資源向頭部機(jī)構(gòu)傾斜 VC/PE面臨新一輪洗牌
資管新規(guī)發(fā)布，極大改變了VC/PE行業(yè)生態(tài)。在金融去杠桿不斷推進(jìn)、流動(dòng)性偏緊的背景下，一級(jí)市場募資難問題凸顯。投中信息研究院數(shù)據(jù)顯示，今年5月，VC/PE市場資金募集低潮持續(xù)，完成募集的基金規(guī)模同比下降95.33%，基金數(shù)量同比下降76%。
君聯(lián)資本總裁陳浩對(duì)中國證券報(bào)記者表示，今年募資端的變化對(duì)VC/PE行業(yè)影響深遠(yuǎn)，行業(yè)將迎來新一輪洗牌。資源和資本將向行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)聚集，投資機(jī)構(gòu)將更加重視基金退出方式的多元化。
資源向優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目傾斜
清華大學(xué)全球私募股權(quán)研究院6月12日發(fā)布的《2018中國私募股權(quán)投資發(fā)展報(bào)告》指出，央行等多部委聯(lián)合出臺(tái)的資管新規(guī)，將改變股權(quán)投資的投資人結(jié)構(gòu)，私募股權(quán)將迎來優(yōu)勝劣汰。
投中信息研究院數(shù)據(jù)顯示，今年5月，中國VC/PE市場資金募集低潮持續(xù)，完成募集的基金數(shù)量同比下降76%，募資規(guī)模同比下降95.33%。VC投資規(guī)模大幅下降；PE市場投資數(shù)量下降，但投資規(guī)模達(dá)到今年以來新高。投資方更專注于頭部項(xiàng)目，資金向優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目傾斜，頭部效應(yīng)明顯。
陳浩認(rèn)為，募資端的變化對(duì)VC/PE行業(yè)的影響深遠(yuǎn)。“過去幾年，人民幣基金募資火爆，相比美元基金更容易募集。今年市場整體走入理性和冷靜期。隨著LP越來越專業(yè)，如何將資金配置在不同的GP形成最優(yōu)化的資產(chǎn)配置是重點(diǎn)考量�！�
清科集團(tuán)管理合伙人符星華指出，過去三四年，中國私募股權(quán)投資的出資人結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。2011年，80%以上的資金來源于高凈值個(gè)人，現(xiàn)在80%的資金來源于機(jī)構(gòu)。資金鏈?zhǔn)站o，政府引導(dǎo)基金、銀行系資金、國企資金都會(huì)受到影響，間接對(duì)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生影響。傳導(dǎo)后的結(jié)果是，母基金對(duì)子基金的投資更為謹(jǐn)慎，基金公司對(duì)企業(yè)的投資也更為謹(jǐn)慎。
符星華認(rèn)為，今明兩年對(duì)VC/PE行業(yè)而言是特殊年份。第一批投資創(chuàng)業(yè)板基金進(jìn)入清算時(shí)期，且資金緊缺；2014年大約有400多家一線機(jī)構(gòu)的合伙人出來創(chuàng)業(yè)，一萬多家投資機(jī)構(gòu)最近四、五年誕生。資本市場收緊，沒有業(yè)績、沒有進(jìn)入爆發(fā)性增長的項(xiàng)目，或缺少穩(wěn)健內(nèi)部管理和風(fēng)控機(jī)制的公司，均面臨優(yōu)勝劣汰過程；第三，金融監(jiān)管趨嚴(yán)，小機(jī)構(gòu)難以快速適應(yīng)環(huán)境，面臨挑戰(zhàn)。
頭部機(jī)構(gòu)優(yōu)勢凸顯
陳浩表示，隨著市場環(huán)境的改變，VC/PE行業(yè)將迎來新一輪洗牌。首先，資源和資本將慢慢地集中于行業(yè)頭部GP，業(yè)績好、運(yùn)作規(guī)范的基金將得到更多資本及資源。
其次，企業(yè)估值將更加理性。目前募集資金難度加大，投資回歸價(jià)值，但頭部項(xiàng)目競爭依然激烈。
