精選層戰(zhàn)投機制效果凸顯 多家掛牌公司成“搶手貨”

　　考慮到中小企業(yè)需求和新三板市場實際情況，新三板公開發(fā)行允許發(fā)行人引入戰(zhàn)略投資者，發(fā)揮價值引導效應(yīng)，促進發(fā)行成功。從市場反饋看，效果積極。截至7月10日，在32家申報精選層掛牌并進入公開發(fā)行的公司中，15家啟用戰(zhàn)略投資者定向配售機制，擬合計認購資金近12億元。

　　設(shè)置差異化鎖定期

　　根據(jù)相關(guān)要求，參與戰(zhàn)略配售的對象或戰(zhàn)略配售對象管理人應(yīng)均具備良好的市場聲譽和影響力，具有較強資金實力，并認可發(fā)行人長期投資價值。

　　同時，新三板精選層企業(yè)公開發(fā)行允許高管和核心員工通過資產(chǎn)管理計劃、員工持股計劃等參與戰(zhàn)略配售，形式靈活。

　　公開發(fā)行對戰(zhàn)略配售有比例限制。其中，發(fā)行數(shù)量不超過5000萬股的，戰(zhàn)略配售數(shù)量占比原則上不超20%；超過5000萬股的，戰(zhàn)略配售數(shù)量占比原則上不超30%，超過的需要充分說明理由。

　　從實際情況看，多數(shù)公司擬發(fā)行股票數(shù)量低于5000萬股。在上述32家公司中，只有4家公司發(fā)行量超過5000萬股。其中，穎泰生物發(fā)行最終戰(zhàn)略配售股份合計3000萬股，占本次發(fā)行規(guī)模的30%。

　　為降低集中拋售風險，提升戰(zhàn)略配售參與的積極性，促進發(fā)行成功，新三板對不同主體所持發(fā)行前股份設(shè)置了差異化的鎖定期，對戰(zhàn)投所持股份設(shè)置差異化限售安排。其中，對發(fā)行人高管、核心員工參與戰(zhàn)略配售取得的股票限售12個月，對其他投資者參與戰(zhàn)略配售取得的股票限售6個月。

　　按照證監(jiān)會發(fā)布的指導意見，掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的，股份限售應(yīng)當遵守法律法規(guī)及交易所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定。但在計算掛牌公司轉(zhuǎn)板上市后的股份限售期時，原則上可以扣除在精選層已經(jīng)限售的時間。因此，一旦所投掛牌公司轉(zhuǎn)板上市，戰(zhàn)略投資者的限售期有望縮減。

　　戰(zhàn)略投資者類型豐富

　　中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，在上述啟用戰(zhàn)略投資者定向配售機制的15家公司中，戰(zhàn)略投資者參與意愿較強，發(fā)行人選擇初始戰(zhàn)略配售數(shù)量占本次發(fā)行數(shù)量的比例均達到上限。同時，戰(zhàn)略投資者類型豐富，包括產(chǎn)業(yè)基金、公募基金、券商、私募基金等專業(yè)投資機構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)。

　　以貝特瑞為例，10位戰(zhàn)略投資者參與了公開發(fā)行，包括富國基金、嘉實基金、招商基金這三家公司的四只基金產(chǎn)品，北京知點投資有限公司和首正澤富創(chuàng)新投資（北京）有限公司兩家私募機構(gòu)，九江天祺氟硅新材料科技有限公司、東營奧遠工貿(mào)有限責任公司等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)以及安信證券。

　　推動公募基金入市是本輪新三板改革的核心舉措之一，首批6只可投精選層基金規(guī)模在百億元左右。據(jù)統(tǒng)計，公募基金已現(xiàn)身8家掛牌公司戰(zhàn)投名單。其中，富國基金最為活躍。

　　具體看，富國基金參與了穎泰生物、艾融軟件、貝特瑞、連城數(shù)控、觀典防務(wù)和泰祥股份6家掛牌公司的公開發(fā)行。匯添富基金參與了連城數(shù)控、翰博高新、新安潔三家公司的戰(zhàn)略認購。嘉實基金和招商基金亦有斬獲。

　　掛牌公司對戰(zhàn)投的“吸金”能力有所分化。有的公司能得到數(shù)十家戰(zhàn)投青睞，有的公司只有一兩家戰(zhàn)投參與。有的公司獲戰(zhàn)投認購資金上億元，有的公司則不足1000萬元

　　更多戰(zhàn)略投資者類型可期。去年11月，全國股轉(zhuǎn)公司聽取了社會各界、市場各方對新三板全面深化改革制度設(shè)計及業(yè)務(wù)規(guī)則的意見建議，其中一條建議是擴大新三板市場對外開放，落實境外戰(zhàn)略投資者和境外合格機構(gòu)投資者（QFII）投資新三板。此外，社保、保險等長線資金投資新三板亦可期。