優(yōu)化資源配置 并購(gòu)重組市場(chǎng)升溫

　　近期，A股市場(chǎng)多家上市公司披露籌劃重大資產(chǎn)重組相關(guān)公告，并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步提升。民生證券投行事業(yè)部業(yè)務(wù)董事吳超在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，上市公司要充分認(rèn)識(shí)并購(gòu)重組助力企業(yè)提質(zhì)增效的重要性，搶抓資本市場(chǎng)政策機(jī)遇，圍繞主業(yè)和公司發(fā)展實(shí)際，充分發(fā)揮并購(gòu)重組的功能，通過并購(gòu)重組進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位，因企制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　上市公司密集公告

　　證監(jiān)會(huì)9月24日發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》，以進(jìn)一步強(qiáng)化并購(gòu)重組資源配置功能，發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購(gòu)重組中的主渠道作用，適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力的需要和特點(diǎn)，支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升投資價(jià)值。

　　《意見》的出臺(tái)進(jìn)一步激發(fā)了并購(gòu)重組市場(chǎng)活力。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，9月24日至10月20日，A股市場(chǎng)52家上市公司披露了資產(chǎn)重組相關(guān)公告，涉及能源、船舶、醫(yī)藥、半導(dǎo)體、設(shè)備制造等多個(gè)領(lǐng)域。上市公司發(fā)布的并購(gòu)計(jì)劃，涵蓋上下游產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、跨界并購(gòu)等多種形式。專家表示，并購(gòu)重組是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級(jí)、優(yōu)化資源配置、助力上市公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。

　　電投產(chǎn)融10月18日發(fā)布公告稱，公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，擬通過發(fā)行股份方式購(gòu)買國(guó)電投核能有限公司（簡(jiǎn)稱“電投核能”）的控股權(quán)，同時(shí)置出國(guó)家電投集團(tuán)資本控股有限公司控股權(quán)，并將視具體情況募集配套資金。

　　根據(jù)電投產(chǎn)融披露的預(yù)案，電投核能主營(yíng)業(yè)務(wù)為建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及管理核電站，銷售該等核電站所發(fā)電力，組織開發(fā)核電站的設(shè)計(jì)及科研工作，屬于上市公司的同行業(yè)或上下游，與上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)。

　　日播時(shí)尚10月17日發(fā)布公告稱，公司正在籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買四川茵地樂材料科技集團(tuán)有限公司控股權(quán)并募集配套資金事項(xiàng)。日播時(shí)尚主營(yíng)業(yè)務(wù)為精品服裝的設(shè)計(jì)創(chuàng)意、材料及工藝技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)銷售、客戶服務(wù)。四川茵地樂材料科技集團(tuán)經(jīng)營(yíng)范圍涉及鋰離子電池、聚合物鋰離子電池材料、隔膜、電解液等。

　　南華儀器10月11日發(fā)布公告稱，正在籌劃以支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)的方式收購(gòu)廣東嘉得力清潔科技股份有限公司36%-45%股份事宜。公司表示，本次交易完成后，公司業(yè)務(wù)將拓展至數(shù)字化、智能化清潔設(shè)備行業(yè)，有望形成第二增長(zhǎng)曲線。

　　四類并購(gòu)值得重視

　　國(guó)信證券研報(bào)顯示，經(jīng)過多年發(fā)展，并購(gòu)重組已成為中國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分。目前，大部分行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，行業(yè)龍頭通過橫向并購(gòu)，可以鞏固自身的行業(yè)地位，通過縱向并購(gòu)，以增強(qiáng)自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于科技型企業(yè)而言，并購(gòu)重組可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)、跨越技術(shù)壁壘。預(yù)計(jì)科技領(lǐng)域的并購(gòu)重組將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

　　《意見》指出，資本市場(chǎng)在支持新興行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，將繼續(xù)助力傳統(tǒng)行業(yè)通過重組合理提升產(chǎn)業(yè)集中度，提升資源配置效率。“相比被動(dòng)等待市場(chǎng)出清，通過產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組提高行業(yè)集中度是更優(yōu)的選擇?！眹?guó)信證券研報(bào)稱，比如，中國(guó)船舶擬重組吸收合并中國(guó)重工，有望打造世界一流船舶制造企業(yè)。

　　從券商行業(yè)看，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。在業(yè)績(jī)承壓的背景下，券商通過橫向并購(gòu)，整合行業(yè)資源，打造具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的綜合性券商是大勢(shì)所趨。國(guó)信證券研報(bào)顯示，在此背景下，券商的并購(gòu)步伐加快。今年以來，多起并購(gòu)案相繼發(fā)生，且大部分為同一實(shí)控人旗下券商的合并：西部證券并購(gòu)國(guó)融證券、浙商證券并購(gòu)國(guó)都證券、國(guó)聯(lián)證券并購(gòu)民生證券等。其中，國(guó)泰君安與海通證券的合并是中國(guó)資本市場(chǎng)史上規(guī)模最大的A+H吸收合并。

　　科技企業(yè)的并購(gòu)重組，成為此輪并購(gòu)重組熱潮的重點(diǎn)。吳超表示，《意見》明確支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)，科技企業(yè)普遍業(yè)績(jī)彈性較大，并購(gòu)重組有助于提升上市公司的市值水平。

　　《意見》指出，證監(jiān)會(huì)將積極支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購(gòu)重組，包括開展基于轉(zhuǎn)型升級(jí)等目標(biāo)的跨行業(yè)并購(gòu)、有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購(gòu)，以及支持“兩創(chuàng)”板塊公司并購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈上下游資產(chǎn)等。

　　根據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)模式已發(fā)生轉(zhuǎn)變，從過去的數(shù)量型發(fā)展進(jìn)入質(zhì)量型驅(qū)動(dòng)關(guān)鍵階段。未來，四類重要的并購(gòu)趨勢(shì)值得重視：一是制造類企業(yè)的出海并購(gòu)；二是科技類企業(yè)并購(gòu)小型科技企業(yè)；三是周期類企業(yè)橫向并購(gòu)；四是消費(fèi)類企業(yè)縱向并購(gòu)。

　　提升并購(gòu)重組質(zhì)量

　　吳超認(rèn)為，上市公司要充分認(rèn)識(shí)并購(gòu)重組助力企業(yè)提質(zhì)增效的重要性，搶抓資本市場(chǎng)政策機(jī)遇，圍繞主業(yè)和公司發(fā)展實(shí)際，充分發(fā)揮并購(gòu)重組的功能，通過并購(gòu)重組進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位，因企制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　“過往有一些跨界并購(gòu)案例的結(jié)果不及預(yù)期，包括并購(gòu)標(biāo)的估值過高、無法完成業(yè)績(jī)承諾等，給上市公司和投資者造成損失。”吳超表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出于對(duì)中小投資者的保護(hù)，更加注重并購(gòu)的合規(guī)性、合理性，標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量、估值是核心關(guān)注點(diǎn)。

　　信宸資本管理合伙人信躍升表示，在提高活躍性的同時(shí)，要提升并購(gòu)重組的質(zhì)量和有效性，鼓勵(lì)符合產(chǎn)業(yè)邏輯的并購(gòu)重組。另外，希望政策更多鼓勵(lì)并購(gòu)基金做耐心資本，參與上市公司的并購(gòu)整合工作，讓并購(gòu)基金發(fā)揮更大作用幫助行業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)展。