星石投資董事長江暉：消費(fèi)股上漲的概率在90%
中證網(wǎng)訊 4月18日，第6屆中國私募金牛獎頒獎典禮暨高端論壇在北京舉行。北京星石投資連續(xù)六屆蟬聯(lián)金牛獎，是金牛獎的大贏家。目前管理資產(chǎn)規(guī)模超過百億。 星石投資管理有限公司董事長江暉在論壇上表示，消費(fèi)板塊在３月份已經(jīng)見底，４月份開始上升。他認(rèn)為未來消費(fèi)股上漲的概率在９０％。
以下是他的發(fā)言實(shí)錄：
江暉：各位尊敬的領(lǐng)導(dǎo)，各位朋友，大家下午好！首先，感謝中證報(bào)再次把這么一個重要的獎項(xiàng)頒給我們星石投資，今天我演講的題目是絕對回報(bào)夢想。
幾年前我在華爾街，已經(jīng)做了五年基金經(jīng)歷了。但我一直想，我們投資到底要什么東西？因?yàn)槲乙淮我淮胃蛻袈费莸臅r候，他們都說，你關(guān)鍵要賺錢。因?yàn)橛幸荒晡矣浀?001年大熊市，虧了2%，客戶還說，你給我虧了2%，還是不行的。我當(dāng)時陷入深深的痛苦。因?yàn)樽鳛橐粋�基金經(jīng)理，我覺得很厲害了，指數(shù)跌了30%，我才虧2%，我是當(dāng)年市場第一名。所以，那時候我想要做一個絕對回報(bào)。當(dāng)時我接待了來自美國的一個對沖基金公司，他給我的業(yè)績很好看，總是賺的，所以當(dāng)時我想要做這個東西。所以，我曾經(jīng)參與設(shè)計(jì)了華夏回報(bào)基金，我擔(dān)任了第一任的基金經(jīng)理。
但是，當(dāng)時中國市場條件可能不成熟，并沒有取得明顯的成功。但是，做一個絕對回報(bào)產(chǎn)品一直是我們的一個夢想。2007年，我從公募基金下海了，創(chuàng)立了星石投資。我現(xiàn)在有這個條件了，因?yàn)槲易约和耆梢宰约赫f了算。因?yàn)槲沂沁@個公司的控股股東，我可以完全以我的想法給客戶提供這么一個絕對回報(bào)。
但是，問題在哪里呢？我們創(chuàng)業(yè)的時候，中國還沒有這么一個東西，沒有任何教科書，沒有任何一個人干過這個事。所以說，我們的難點(diǎn)在于我們不知道怎么干。外國基金經(jīng)理給了我一本他的宣傳冊，上面只告訴我結(jié)果是這樣的，但是沒有告訴我方法是什么樣的。因?yàn)槲耶?dāng)年問他的時候，當(dāng)年買了寶鋼，特別好，估值特別低，業(yè)績增長特別快，你買不買？他說我不買。我當(dāng)時暈了。因?yàn)槿绻@樣，我不知道他要怎么樣才是購買條件？這么好的一個股票，看起來穩(wěn)賺的，他說不買這個股票，是我真的不知道怎么干。但是，我們必須要干成這個事，投資一個產(chǎn)品。因?yàn)槲覀兏闵鲜�，八年，等到他真的來中國的時候，我們可以擊敗他。我們雖然當(dāng)時不具備那個條件，但是要克服這些困難。因?yàn)閲獾膶_手段，我們都做不到這個東西。所以，我們的想法是一切從零開始，研究怎么做這個均值回報(bào)。
按照西方的投資哲學(xué)，首先邏輯就是長期收益和長期回報(bào)，因?yàn)橛行袌隼碚�，大家都差不多。但是，我們�(nèi)绻催@個理論出發(fā)，很難得出這個結(jié)論。但是，我自己在做私募之前，我做了十多年基金經(jīng)理，我知道市場是不有效的，我覺得有效市場理論是完全錯誤的。為什么呢？一個同樣的信息，在不同人的分析角度來看，它是不一樣的結(jié)論。比如美聯(lián)儲搞QE的時候，如果我是一個水平很高的人來研究這個股票，它應(yīng)該是暴漲。但如果是沒有經(jīng)驗(yàn)的人，他的結(jié)論是股市會漲，但是不知道漲多少。所以，不管什么信息來了，不同的投資者會做不同的結(jié)論，這取決于它的能力，它的經(jīng)驗(yàn)。所以，一個信息給了一萬個人，他可以得出一千個結(jié)論，而不是一個結(jié)論。所以，我認(rèn)為西方理論是錯誤的，有效市場理論是完全錯誤的。
我們中國的基金經(jīng)理為什么在過去16年的公募基金成立的歷史中，好的基金經(jīng)理能每年跑贏指數(shù)10個點(diǎn)，20個點(diǎn)，你無法理解這個事情。因?yàn)橛幸慌鸾?jīng)理，而不是比如說我，或者某些個人，可能幾十個，甚至上百個基金經(jīng)理能做到這一點(diǎn)。所以，我認(rèn)為這個市場不是有效的。因?yàn)槊總�人分析信息的能力是不一樣的。比如一個大媽分析不了，我作為一個專業(yè)的投資人，我可以分析，而且我可以看的很遠(yuǎn)。所以，我們從零開始研究絕對回報(bào)。
我們研究什么是絕對回報(bào)？怎么樣才能做到絕對回報(bào)？所以，我們的結(jié)論就是你的長期回報(bào)除以長期最大回撤，應(yīng)該是2：1，當(dāng)然沒有一個特別的理論算法，我們應(yīng)該找一個教授算這個事情。但是，如果2：1，基本上算絕對回報(bào)了。因?yàn)檫@樣風(fēng)險(xiǎn)和收益是不對稱的。如果這樣你長期日積月累，給客戶的基本上掙錢了，你虧錢的概率很小很小。
怎么做到這個呢？就是在投資中要講確定性，你要找到機(jī)會就是確定性的，這么一個信息來了，判斷一個確定的事情。所以，因?yàn)樨S富多彩、各種各樣的類別，不管一個什么信息來了，可以確定的判斷某一個類別市場的上漲，你確定它90%以上的概率上漲。
比如舉個去年年底到今年年初的例子，比如油價(jià)下跌了，這么一個簡單的事情。如果一個大媽不知道什么結(jié)論，如果一個研究員說，它有多少品種會受制于油價(jià)下跌。我們作為專業(yè)的研究人來說，可以至少看到有兩類機(jī)會受制于油價(jià)下跌，其中一個是航空。所以，我們從油價(jià)下跌馬上可以得出結(jié)論，航空股會上漲。當(dāng)然，在這個過程中，不是那么簡單，因?yàn)榭梢允苤朴谟蛢r(jià)下跌的時候，可以10類行業(yè)受制于油價(jià)上漲，但是要分析其他條件。我們航空股也不是很差，票價(jià)也很平穩(wěn)，所以，這樣你有很多條件必須選出來，至少有一個到兩個品種是穩(wěn)賺的，所以這就是確定性。所以，在這種條件下，你可以認(rèn)為所謂的有效市場理論是不對的。因?yàn)樵谶@個油價(jià)下跌過程中，經(jīng)歷的時間很長，航空上漲經(jīng)歷的時間也很長，關(guān)鍵看得有多高，多遠(yuǎn)，多準(zhǔn)。所以，專業(yè)投資者和普通投資者比起來，這就是它的專業(yè)能力，他能看的很遠(yuǎn)，很高，所以這就是確定性。所以，有了確定性這個投資，你可以找到一個確定的標(biāo)的，你投資他，上升的概率很大，下降的概率不大，所以這就是我認(rèn)為著重一個投資經(jīng)理是有能力去判斷什么樣的確定性，然后我們再把這個確定性日積月累下來，如果這樣的確定性加起來，就應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)這個絕對回報(bào)。
我們自己定的內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)就是2：1，長期的復(fù)合回報(bào)應(yīng)該大于長期歷史最大回撤1倍，因?yàn)槲覀冎v長期要五年以上。因?yàn)閺?fù)合回報(bào)，比如是不是某一年定了50%，還能2：1，也是絕對回報(bào)，但是沒有這樣的人，如果有這樣的人，每年回報(bào)在100%，如果做股票挺難的，每年復(fù)合回報(bào)百分之百，肯定錢都被你賺去了。所以，下行肯定是有限度的，因?yàn)槲也皇墙淌冢瑳]有辦法算這個東西，有可能25，有可能30，最大回撤。
所以說，我們在2007年成立一直到2012年一直在琢磨這個事情，思考這個事情。開始的時候，我們還是照搬了一些西方的方法，怎么做風(fēng)控，下行，也有很多條條框框，翻一些西方的書，和海外對沖基金經(jīng)理交流，有一些方法。當(dāng)然，有的時候也不錯，2008年股市暴跌，我們還賺了一點(diǎn)，所以我們下行風(fēng)控沒有問題，我們學(xué)了一些西方的方法，我們自己琢磨了一下，這個方法沒有問題。到2012年之前，經(jīng)歷過兩次下跌，一次是2008年，一次是2011年，我們也沒有跌，最大下行5%點(diǎn)幾，復(fù)合回報(bào)大概10%多一點(diǎn)，那時候我們是2：1的。但是，后來因?yàn)樨?cái)政的結(jié)構(gòu)性，像2010、2011、2012年，結(jié)論性的行情，我們模仿西方的方法，還是不怎么好，因?yàn)榭蛻舨惶珴M意。
為什么？他說你漲的太慢了，客戶希望你有點(diǎn)下跌，但是收益要高，不要錯過牛市的機(jī)會，這是客戶點(diǎn)名的問題，我覺得非常好。而且客戶的持有期統(tǒng)計(jì)，7個月最短，平均23個月。所以，客戶愿意拉長一點(diǎn)，也愿意收一點(diǎn)波動，但是收益要合適。所以，我們又陷入一個深深的思考。反復(fù)跟自己做斗爭。
我們認(rèn)為怎么樣的一個收益風(fēng)險(xiǎn)比才是客戶真正需要的呢？回顧這幾年的投資歷程，我們風(fēng)險(xiǎn)控制住了，但是收益不太好。我們進(jìn)行了反思的思考，我們前面認(rèn)為2：1的關(guān)系是最合適的。我們就要琢磨方法。經(jīng)過2013年，尤其2013年一整年我們在琢磨方法。我們覺得后來琢磨清楚了，搞了這么一個東西。這就是我今天要介紹的主要內(nèi)容，就是中國式絕對回報(bào)。我們原來是絕對回報(bào)，到中國式的絕對回報(bào)。因?yàn)榘凑瘴鞣降臈l條框框，我們做不到這些東西。但是，中國的市場是一個新興市場，有它的獨(dú)特性，而且市場是完全不有效的。我們在2013年，2014年上半年，對絕對回報(bào)的理解產(chǎn)生了一個飛躍。
首先，理論基礎(chǔ)就是市場是不有效的。第二、你找到一個合適的方法，我們要琢磨一個方法，就是中國式絕對回報(bào)的方法。有了這三年，我們這個方法就能做到一個中國式的回報(bào)。無論大盤股，小盤股，創(chuàng)業(yè)股全包括了。總的來說，我們的想法就是漲的跟指數(shù)差不多，跌的時候，下行風(fēng)險(xiǎn)要有一個有限的下跌，要有一個控制。過去來說，因?yàn)榘肽耆桥Ｊ�，所以我們也沒有下跌，但是這個不是常態(tài)。常態(tài)應(yīng)該是股市有漲有跌。等到股市大跌，爆跌的時候，我們也要濕度的風(fēng)險(xiǎn)控制。比如10%以內(nèi)，15%以內(nèi)。我們根據(jù)每日數(shù)據(jù)能力可以做到下行風(fēng)險(xiǎn)的控制有限。
具體介紹一下我們的投資方法。分為三個部分：板塊選時、價(jià)值選股、絕對回報(bào)模型。首先，要找到確定性，剛才我講一個行業(yè)的例子，比如油價(jià)下跌了，判斷航空不好了。但是，這個時候不夠，有的時候你有判斷錯，雖然你是專業(yè)投資者，只是概率高一點(diǎn)而已，可能判斷單次機(jī)會，八次是對的，還有兩次到三次是錯的，所以這個不能構(gòu)成絕對回報(bào)。我們的放把它劃成板塊，分成四個板塊。周期股、消費(fèi)股、科技股、防御股四個板塊，每個板塊有很多行業(yè)。比如周期行業(yè)，大概有11-12個行業(yè)，消費(fèi)行業(yè)有7-8個行業(yè)，防御板塊有7-8個行業(yè)，還有科技板塊有7-8個行業(yè)，還有防御板塊有大概4-5個行業(yè)，30多個行業(yè)，分到四個板塊里邊。
我們研究的成果，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)有一個板塊，比如有11-12個行業(yè)，假設(shè)它的趨勢都是一致性的向上的時候，這時候這個板塊會發(fā)生明顯的共振，這時候買這個股票，盈利相當(dāng)大，確定性很高。但是，一個板塊里有多數(shù)都是好的，你會發(fā)生共振，概率提高到90%以上。
我舉三個例子，是過去我們?nèi)旮傻氖拢覀儗?shí)際發(fā)生的。因?yàn)榈?014年年終的時候，我們方法完全成形了，行情也不錯，我們進(jìn)行滿倉操作，以前都是倉位比較低一點(diǎn)。從那開始，每天的倉位每天88到99之間。雖然我們是滿倉操作，我們的下行是非常小的。怎么做到這一點(diǎn)？就是板塊選時。當(dāng)發(fā)現(xiàn)一個行業(yè)有共振的時候，比如2014年10月末到11月初的時候，我們判斷周期股才能共振。因?yàn)槟莻�時候周期股很多行業(yè)是好的，比如券商股，資金流入股市，利率在下降，所以這個肯定比較明確的向上的一個行業(yè)。第二、保險(xiǎn)股，因?yàn)樗睦蕪?.7%，降到3.7%，這樣債券暴漲。第三、地產(chǎn)股，因?yàn)槔氏陆�，明顯銀行就會放貸款，因?yàn)殂y行不愿意配債券了，愿意配房地產(chǎn)貸款了，所以房地產(chǎn)是好的。第四、航空股，是向上的。有一大部分化工股是上漲的。第六個鐵礦在暴跌，鋼鐵是好的，好幾個行業(yè)。
但是，一共就涉及到這么幾個行業(yè)，有半數(shù)以上的周期股是好的。我們要絕對回報(bào)一點(diǎn)，搞了63個倉位。所以說，這個時候買了以后，果然漲了。所以，這個漲不是一拍腦袋就漲了，而是一個科學(xué)的方法形成的。有了這個方法，可以確信它會漲，所以這就是一個完全不有效的，是我的經(jīng)驗(yàn)，我的團(tuán)隊(duì)的一個合力，我這么多年在研究這個行業(yè)，這是我的專業(yè)價(jià)值，這才是我們基金經(jīng)理應(yīng)該干的事，私募公司應(yīng)該干的事，我要發(fā)揮專業(yè)價(jià)值。
所以說，有了這個以后，我們認(rèn)為有90%的概率會上漲，我就做了。做了以后，它開始漲了。漲的時候并沒有拋，因?yàn)樵谧际歉呤�，但是什么時候要拋？你的條件發(fā)生轉(zhuǎn)換的時候。到12月底的時候，當(dāng)時要融資融券，這是第二次了，第一次很可怕。第一次跌了很多，這個時候我們覺得條件不太符合了，我還是研究行業(yè)，券商股不符合條件，因?yàn)槿坦蓾q了200%了，它暴跌是不會跌。但是，那個時候它有可能要跌，因?yàn)閿?shù)據(jù)下行了，沒有向上了，最多持平了。所以，條件不符合了。保險(xiǎn)也不太符合了，因?yàn)闈q了150%。還有其他一些周期股不符合了。
所以，當(dāng)時我們研究下來，11-12個行業(yè)已經(jīng)構(gòu)不成半數(shù)行業(yè)凈周期向上了，所以我趕快調(diào)整。周期不符合板塊型條件了，我應(yīng)該拋周期股。我有兩個選擇，第一個要去看，消費(fèi)股、科技股、防御股有沒有機(jī)會。如果有，我應(yīng)該買新的一個板塊，如果沒有，我應(yīng)該拋光，空倉了，但是是一個大牛市，它有。為什么？因?yàn)楫?dāng)時我看到科技股板塊有機(jī)會，因?yàn)榭萍脊砂鍓K，剛才李華輪總講了，偉大的時代，科技股在周期股暴漲的時候它跌大20%。2015年估值又可以下降30%，所以這個時候我們可以看到，科技股7、8個行業(yè)有半數(shù)以上是向上的。所以，我們當(dāng)時判斷，科技股符合我們板塊什么條件，可以猛干，滿倉也行。所以，我們搞了50%，因?yàn)槲覀儍?nèi)部目標(biāo)最大下行目標(biāo)超過15%。因?yàn)槲覀冇幸粋�絕對回報(bào)模型要測算一下，不能太大了，一超過15%，這個行業(yè)看起來不太像絕對回報(bào)，所以總而言之我們內(nèi)部控制目標(biāo)，所以搞了50%，還搞了30%的消費(fèi)股，20%的券商股。經(jīng)濟(jì)什么時候見底了？3月份，4月份已經(jīng)看到回升了。別看數(shù)據(jù)看起來不行，但是仔細(xì)研究一下，已經(jīng)開始回升了。
所以，當(dāng)時我們認(rèn)為科技板塊選時符合條件，所以當(dāng)時配置了科技股。按照我們的理論，在這樣情況下，90%的概率上漲，而且確實(shí)上漲了，而且上漲的比我們想象的還要多。因?yàn)橘I了互聯(lián)網(wǎng)、軟件、傳媒、電子這些東西。反正漲了很多，漲多少不是我們關(guān)心的事，我們關(guān)心的是上漲的概率是90%，還是80%，還是70%，還是只有50%。所以，我們的想法必須要有確定性。我們買了這個，漲的飛快，到3月底的時候，我們進(jìn)行了第三次板塊的調(diào)整。
到3月底發(fā)生了一個事情，科技股太貴了，像李華輪總說的一樣，我們是一個時代，它永遠(yuǎn)要向上，它的估值太高了，也不符合我的評判標(biāo)準(zhǔn)，所以很多科技股被我下調(diào)了，我們內(nèi)部的評價(jià)就是向上跟持平，這時候科技板塊不符合我的條件了，因?yàn)榘霐?shù)以上不那么好了。所以我們在3月底，4月初做了一個決定，賣掉一部分科技股，買進(jìn)消費(fèi)股。我們研究新的板塊，如果沒有新的板塊，我們要降倉位。但是，心里我們發(fā)現(xiàn)板塊很好。因?yàn)?月底見底了，4月要上升了，三個理由：第一、消費(fèi)的數(shù)據(jù)真的很好。當(dāng)然，這是事后公布的數(shù)，前面不是這么判斷的。事后來看，投資也不好，工業(yè)也不好，出口也不好，消費(fèi)不錯。但是，要把石油拋掉，要把汽車拋掉，所有的其他消費(fèi)股都是向上的，所以我們現(xiàn)在最看好消費(fèi)股。因?yàn)橄M(fèi)股7、8個行業(yè)，很多是向上的。
第二、因?yàn)楣墒泻芑穑話炅隋X怎么辦？消費(fèi)。我看到我們樓下車庫換了好多好車。到高檔餐飲店一看，以前打擊“三公”消費(fèi)沒有什么人，現(xiàn)在又多起來了，所以各行各業(yè)都在好，消費(fèi)的各行各業(yè)都在好。像電影院，一天四個億，我不看電影，但是別人看。過年的時候一天才3.5億，大年初一哪一天，而那天不是禮拜天，是一個平時的工作日，四個億。我不知道什么電影。還有比如出境游，清明節(jié)的時候在日本，所有的高檔餐廳訂購一空，全是中國人。所以說，這個消費(fèi)股真的很好。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，白酒，按說過年喝白酒，價(jià)格下跌，它沒有跌。所以，消費(fèi)的各行各業(yè)都很好。還有醫(yī)藥，我們當(dāng)時判斷消費(fèi)股都是向上的，而且估值很低，一直都沒漲，所以消費(fèi)股符合我們的條件。所以，當(dāng)時我們把消費(fèi)股從30%加到50%。我現(xiàn)在還有一個指標(biāo)沒有確定，就是PM沒有上來。不管它漲30%也好，50%也好，不關(guān)我的事，我認(rèn)為我買了以后，它確定能漲，有90%的概率長。現(xiàn)在又符合我的條件，所以我們買消費(fèi)股，把科技股干掉一大半。
所以，總而言之，我們這個方法來形成板塊選時，形成絕對回報(bào)，協(xié)調(diào)確定性的投資。所以，我認(rèn)為有效市場理論是完全錯誤的。這是我的研究結(jié)論，八年研究成果。我們在中國能夠做到確定性。最近消費(fèi)股已經(jīng)開漲了，而且至少漲了一兩個季度。所以，我通過這個方法。有一支藍(lán)線，我們調(diào)了一點(diǎn)點(diǎn)就又上去了。所以，這時候如果還能見到美國做對沖基金做的很好的那個基金經(jīng)理，我可以很驕傲的說，我沒有看你的秘密，但是我自己琢磨出來了，我這個方法，完全可以跟你競爭。所以，我也是借這個機(jī)會，跟中國在座的和全中國有自己做的絕對匯報(bào)的基金經(jīng)理一起交流，把我的心得告訴你。如果你有心得，也告訴我，我們共同把中國的絕對回報(bào)產(chǎn)品做好。為什么呢？我們抵御外國人的入侵，他們來的時候就害怕我們，把他們趕出去。這就是我的一個夢想。這是第一個。
第二、價(jià)值選股。我做了板塊選時以后，第二個要做價(jià)值選股。不是我只有看出看盤就行了，做選時判斷就行了，還要把最好的股選出來。當(dāng)然，在座的都是選股高手，我就不多說了。但是，我們做這個東西絕對回報(bào)不是要買一個保守股票。同樣要買競爭力非常強(qiáng)的股票。所以，我們進(jìn)行板塊選時，我只是倉位有時候多一點(diǎn)，少一點(diǎn)，但是股票漲的很強(qiáng)。
因?yàn)槲覀冄芯苛烁鱾�板塊里面的子行業(yè)。所以，我很容易發(fā)現(xiàn)，哪幾個子行業(yè)最好。我們要選最好的子行業(yè)，最符合李華輪說的時代的方向，然后成長性很高，又有價(jià)值，估值也不要太貴，做股票。比如我們自己選了一些挺好的，像我們選的時尚、飲料這種東西，像丙烷制丙烯這種子行業(yè)的公司，都漲了好幾倍，也挺好的。所以，我們通過這個方法，從行業(yè)入手，它的漲幅也很高，這樣也跑不贏指數(shù)，因?yàn)橹笖?shù)也很快。當(dāng)時我們是跑贏一點(diǎn)指數(shù)了，因?yàn)槲覀兪强圪M(fèi)以后的，我們跟指數(shù)差不多了。所以，我們要達(dá)到一個什么目標(biāo)？咱們是跟指數(shù)差不多，跌的時候有限下跌，一定要有限下跌，這才是絕對回報(bào)。最終長期符合收益，除以歷史最大回撤2：1，這個目標(biāo)大家不要認(rèn)為很容易，其實(shí)挺難的。我們自己內(nèi)部測算了一下，我們一千家私募里邊，能夠符合這個絕對回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的5家左右，包括我們在內(nèi)，所以這不是一個容易實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。
第三、絕對回報(bào)模型，這個我們用了七年了，應(yīng)該是成功的，滿倉以后，依然波動很小。這個圖，像跌到最大的時候就是1月份藍(lán)線下跌的時候。但是，我們經(jīng)歷一個更大的考驗(yàn)，以后總有一天會碰到比較大的波動，或者碰到2008年，或者碰到2011年。我們現(xiàn)在有信心，我們碰到這樣的調(diào)整，我們的方法依然可以控制一個比較好的下行。但是，我們還要經(jīng)歷住這次考驗(yàn)，因?yàn)檫@畢竟是歷史來檢驗(yàn)的，不是你說說就算的。這是我們主要方法的介紹。那么，從過去的三年里邊，我們確實(shí)還不錯，就是這么一個收益，下行也不錯。
最后，介紹一下我們公司的愿景。我們公司要做一個絕對回報(bào)的公司。這是我們從07年成立時候就這么想的。去年開始把標(biāo)識改了一下，“絕對回報(bào)”到“中國式絕對回報(bào)”。以前叫“絕對回報(bào)”，因?yàn)椤敖^對回報(bào)”我們不懂，向西方學(xué)一學(xué)，照搬他們的一些東西，但是我們照搬七八年以后，把這個拐杖甩掉了，因?yàn)槲覀冇辛艘粋�“中國式絕對回報(bào)”。有了這個方法，我們就可以實(shí)現(xiàn)我們比較好的收益，比較好的風(fēng)控，這么一個產(chǎn)品形成了。
我們根據(jù)三年前調(diào)查了我們的很多客戶的調(diào)查問卷他們的要求，就是你要賺錢，但是也不要跌太多，這是中國客戶很普遍的要求。我覺得這個要求看起來不合理，其實(shí)很合理，因?yàn)榭蛻羰巧系邸?/p>
所以，我們口號變了以后，叫專注于中國式絕對回報(bào)的私募公司。因?yàn)槲覀兛谔柹晕⒏牧艘幌�，是絕對回報(bào)升級版，就是中國式的絕對回報(bào)。因?yàn)橹袊袌鍪且粋�“新興+轉(zhuǎn)軌”的市場，用這個完全可行，我們不局限于國外的條條框框。我們公司為什么叫專注呢？因?yàn)槲覀冞@一個產(chǎn)品，所有產(chǎn)品都是復(fù)制的，因?yàn)槲覀円獙λ腥斯健５诙�、我們只做這個產(chǎn)品，不搞別的新的東西。港股火了，我們搞嗎？不搞，不管什么東西，我們只搞這一個。因?yàn)槊總�公司能力是有限的，作為我們這么一個私募公司來說，不像公募那么龐大。我們的能力是有限的，我們能集中所有的人來做好這么一個事，長期做好這么一個事，我們希望成為這方面的專家，是最好的，數(shù)一數(shù)二的。像外國GE公司一樣，有一個最牛的CEO叫數(shù)一數(shù)二戰(zhàn)略。所以，我們過去八年專注于做這么一個事，未來不管十年，還是二十年，還是繼續(xù)做這個事，要把它做到最好。目標(biāo)就是國外的對沖基金來都不敢來跟我們競爭，這就是我們的夢想。
第二、中國式的競爭，我們認(rèn)為不可能是有效市場理論，這完全是錯誤的。第三、我們在國內(nèi)首次提出絕對回報(bào)理念，我們經(jīng)過八年理念，真的做成了，所以我們很高興給大家匯報(bào)一下。當(dāng)然，我們才研究八年，時間也比較短。所以，我們希望跟國內(nèi)有自己做絕對回報(bào)的那些同行進(jìn)行交流、切磋，提高我們中國國內(nèi)的私募研究的能力，絕對回報(bào)的能力，最終我們要跟國際的大佬抗衡，把它PK下去。因?yàn)槲覀冎袊罱K會成為一個偉大的國家，世界第一強(qiáng)國。我看了昨天早上，看了林立軍（音譯）寫的一封信，他說世界上只有三個地方晚上世界還亮著燈，一個是美國的硅谷，一個是以色列的城市，一個是中國所有的城市群，所以我們中國一定會成為世界第一的國家。謝謝大家！
