宋永安：利潤(rùn)拐點(diǎn)確立，行情有望樂(lè)觀演繹

　　2023年，A股市場(chǎng)在震蕩中來(lái)到年末。

　　A股調(diào)整的本質(zhì)原因，更多在于投資者預(yù)期出現(xiàn)變化。全年A股市場(chǎng)以主題投資為主，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)較少。

　　三季度企業(yè)利潤(rùn)迎來(lái)了拐點(diǎn)，全A企業(yè)凈利潤(rùn)增速同比為1.66%，同時(shí)也確立了二季度就是本輪A股凈利潤(rùn)增速的底部。歷史上看，A股盈利周期持續(xù)時(shí)間大約為12-14個(gè)季度，上一輪A股盈利底出現(xiàn)在2020年二季度,至今已經(jīng)過(guò)去13個(gè)季度。從歷史利潤(rùn)周期規(guī)律看，我們判斷二季度大概率就是企業(yè)利潤(rùn)增速的底部，三季度開啟的是利潤(rùn)周期上行階段，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)也將開啟震蕩向上的過(guò)程。

　　從國(guó)內(nèi)外環(huán)境看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于從周期底部開始上行的過(guò)程，上市企業(yè)利潤(rùn)也會(huì)隨之而改善。經(jīng)濟(jì)已在回暖、政策仍在放松，我們對(duì)于2024年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期可以更樂(lè)觀。

　　具體來(lái)看，提前下發(fā)1萬(wàn)億元特別國(guó)債，在化債和投資上逐漸加大力度，使得明年經(jīng)濟(jì)可以更加平穩(wěn)；制造業(yè)和進(jìn)出口繼續(xù)強(qiáng)勁，表明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的活力在逐漸提升，同時(shí)庫(kù)存周期底部回升，2024年對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)也會(huì)較大。往后看，四季度隨著各種重要會(huì)議陸續(xù)召開，后續(xù)包括降準(zhǔn)降息、一攬子化債、城中村改造、地產(chǎn)放松等進(jìn)一步的政策寬松舉措有望繼續(xù)落地，并對(duì)市場(chǎng)形成支撐。

　　我們預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)會(huì)震蕩向上，估值洼地反彈機(jī)會(huì)較多。從投資方向上看，低位的價(jià)值和成長(zhǎng)性較好的成長(zhǎng)股都是較好的投資方向，中小盤中估值合理成長(zhǎng)較好的標(biāo)的彈性會(huì)較大。其中，人工智能AI主題、高端制造的半導(dǎo)體、消費(fèi)復(fù)蘇方向的消費(fèi)電子、估值較低醫(yī)藥中蘊(yùn)含較多投資機(jī)會(huì)。

　　(農(nóng)銀匯理基金管理有限公司 宋永安)（cis）