中微公司發(fā)行價格確定為29.01元/股

　　中證網(wǎng)訊（記者 孫翔峰）7月9日，中微公司（688012）發(fā)布發(fā)行公告，公司發(fā)行價格確定為29.01元/股，按照2018年度扣非前歸母凈利潤計算，對應發(fā)行后市盈率為170.75倍，處于較高水平。

　　中微公司目前處在高速成長階段，受益于公司新品技術(shù)儲備豐富、國內(nèi)進口替代需求強烈、A股市場標的稀缺性。業(yè)內(nèi)人士分析，綜合來看，高市盈率并不意味中微公司的估值水平偏高。高技術(shù)、高投入、高風險，是半導體設(shè)備行業(yè)的典型特征，在半導體裝備領(lǐng)域，如果進入不了全球前幾名行列，面對技術(shù)的快速迭代，公司也就無法形成長期的市場競爭力、持續(xù)的研發(fā)能力。而公司高研發(fā)投入的模式，按照PE（市盈率）估值顯然不合理，而EV/EBITDA(企業(yè)價值/息稅折舊前盈利)首先適合于階段比較成熟的企業(yè)，再者中微公司是一個輕資產(chǎn)公司，折舊等并不多，現(xiàn)階段采用PS（市銷率）進行估值更能反映公司的客觀價值。按照前文估值區(qū)間預測，公司對應2018年營業(yè)收入的PS區(qū)間為7.93-10.37倍，與目前A股可比上市公司接近。

　　半導體微觀加工的精雕細刻如同在納米維度上建造高樓大廈。從最初的電子管計算機到如今14nm、7nm器件，微觀器件的基本單元面積縮小了一萬億倍,而且在如此小的芯片（集成電路）面積上，完成最終制造需要成百上千個步驟工藝，其中等離子體刻蝕就需要幾十到上百個步驟，難度可想而知。

　　半導體產(chǎn)業(yè)素來有“一代設(shè)備、一代工藝和一代產(chǎn)品”行業(yè)特點，半導體設(shè)備占先進集成電路大規(guī)模生產(chǎn)線的投資的75%以上。半導體產(chǎn)業(yè)鏈條比較長，每一個環(huán)節(jié)都具有較高的技術(shù)含量。中微公司所處在半導體產(chǎn)業(yè)鏈的中游位置，即為開發(fā)加工微觀器件的大型真空工藝設(shè)備。包括等離子體刻蝕設(shè)備和薄膜沉積設(shè)備。而等離子體刻蝕設(shè)備、薄膜沉積設(shè)備與光刻機是制造集成電路、LED芯片等微觀器件的最關(guān)鍵設(shè)備�？涛g設(shè)備、光刻設(shè)備、薄膜沉積設(shè)備是集成電路前道生產(chǎn)工藝中最重要的三類設(shè)備。

　　在行業(yè)高速發(fā)展的大背景下，中微公司營業(yè)收入保持高速增長，從2016年的6.10億元增長至2018年的16.39億元，成長性突出。公司盈利能力持續(xù)增強，與此同時，中微公司的盈利能力不斷增強，報告期內(nèi)營業(yè)利潤和凈利潤均大幅增加，2018年分別實現(xiàn)5.82億元及9083.68萬元。公司產(chǎn)品具有高附加值，人均銷售額快速提升，從2016年的約120萬元增長至2018年的約250萬元。

　　同時，公司預計2019年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入7.2-8.6億元，同比增長55%-85%；預計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為2200-2600萬元，較2018年1-6月同比數(shù)據(jù)的-4,801.28萬元均實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正，持續(xù)高速增長的公司業(yè)績對公司高估值形成有力支撐。