政策拉開了序幕。經(jīng)濟和市場行穩(wěn)致遠的關(guān)鍵因素仍在于貨幣金融政策和財政政策的協(xié)同，預(yù)計隨著“一攬子金融政策”在二季度的陸續(xù)落地，三季度增量財政政策的空間也將隨之打開。貨幣政策方面，降準降息的同時，新一輪結(jié)構(gòu)性貨幣政策將著力提升金融支持實體的適配性和精準性。

陶川認為，本次發(fā)布會“雙降”的超預(yù)期主要在于降息。在一季度宏觀數(shù)據(jù)和股市表現(xiàn)較好的情況下，一方面4月PMI已經(jīng)彰顯了外部變化對出口的沖擊，接下來預(yù)計將映射至一系列宏觀數(shù)據(jù)上，經(jīng)濟下行壓力隨之或明顯加大，降息體現(xiàn)了貨幣政策“未雨綢繆”的應(yīng)對思路。另一方面，隨著匯率約束的打破，在美元走弱、美國關(guān)稅談判釋放積極信號的背景下，近期人民幣匯率朝7.20的點位連續(xù)升值，國內(nèi)貨幣寬松的壓力相應(yīng)減輕。

在陶川看來，降準降息的同時，新一輪結(jié)構(gòu)性貨幣政策將著力提升金融支持實體的適配性和精準性。不管是內(nèi)需不足還是外部沖擊，更多體現(xiàn)的是中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，在這一情況下，結(jié)構(gòu)性工具有必要“多管齊下”。尤其在本次發(fā)布會上，央行新一輪結(jié)構(gòu)性工具部署呈現(xiàn)出鮮明的“量擴價廉”特征，一方面創(chuàng)設(shè)多項再貸款工具，更好發(fā)揮精準滴灌作用。另一方面普遍下調(diào)再貸款、PSL等工具利率0.25個百分點，與總量降息形成配合、進一步壓降金融機構(gòu)資金成本。

除此之外，新型政策性金融工具等增量政策“未完待續(xù)”。4月25日政治局會議和4月28日國新辦發(fā)布會上，均就“設(shè)立新型政策性金融工具”做出部署。盡管5月7日發(fā)布會暫無進一步明確，但隨著后續(xù)外部沖擊可能的進一步顯現(xiàn)，政策性金融工具可作為穩(wěn)定國內(nèi)投資的重要抓手?；仡?022年經(jīng)驗，總額7400億元、補充基建重大項目資本金的政策性開發(fā)性金融工具對實體經(jīng)濟的提振效果顯著。

陶川表示，央行潘功勝行長在本次發(fā)布會上提出“服務(wù)消費是消費升級擴容的重要著力點”，此次央行設(shè)立服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款這項工具實則是邁出了政策助力服務(wù)消費的重要一步。貨幣金融在服務(wù)消費領(lǐng)域“先行先試”，若政策效果顯著，也為后續(xù)財政支持消費打開更大空間，整體體現(xiàn)了“邊探索、邊實踐”的政策思路?？紤]到當(dāng)前財政仍有存量政策（如專項債、特別國債）尚未完全落實，財政支持服務(wù)消費的增量政策可能會于年中才釋放。