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優(yōu)化制度供給 證券法修訂草案迎來四審

精簡優(yōu)化證券發(fā)行條件 大幅提高證券違法成本

昝秀麗中國證券報·中證網(wǎng)

  備受關(guān)注的證券法修訂草案23日迎來全國人大常委會第四次審議。十三屆全國人大常委會第十五次會議12月23日至28日在北京舉行。12月23日,會議聽取了全國人大憲法和法律委員會關(guān)于證券法修訂草案審議結(jié)果的報告。報告提出了六大修改意見,包括完善證券發(fā)行制度、完善證券民事訴訟相關(guān)制度、較大幅度提高證券違法成本等。

  分析人士認(rèn)為,證券法修訂將優(yōu)化制度供給,進一步明確資本市場改革發(fā)展方向,市場期待證券法修訂草案早日落地施行。

  擬取消發(fā)行審核委員會制度

  證券發(fā)行制度是證券法修改的重中之重。草案四審稿按照全面推行注冊制的基本定位規(guī)定證券發(fā)行制度,不再規(guī)定核準(zhǔn)制。同時,為有關(guān)板塊、有關(guān)證券品種分步實施注冊制的進程安排,留出法律空間。

  具體來看,憲法和法律委員會經(jīng)研究,建議按照全面推進注冊制改革的修改思路,對證券發(fā)行制度進行完善,將修訂草案三次審議稿“證券發(fā)行”一章中的“一般規(guī)定”和“科創(chuàng)板注冊制的特別規(guī)定”兩節(jié)合并作出以下修改。

  一是精簡優(yōu)化證券發(fā)行條件。將發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”的要求,改為“具有持續(xù)經(jīng)營能力”。同時,按照注冊制改革精神,大幅度簡化公司債券的發(fā)行條件。

  二是調(diào)整證券發(fā)行程序。在規(guī)定國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)依照法定條件負(fù)責(zé)證券發(fā)行申請注冊的基礎(chǔ)上,取消發(fā)行審核委員會制度,明確按照國務(wù)院和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的規(guī)定,證券交易所等可以審核公開發(fā)行證券申請,并授權(quán)國務(wù)院規(guī)定證券公開發(fā)行注冊的具體辦法。

  三是強化證券發(fā)行中的信息披露。按照注冊制“以信息披露為核心”的要求,增加規(guī)定:發(fā)行人報送的證券發(fā)行申請文件,應(yīng)當(dāng)充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息,內(nèi)容應(yīng)當(dāng)真實、準(zhǔn)確、完整。

  四是為實踐中注冊制的分步實施留出制度空間,增加規(guī)定:證券發(fā)行注冊制的具體范圍、實施步驟,由國務(wù)院規(guī)定。

  證券民事訴訟有望迎突破

  作為提高證券違法成本的重要環(huán)節(jié),在加大行政處罰和刑事制裁的同時,應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮民事賠償?shù)淖饔。然而一直以來,證券民事訴訟具有涉及投資者人數(shù)眾多、單個投資者起訴成本高、起訴意愿不強等特點。

  證監(jiān)會“深改12條”提出加強投資者保護。推動建立具有中國特色的證券集體訴訟制度。探索建立行政罰沒款優(yōu)先用于投資者救濟的制度機制。多方建議證券法修訂要在民事訴訟法框架內(nèi),結(jié)合證券民事訴訟的具體特點,有針對性地完善相關(guān)制度。同時,發(fā)揮投資者保護機構(gòu)在證券民事訴訟中的作用,明確投資者保護機構(gòu)可按照“明示退出、默示加入”規(guī)則,為證券登記結(jié)算機構(gòu)確認(rèn)的受損害的投資者向法院辦理登記,提起代表人訴訟。

  憲法和法律委員會經(jīng)研究,建議在修訂草案三次審議稿第一百零五條中增加兩款規(guī)定:一是明確,投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟,可能存在有相同訴訟請求的其他眾多投資者的,人民法院可以發(fā)出公告,說明該訴訟請求的案件情況,通知投資者在一定期間向人民法院登記。人民法院作出的判決、裁定,對參加登記的投資者發(fā)生效力。二是明確,投資者保護機構(gòu)受五十名以上投資者委托,可以作為代表人參加訴訟,并為經(jīng)證券登記結(jié)算機構(gòu)確認(rèn)的權(quán)利人向人民法院登記,但投資者明確表示不愿意參加該訴訟的除外。

  提高行政罰款額度

  相比草案三審稿,四審稿進一步加大對證券違法行為的處罰力度,顯著提高證券違法成本,嚴(yán)厲懲治并震懾違法行為人。

  證監(jiān)會“深改12條”提出,要加強法治保障,提升資本市場違法違規(guī)成本。對于資本市場違法違規(guī)成本太低等問題,證監(jiān)會新聞發(fā)言人曾于7月答記者問時表示,市場和投資者反映的法律規(guī)定處罰太輕,中介機構(gòu)未勤勉盡責(zé)追究不到位等問題客觀存在,證監(jiān)會正在會同有關(guān)方面,推動盡快修改完善《證券法》《刑法》有關(guān)規(guī)定,切實提高資本市場違法違規(guī)成本。

  此次草案四審稿明確,對相關(guān)證券違法行為,有違法所得的,規(guī)定沒收違法所得。同時,較大幅度地提高行政罰款額度,按照違法所得計算罰款幅度的,處罰標(biāo)準(zhǔn)由原來的一至五倍,提高到一至十倍。

  針對欺詐發(fā)行行為,四審稿規(guī)定,發(fā)行人在其公告的證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內(nèi)容,尚未發(fā)行證券的,處以二百萬元以上至二千萬元以下罰款;已經(jīng)發(fā)行證券的,處以非法所募資金金額百分之十以上一倍以下的罰款。對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員,處以一百萬元以上一千萬元以下的罰款。負(fù)有責(zé)任的發(fā)行人的控股股東、實際控制人、保薦人等都將被處以一定金額的罰款。

  此外,四審稿還提出如下修改意見,包括建議在修訂草案三次審議稿第二條中增加一款規(guī)定:資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)行、交易的管理辦法,由國務(wù)院依照本法的原則規(guī)定;建議證券法可不再就證券衍生品種授權(quán)國務(wù)院規(guī)定具體管理辦法;建議在證券法中明確本法必要的域外適用效力等。

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