政策推動(dòng)創(chuàng)新 醫(yī)藥CXO等賽道高景氣度有望延續(xù)

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，401家A股醫(yī)藥生物企業(yè)披露了2021年三季報(bào)。其中，276家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比68.83%；67家公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超100%，占比16.71%。125家公司前三季度業(yè)績(jī)下滑。

　　分板塊看，醫(yī)療器械、生物藥（疫苗）、CXO（研發(fā)外包）、醫(yī)療服務(wù)等板塊業(yè)績(jī)亮眼，高景氣度延續(xù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，醫(yī)保目錄動(dòng)態(tài)調(diào)整，政策大力推動(dòng)創(chuàng)新研發(fā)，醫(yī)藥創(chuàng)新進(jìn)入黃金發(fā)展期。

　　生物制品板塊空間大

　　熱景生物、延安必康、萊美藥業(yè)、東北制藥等9家藥企前三季度凈利同比增幅超1000%。

　　前三季度，熱景生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.96億元，同比增長(zhǎng)2508.41%；歸母凈利潤(rùn)為14.76億元，同比增長(zhǎng)28999.01%。公司表示，經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，公司新冠抗原檢測(cè)試劑盒海外銷售規(guī)模大幅增長(zhǎng)。

　　同樣因相關(guān)檢測(cè)試劑銷售收入大增，東方生物前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74億元，同比增長(zhǎng)572.38%；歸母凈利潤(rùn)為39.19億元，同比增長(zhǎng)489.85%。另外，楚天科技、利德曼等醫(yī)療器械相關(guān)概念股業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。

　　安信證券認(rèn)為，疫情的影響趨于弱化，醫(yī)療器械板塊的增長(zhǎng)將逐步回歸到常規(guī)業(yè)務(wù)軌道。處于高成長(zhǎng)賽道、且基本面扎實(shí)的細(xì)分龍頭后續(xù)有望繼續(xù)保持高增速。

　　CXO板塊景氣度依舊較高。龍頭企業(yè)藥明康德前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50.4%。同時(shí)，在高基數(shù)下第三季度仍保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.2%，略超市場(chǎng)預(yù)期。板塊內(nèi)重點(diǎn)公司如康龍化成、昭衍新藥、美迪西等公司前三季度凈利同比增速均超30%。其中，昭衍新藥和美迪西前三季度凈利同比增長(zhǎng)超100%。

　　生物制品板塊實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，疫苗、生長(zhǎng)激素等細(xì)分領(lǐng)域景氣度高、潛力大。

　　前三季度，疫苗龍頭康希諾歸母凈利潤(rùn)為13.34億元，同比扭虧為盈。對(duì)于業(yè)績(jī)大增的原因，公司稱，主要系重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）已獲得墨西哥、巴基斯坦等國(guó)的緊急使用授權(quán)及中國(guó)附條件上市批準(zhǔn)，對(duì)營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生積極影響。而智飛生物、康泰生物通過(guò)研發(fā)、生產(chǎn)和出售新冠疫苗，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

　　化藥板塊分化明顯，集采對(duì)化藥制劑板塊影響較大。龍頭公司恒瑞醫(yī)藥前三季度凈利同比下滑1.2%，貝達(dá)藥業(yè)前三季度凈利同比下滑32.5%。

　　加大研發(fā)投入

　　政策鼓勵(lì)創(chuàng)新，眾多藥企研發(fā)投入逐年增加。恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥等8家藥企前三季度研發(fā)費(fèi)用均超10億元。其中，恒瑞醫(yī)藥前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)41.42億元，同比增長(zhǎng)23.86%。復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用達(dá)24.14億元，同比增長(zhǎng)28.55%。

　　近年來(lái)，恒瑞醫(yī)藥持續(xù)加大創(chuàng)新藥的投入。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已經(jīng)形成了一支4500多人的規(guī)�；�、專業(yè)化的創(chuàng)新藥研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并形成了一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)半年報(bào)，公司取得創(chuàng)新藥制劑生產(chǎn)批件5個(gè)、仿制藥制劑生產(chǎn)批件9個(gè)，取得藥品臨床批件41個(gè)。取得10個(gè)品種的一致性評(píng)價(jià)批件，完成2種產(chǎn)品的一致性評(píng)價(jià)申報(bào)工作。同時(shí)，提交國(guó)內(nèi)新申請(qǐng)專利131件、國(guó)際PCT新申請(qǐng)39件，獲得國(guó)內(nèi)授權(quán)64件、國(guó)外授權(quán)59件。

　　從研發(fā)費(fèi)用同比增速看，國(guó)發(fā)股份、大參林、光正眼科等33家藥企前三季度研發(fā)費(fèi)用同比增速超100%。其中，國(guó)發(fā)股份同比增速為22271.68%。大參林、光正眼科同比增速均超800%。

　　從研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重看，神州細(xì)胞、澤璟制藥、前沿生物等9家公司占比均超50%。其中，神州細(xì)胞研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重為5096.67%。澤璟制藥、前沿生物研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比重均超300%。

　　大量投入取得成果，神州細(xì)胞迎來(lái)自身首個(gè)獲批上市產(chǎn)品。今年7月23日，國(guó)家藥監(jiān)局網(wǎng)站公示，神州細(xì)胞用于治療甲型血友病的第三代重組凝血八因子產(chǎn)品（SCT-800）已正式獲批。這是我國(guó)首個(gè)獲批的國(guó)產(chǎn)重組凝血八因子產(chǎn)品。

　　創(chuàng)新熱情高漲

　　進(jìn)入四季度，2021年國(guó)家醫(yī)保談判啟動(dòng)在即，PD-1等創(chuàng)新藥備受關(guān)注。本次談判涉及恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、榮昌生物等多家企業(yè)；藥物類型方面，雙抗、ADC、CAR-T等新型療法均有望參與。

　　多家上市公司將積極參與。榮昌生物核心產(chǎn)品泰它西普（RC18）用于治療系統(tǒng)性紅斑狼瘡，維迪西妥單抗（RC48）用于治療胃癌，分別于2021年3月、2021年6月在國(guó)內(nèi)獲附條件批準(zhǔn)上市。公司表示，正積極準(zhǔn)備參與醫(yī)保談判的相關(guān)資料，期望短時(shí)間內(nèi)迅速拓寬產(chǎn)品銷售渠道。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，此前談判成功的品種均取得較好結(jié)果，通過(guò)談判納入醫(yī)保后均實(shí)現(xiàn)較快放量。創(chuàng)新藥醫(yī)保談判制度漸趨成熟，未來(lái)談判結(jié)果大概率延續(xù)過(guò)去幾輪的整體降價(jià)幅度。創(chuàng)新藥成功納入談判目錄，仍將為相應(yīng)品種帶來(lái)增量貢獻(xiàn)�？焖偻七M(jìn)研發(fā)，搶奪先發(fā)優(yōu)勢(shì)以及合理的定價(jià)策略等將成為創(chuàng)新藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要因素。

　　近年來(lái)，我國(guó)藥企創(chuàng)新熱情高漲。華創(chuàng)證券研報(bào)顯示，2021年前三季度，首次獲批的國(guó)產(chǎn)新藥數(shù)量達(dá)到18個(gè)，2020年全年獲批數(shù)量為11個(gè)，國(guó)產(chǎn)新藥獲批數(shù)量大幅增長(zhǎng)。

　　在此背景下，CXO板塊被長(zhǎng)期看好。凱萊英表示，四季度將繼續(xù)做好訂單計(jì)劃的完成和項(xiàng)目高質(zhì)量交付，同時(shí)做好各業(yè)務(wù)管線新增產(chǎn)能以及新興業(yè)務(wù)能力建設(shè)。在擴(kuò)展小分子CDMO業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，推進(jìn)化學(xué)大分子、制劑、生物合成技術(shù)、臨床CRO、生物大分子（醫(yī)藥合同定制研發(fā)生產(chǎn)）CDMO等新興業(yè)務(wù)布局，為公司未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)增添新動(dòng)能。

　　東吳證券認(rèn)為，持續(xù)看好CXO、科研服務(wù)、創(chuàng)新藥、消費(fèi)醫(yī)療器械及醫(yī)療服務(wù)等板塊。