1月VC/PE募資遇冷，這些行業(yè)依舊受資金熱捧

　　2016年，創(chuàng)投圈進(jìn)入資本寒冬；2017年，創(chuàng)投圈回暖跡象明顯，同時(shí)風(fēng)口頻換。而到了2018年開局，不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)需要擔(dān)心下自己的生存問題了。

　　根據(jù)投中研究院日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年1月，中國風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）/私募股權(quán)投資（PE）市場(chǎng)披露有68只基金成立及開始募集，目標(biāo)募集規(guī)模為192.78億美元；有47只基金完成募集，募集完成規(guī)模為47.9億美元。

　　從整體看，2018年開年的開始募集和募集完成基金數(shù)量和金額規(guī)模環(huán)比都呈現(xiàn)了大幅度下降，下降幅度超七成。有分析師認(rèn)為，2018年開年基金募資態(tài)勢(shì)表現(xiàn)低迷，未來一定時(shí)期內(nèi)募資環(huán)境依舊面臨挑戰(zhàn)。

　　VC/PE投資業(yè)績(jī)兩極分化

　　從數(shù)據(jù)來看，新年伊始，開始募集和募集完成基金的數(shù)量和金額規(guī)模環(huán)比數(shù)據(jù)都有大幅度的下降，開年基金募資態(tài)勢(shì)低迷。與2017年12月相比，2018年1月的完成基金規(guī)模和開始基金規(guī)模環(huán)比分別下降了73.03%和75.06%，甚至低于2017年全年最低數(shù)值。

　　投中研究院分析師李惠認(rèn)為，過去一年積極發(fā)展政府引導(dǎo)基金，引導(dǎo)基金作為有限合伙人（LP）投資子基金，紛紛進(jìn)入投資周期，雖然對(duì)未來VC/PE募資環(huán)境持樂觀心態(tài)，但從近一年基金募資來看，未來一階段基金募資環(huán)境依舊會(huì)面臨挑戰(zhàn)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，整個(gè)VC/PE行業(yè)在近些年發(fā)展迅速，投資機(jī)構(gòu)數(shù)量快速增加的同時(shí)，也給整個(gè)行業(yè)帶來了許多泡沫。有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人直言，10年前，基金管理者以海歸MBA和成功企業(yè)家為主，這些人要么有很好的商業(yè)敏感度，要么有豐富的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。而現(xiàn)在從業(yè)人員太多了，整個(gè)行業(yè)被嚴(yán)重稀釋。在他看來，目前市場(chǎng)上有很多機(jī)構(gòu)實(shí)際上是不合格的，需要一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過程。

　　從投資情況來看，2018年1月VC和PE兩個(gè)市場(chǎng)投資態(tài)勢(shì)可謂兩極分化。2018年1月，VC市場(chǎng)的投資案例金額規(guī)模環(huán)比和同比都是看漲的，而PE市場(chǎng)案例數(shù)量和規(guī)模同比和環(huán)比都是回落的，且后者投資業(yè)績(jī)達(dá)到近一年來最低。李惠認(rèn)為，整體看，近一年來創(chuàng)投和私募市場(chǎng)的投資態(tài)勢(shì)不盡如意，但1月表現(xiàn)平平的投資業(yè)績(jī)和春節(jié)假期前夕不無關(guān)系，從單一案例分析，個(gè)別熱點(diǎn)行業(yè)企業(yè)吸金力依舊很強(qiáng)。

　　投中研究院數(shù)據(jù)顯示，2018年1月，VC投資案例為245宗，投資金額為68.87億美元，后者達(dá)到過去一年來最高值。PE投資案例為75宗，投資金額為20.62億美元，均為過去一年來最低值。

　　從區(qū)域來看，北上廣依舊是投資中心，北上廣三地仍然占據(jù)國內(nèi)VC/PE市場(chǎng)地區(qū)投資案例數(shù)量和金額的前三名，投資案例數(shù)量分別為104宗、62宗和54宗，投資金額則為44.45億美元、13.87億美元和12.89億美元。

　　在行業(yè)方面，2018年1月，中國VC/PE市場(chǎng)投資中，IT、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康、制造業(yè)、文化傳媒、教育及人力資源等熱門板塊成為VC/PE追捧的行業(yè)。其中IT行業(yè)獲得融資案例81宗，案例數(shù)量最多；而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)則吸納超過30億美元的融資，在融資金額方面一枝獨(dú)秀。

　　赴港上市熱度不減

　　募資遇冷的同時(shí)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)還面臨著退出的挑戰(zhàn)。根據(jù)投中研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，2018年1月，全球中企市場(chǎng)IPO數(shù)量明顯下跌，共計(jì)36家中企IPO，環(huán)比下降20%；募資規(guī)模252億元人民幣，環(huán)比下降5.26%。

　　分析各個(gè)市場(chǎng)情況，2018年1月，A股市場(chǎng)中企IPO開年冷清，連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)下跌，遠(yuǎn)低于去年IPO數(shù)量的平均水平。募資規(guī)模相對(duì)來說降幅不大，平均募資金額提升顯著。

　　投中研究院助理分析師王慧穎認(rèn)為，發(fā)審委持續(xù)加快審核速度，縮短審核周期，同時(shí)不斷提高審核標(biāo)準(zhǔn)，集中淘汰一批“先排隊(duì)再整改”的問題企業(yè)，造成A股IPO市場(chǎng)出現(xiàn)短暫“寒冬”。

　　在她看來，受發(fā)行價(jià)格和發(fā)行數(shù)量影響，2018年1月IPO賬面退出回報(bào)金額（46.9億元）和平均賬面回報(bào)率（1.3倍）均出現(xiàn)下降，整體趨勢(shì)持續(xù)走低，短期來看難有起色。

　　與此同時(shí)，2018年1月，港股IPO市場(chǎng)迎來良好開年，連續(xù)數(shù)月維持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，與上月表現(xiàn)基本持平。香港今年或?qū)⒙鋵?shí)“同股不同權(quán)”架構(gòu)，同時(shí)H股全流通也有望開通，再加上即將展開的香港上市制度拓寬計(jì)劃和“一帶一路”的實(shí)施，都刺激了近期香港的IPO市場(chǎng)。

　　創(chuàng)東方董事長(zhǎng)肖水龍此前接受證券時(shí)報(bào)·創(chuàng)業(yè)資本匯記者采訪時(shí)表示，港交所的改革，引起了創(chuàng)業(yè)公司和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注。大家都在重新審視創(chuàng)業(yè)公司的未來資本市場(chǎng)規(guī)劃。肖水龍表示，這次改革顯然會(huì)吸引一大批科技型企業(yè)赴港上市，并可能形成一個(gè)“新經(jīng)濟(jì)”的大板塊。而這樣的一個(gè)大板塊的形成，最終會(huì)讓最優(yōu)秀的科技型公司受益，從而可能形成一個(gè)良性循環(huán)：優(yōu)質(zhì)公司——優(yōu)質(zhì)資金——更高的估值、高好的流動(dòng)性——優(yōu)質(zhì)公司。

　　基石資本管理合伙人陳延立也認(rèn)為，此前也有很多企業(yè)選擇在香港上市，但是A股顯然估值更加理想。不過從去年表現(xiàn)來看，港股市場(chǎng)已經(jīng)走出低迷，諸如眾安在線、閱文集團(tuán)等選擇在香港上市，估值也非常理想�！芭c美國相比，香港天然地理位置靠近內(nèi)地，也沒有時(shí)差等問題，文化上也比較靠近。同時(shí)，港股具備上市標(biāo)準(zhǔn)的可預(yù)期性和上市尺度的可把握性，因此也會(huì)吸引不少企業(yè)選擇到香港上市�！�

　　他還認(rèn)為，科技、醫(yī)療、教育等此前在內(nèi)地上市相對(duì)有障礙的企業(yè)，將有可能更多選擇到香港上市。從投資的角度來說，在優(yōu)先考慮退出途徑時(shí)，投資者不僅從回報(bào)的角度考慮，而是希望能有退出的確定性，需要及時(shí)回收不錯(cuò)的收益，而不是退出遙遙無期。