唐悉文：全球市場(chǎng)簡(jiǎn)要分析
近日，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下歷史性高位，納斯達(dá)克指數(shù)也走出2000年以來(lái)的最高點(diǎn)。歐洲市場(chǎng)也顯示出走強(qiáng)的跡象，英國(guó)富士100指數(shù)、德國(guó)DAX30指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)也在2013年一路走強(qiáng)。亞洲市場(chǎng)日經(jīng)225指數(shù)逐步恢復(fù)到2007年因金融危機(jī)跳水的點(diǎn)位;恒生指數(shù)趨于19470-24000區(qū)間震蕩;臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)在2013年呈現(xiàn)出上漲走勢(shì)，雖然舉步維艱，但依然創(chuàng)下了8647.24新高。
貴金屬市場(chǎng)的不景氣導(dǎo)致大宗商品市場(chǎng)萎靡不振，但外匯市場(chǎng)英鎊兌日元、歐元兌日元、美元兌日元卻走出了極強(qiáng)的趨勢(shì)，相比之下，澳元兌美元就不容樂(lè)觀，在貴金屬市場(chǎng)的下行壓力下，澳元兌美元也緊跟著下行。未來(lái)全球市場(chǎng)的走勢(shì)，雖然尚且不知，但是可以從分析過(guò)去的具體走勢(shì)給投資者理清思緒，為來(lái)年市場(chǎng)的前景做下心理準(zhǔn)備。
全球指數(shù)市場(chǎng)
2013年年終，全球指數(shù)市場(chǎng)趾高氣揚(yáng)，歐美市場(chǎng)顯得額外矚目。2009年至2013年，連續(xù)4年的上漲時(shí)期，標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、英國(guó)富時(shí)100指數(shù)、德國(guó)DAX30指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)等市場(chǎng)進(jìn)入復(fù)蘇。2009年3月9日，對(duì)于全球市場(chǎng)而言是充滿曙光的一天，全球市場(chǎng)由熊市轉(zhuǎn)變?yōu)榕Ｊ械囊惶欤袌?chǎng)在這一天的轉(zhuǎn)變，也給美國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)了嶄新的一頁(yè)。
2013年12月27日標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下1844.89新紀(jì)錄。2009年3月6日至2013年12月27日，標(biāo)普500指數(shù)從666.79上漲至1844.89，其漲幅達(dá)176.68%，2013年12月30日標(biāo)普?qǐng)?bào)收1841.07;
2009年3月6日道瓊斯指數(shù)下探6469.95，2013年12月27日道瓊斯觸及16529.01，其漲幅達(dá)155.47%。2009年3月9日至2013年12月27日，納斯達(dá)克指數(shù)由1265.62上漲至4175.36，漲幅達(dá)229.91%;
2009年3月9日，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)下探3460.71，2013年5月22日上漲至6875.62，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)達(dá)98.68%漲幅;
2009年3月9日，德國(guó)DAX30指數(shù)下跌觸及3588.89，2013年12月30日上漲至9594.35，上漲幅度達(dá)167.33%;
2009年3月9日法國(guó)CAC40指數(shù)下跌觸碰2465.46，2011年上半年下跌幅度達(dá)35.41%;2011年下半年法國(guó)CAC40指數(shù)開(kāi)始拉升，至2013年11月7日 法國(guó)CAC40指數(shù)上漲至4356.28;2009年至2013年達(dá)73.42%漲幅;
2009年3月10日，日經(jīng)225指數(shù)下跌至7021.28，2013年12月30日上漲至16320.22，其上漲幅度達(dá)132.44%;
2009年3月9日臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)下跌至4578.05，2013年12月31日臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)最高報(bào)8647.24，漲幅達(dá)88.88%;
富時(shí)海峽時(shí)報(bào)指數(shù)于2009年3月10日最低報(bào)1455.47;2013年5月22日富時(shí)海峽時(shí)報(bào)指數(shù)上漲至3464.79;漲幅高達(dá)138.05%。
全球市場(chǎng)歷經(jīng)了4年的上漲周期，就上漲周期而言，目前全球指數(shù)市場(chǎng)仍處于4年關(guān)卡，2014年是否會(huì)延續(xù)過(guò)去4年的牛市景象，需要進(jìn)一步得到市場(chǎng)的驗(yàn)證。全球指數(shù)市場(chǎng)，以每4年為一個(gè)上漲周期，2年熊市為一個(gè)周期，今后兩年市場(chǎng)何去何從，是否會(huì)進(jìn)入2年的熊市周期，市場(chǎng)會(huì)給出一個(gè)答案。
分析全球指數(shù)市場(chǎng)，可從研究黃金市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)作為參考依據(jù)。從過(guò)去的走勢(shì)表明，黃金市場(chǎng)與全球指數(shù)市場(chǎng)趨于反向走勢(shì)，若黃金市場(chǎng)由筑底步入上行，全球指數(shù)市場(chǎng)下行的概率也就增加。其次，可以從分析歐美經(jīng)濟(jì)作為參考依據(jù)。過(guò)去4年里全球市場(chǎng)趨于上漲趨勢(shì)，但上漲是需要建立在經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為前提條件。若沒(méi)有實(shí)際經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)作為依托根據(jù)，這可能就是導(dǎo)致全球指數(shù)下跌的最大的信號(hào)。其三，全球金融市場(chǎng)的多空較量并不代表市場(chǎng)的復(fù)蘇。對(duì)于金融市場(chǎng)而言，還是以心理主導(dǎo)型為主。2008年金融危機(jī)給投資者帶來(lái)了慘痛的教訓(xùn)，沒(méi)有比這次金融風(fēng)暴更加差的基本面，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)做多信心，多空交集之上的全球市場(chǎng)，若做多勢(shì)力減弱，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)泡沫破滅，從而引發(fā)金融市場(chǎng)的暴跌。相反，熊市中的做空力量減弱，也會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的復(fù)蘇現(xiàn)象。
大宗商品市場(chǎng)
2011年至2013年，大宗商品市場(chǎng)一路下滑，螺紋鋼、鋅、鉛、銅、線材、橡膠、豆油、棕櫚油、白糖、PTA、棉花等跌幅超過(guò)30%;棕櫚油、PTA、棉花跌幅則達(dá)到43%以上;橡膠甚至高達(dá)61.30%的跌幅。
2011年2月11日螺紋鋼上探5230元/噸，隨即一路下滑至2012年9月6日3206元/噸，跌幅達(dá)38.70%;
2011年2月15日銅上漲至76950元/噸，下跌趨勢(shì)至2013年6月25日觸碰47560元/噸，現(xiàn)報(bào)52290元/噸，其跌幅達(dá)38.19%;
鋅于2011年2月22日觸及20560元/噸，2011年10月20日跌至13780元/噸，2011年下半年至2013年趨于14300-16000區(qū)間震蕩，其跌幅達(dá)32.98%;
2011年至今，鉛的跌幅為30.66%，13800成為鉛支撐位;線材跌幅為32.18%，其震蕩區(qū)間為3500-4000;
橡膠市場(chǎng)于2011年2月9日觸碰43500元/噸，2013年6月25日跌至16835元/噸，其跌幅高達(dá)61.30%，現(xiàn)報(bào)18240元/噸;
豆油于2011年2月10日觸及10976元/噸，2013年12月27日跌至6842元/噸，跌幅也達(dá)37.66%，現(xiàn)報(bào)6870元/噸;
棕櫚油2011年2月10日上漲至10296元/噸，2013年7月30日下跌至5306元/噸，棕櫚油也有高達(dá)48.47%的跌幅，現(xiàn)報(bào)6050元/噸;
白糖市場(chǎng)2011年2月14日漲至7604元/噸，一路下跌至2013年12月31日4781元/噸，其跌幅也在37.13%，現(xiàn)報(bào)4783元/噸;
PTA也有高達(dá)43.82%的跌幅，2011年2月15日上漲至12396元/噸，整個(gè)商品市場(chǎng)的下跌也把PTA拖向了深淵，2012年6月13日PTA下跌至6964元/噸，現(xiàn)報(bào)7384元/噸;
棉花市場(chǎng)也不容樂(lè)觀，2011年2月17日棉花創(chuàng)下34870元/噸的價(jià)位，但商品市場(chǎng)的下跌趨勢(shì)一直把棉花跌勢(shì)延續(xù)至2013年11月19日觸及18310元/噸，其跌幅高達(dá)47.49%，2012年至2013年，棉花的震蕩區(qū)間分別為18660-19660、19660-20400。
2011年2月中旬，大宗商品市場(chǎng)則處于好景的巔峰狀態(tài)，但是2月也給市場(chǎng)帶來(lái)了厄運(yùn)。大宗商品市場(chǎng)在此節(jié)點(diǎn)畫(huà)上了一個(gè)上漲趨勢(shì)的句號(hào)。迎來(lái)的做空力量一直延續(xù)到2013年年終，對(duì)于2014年大宗商品市場(chǎng)的走勢(shì)如何，投資者值得關(guān)注。我個(gè)人認(rèn)為，未來(lái)大宗商品市場(chǎng)的上漲前景依然看好。在研究大宗商品走勢(shì)之時(shí)，可從研究貴金屬市場(chǎng)作為參考依據(jù)。因?yàn)橘F金屬價(jià)格走勢(shì)給大宗商品市場(chǎng)的走勢(shì)也起到了關(guān)鍵性因素。2011年是貴金屬市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)年;同年，大宗商品市場(chǎng)也進(jìn)入了熊市。
貴金屬市場(chǎng)
2001年至2011年9月，黃金價(jià)格從260美元/盎司上漲至1920.30美元/盎司，其上漲幅度達(dá)638.58%，現(xiàn)報(bào)1198.83美元/盎司。2011年9月至今，黃金價(jià)格從1920.30美元/盎司跌至2013年6月28日觸及1180.10美元/盎司，黃金價(jià)格在2年的跌幅達(dá)38.55%。白銀市場(chǎng)在2001年僅為4.04美元/盎司，2011年4月25日白銀價(jià)格在10年里上漲達(dá)到49.75美元/盎司，其上漲幅度高達(dá)1131.44%;同年，白銀市場(chǎng)也緊跟黃金市場(chǎng)一路下滑，2013年6月28日下跌觸碰18.19美元/盎司，現(xiàn)報(bào)19.45美元/盎司，其下跌幅度高達(dá)63.44%。
貴金屬市場(chǎng)未來(lái)上漲潛力依然存在。雖然QE退出給貴金屬市場(chǎng)潑了一瓢涼水，但是就過(guò)去10年的貴金屬上漲周期而言，黃金價(jià)格跌幅為38.55%，這是正常的價(jià)格回調(diào);白銀價(jià)格甚至達(dá)到了63.44%的跌幅。從分析過(guò)去100年貴金屬市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，過(guò)去100年黃金價(jià)格并未有太大的上漲幅度，其波動(dòng)區(qū)間位于250-400美金/盎司。2001年至2011年黃金市場(chǎng)上漲6.3858倍，以10年作為一個(gè)周期分析黃金市場(chǎng)，6.3858倍的上漲幅度的確很高，白銀11.3144倍的上漲幅度也相當(dāng)高。但是，從物價(jià)通脹而言，難道1911年至2011年黃金價(jià)格僅有6.3858倍的通脹幅度嗎?白銀市場(chǎng)僅有11.3144倍的通脹幅度嗎?(巧合的是，黃金跌幅38.55%與白銀跌幅63.44%之和近似于100%;值得注意的是，黃金分割比例為1:0.618。)
外匯市場(chǎng)
2011年不僅僅是大宗商品市場(chǎng)與貴金屬市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這還是外匯市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。英鎊兌日元、歐元兌日元、美元兌日元等在這一年逐漸步入牛市趨勢(shì)。其中，英鎊兌日元，歐元兌日元上漲幅度已破4年高位;同年，澳元兌美元也走出了下探的趨勢(shì)。未來(lái)外匯市場(chǎng)能否延續(xù)2013年的走勢(shì)，對(duì)于外匯市場(chǎng)是一個(gè)考驗(yàn)。
2011年9月22日英鎊兌日元下探116.81，117.00成為了磅日的支撐位。2012年6月5日英鎊兌日元由119.70進(jìn)入上漲趨勢(shì)，于2013年12月27日上漲至173.92，磅日在1年半創(chuàng)下高達(dá)48.89%的漲幅;
2012年7月24日歐元兌日元為94.10，于2013年11月歐元兌日元打破138.00阻力位，12月27日歐日觸及145.67，現(xiàn)報(bào)144.75，漲幅高達(dá)54.80%;
2011年10月31日美元兌日元探底75.56，當(dāng)日拉升至79.50;2012年6月-9月位于79.80-77.70區(qū)間震蕩，2012年9月28日美日從77.44開(kāi)始上漲，2013年12月30日觸及105.40，現(xiàn)報(bào)104.96，美日有高達(dá)39.49%漲幅;
2011年7月27日澳元兌美元觸碰1.1074高位，2013年12月31日跌至0.8821，現(xiàn)報(bào)0.8929，跌幅有20.34%。
英國(guó)、美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本等全球市場(chǎng)從2009年3月6日-10日之間由熊市進(jìn)入牛市，但是，外匯市場(chǎng)英鎊兌日元、歐元兌日元、美元兌日元并未緊跟股市走強(qiáng);相反，磅日、歐日、美日繼續(xù)下探。當(dāng)貴金屬市場(chǎng)封頂下行，外匯市場(chǎng)磅日、歐日、美日才步入上行走強(qiáng)。通過(guò)貴金屬市場(chǎng)的走勢(shì)與外匯市場(chǎng)磅日、歐日、美日的走勢(shì)分析得出結(jié)論，英鎊兌日元、歐元兌日元、美元兌日元與黃金走勢(shì)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，還可以發(fā)現(xiàn)黃金市場(chǎng)走勢(shì)與澳元兌美元的走勢(shì)呈正相關(guān)關(guān)系。當(dāng)黃金市場(chǎng)2011年趨于下跌，澳元兌美元也走出了下跌形態(tài)�？梢�(jiàn)，外匯市場(chǎng)與貴金屬市場(chǎng)有著很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。
全球指數(shù)市場(chǎng)正處于4年上漲周期，2014年是否維持過(guò)去4年的上漲趨勢(shì)，從過(guò)去的市場(chǎng)表現(xiàn)而言，指數(shù)市場(chǎng)或?qū)⒃谖磥?lái)1-2年進(jìn)入回調(diào)下行趨勢(shì)。大宗商品市場(chǎng)的上行空間取決于貴金屬市場(chǎng)的上漲為基本條件，但貴金屬市場(chǎng)已步入1-2年的下跌趨勢(shì)，若在未來(lái)4年貴金屬市場(chǎng)有著上漲空間，大宗商品市場(chǎng)也會(huì)有著不錯(cuò)的上行空間。
全球市場(chǎng)是一個(gè)相互聯(lián)動(dòng)性很強(qiáng)的市場(chǎng)，當(dāng)投資者在為貴金屬市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)投資失利而倍感焦急之時(shí)，全球指數(shù)市場(chǎng)給了投資者曙光;同時(shí)，外匯市場(chǎng)與貴金屬市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系也給投資者起到了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的作用。通過(guò)對(duì)過(guò)去全球市場(chǎng)的了解，可為來(lái)年全球市場(chǎng)的走勢(shì)做好心理準(zhǔn)備;同時(shí)，通過(guò)對(duì)全球市場(chǎng)的了解，還可引導(dǎo)在未來(lái)的投資決策。
唐悉文
奇點(diǎn)基金首席分析師
德施利安執(zhí)行合伙人
2013年12月31日 北京時(shí)間23:09 于申城藍(lán)天
