新證券法鋪就證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展軌道
即將施行的新證券法，為證券行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展鋪就了堅實的軌道。厘清邊界、壓實責(zé)任、發(fā)揮功能、改善生態(tài)、建設(shè)文化，新證券法在券商業(yè)務(wù)監(jiān)管、風(fēng)險防范、推行注冊制、投資者保護(hù)、誠信建設(shè)等方面進(jìn)行了調(diào)整、優(yōu)化和完善。而作為證券市場基石之一的證券公司，也應(yīng)沿著這條法治軌道，努力崇尚專業(yè)、做精主業(yè)、回歸本源，做好新證券法實施后的制度適應(yīng)和監(jiān)管適應(yīng)。
“以良法促進(jìn)發(fā)展、保障善治”，作為中國資本市場發(fā)展進(jìn)入新歷史階段的重要標(biāo)志和法治保障，即將施行的新證券法，為證券行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展鋪就了堅實的軌道。
厘清邊界、壓實責(zé)任、發(fā)揮功能、改善生態(tài)、建設(shè)文化，新證券法在券商業(yè)務(wù)監(jiān)管、風(fēng)險防范、推行注冊制、投資者保護(hù)、誠信建設(shè)等方面進(jìn)行了調(diào)整、優(yōu)化和完善。而作為證券市場基石之一的證券公司，也應(yīng)沿著這條法治軌道，努力崇尚專業(yè)、做精主業(yè)、回歸本源，做好新證券法實施后的制度適應(yīng)和監(jiān)管適應(yīng)。
加大監(jiān)管 厘清券商資管業(yè)務(wù)法律適用
“新證券法加大了對證券業(yè)務(wù)活動的監(jiān)管，一方面明確要求證券公司不得允許他人以證券公司的名義直接參與證券的集中交易；另一方面壓實了承銷商的核查責(zé)任。同時，進(jìn)一步厘清了證券公司資管業(yè)務(wù)的法律性質(zhì)和法律適用�！弊C監(jiān)會主席易會滿近日接受新華社專訪時，就新證券法如何強(qiáng)化證券業(yè)務(wù)活動監(jiān)管作了上述闡釋。
在2005年完成的前次證券法大修中，“業(yè)務(wù)管理模式”取代了原先的“類別管理模式”，對證券公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行了細(xì)化和拓展，精細(xì)化的“牌照”管理由此開啟。而隨著資本市場的發(fā)展，證券公司的業(yè)務(wù)又有了新變化，相應(yīng)的，監(jiān)管也在調(diào)整優(yōu)化。
如券商資管業(yè)務(wù)，在新證券法中，已不再列示為證券公司的“業(yè)務(wù)分類”之一。新證券法同時明確：證券公司經(jīng)營證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，應(yīng)符合基金法等法律、行政法規(guī)的規(guī)定。
此前，“資管新規(guī)”基本統(tǒng)一了對不同機(jī)構(gòu)的同類（資管）產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。券商資管機(jī)構(gòu)依規(guī)大刀闊斧地“去通道化”，進(jìn)行公募化改造。新證券法通過進(jìn)一步厘清券商資管業(yè)務(wù)的法律性質(zhì)和法律適用，將行業(yè)的改造、監(jiān)管的統(tǒng)一，體現(xiàn)為法條的修訂和明晰。
同時，新證券法將“證券融資融券”和“證券做市交易”新列入證券公司的業(yè)務(wù)分類，使原來的“七類業(yè)務(wù)”變?yōu)椤鞍祟悩I(yè)務(wù)”。新證券法還規(guī)定：證券公司從事證券融資融券業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)采取措施，嚴(yán)格防范和控制風(fēng)險，不得違反規(guī)定向客戶出借資金或者證券。
對此，中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海表示，兩融業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)是證券公司依據(jù)行政許可，依據(jù)法律規(guī)定的條件和程序獲得的特許持牌業(yè)務(wù)，在立法中需作出相關(guān)規(guī)定。此外，這兩類業(yè)務(wù)的風(fēng)控要求較高，所以要專門加強(qiáng)風(fēng)控，避免風(fēng)險外溢。
防范風(fēng)險 全面提升治理、內(nèi)控、合規(guī)要求
在總結(jié)此次證券法修訂的十個主要方面時，易會滿專門提到了“強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法和風(fēng)險防控”。為提高證券公司的防風(fēng)險水平，新證券法調(diào)整、補(bǔ)充了多項條款。
如對證券公司的設(shè)立條件，新證券法將原法條的第六款由“有合格的經(jīng)營場所和業(yè)務(wù)設(shè)施”修改為“有合格的經(jīng)營場所、業(yè)務(wù)設(shè)施和信息技術(shù)系統(tǒng)”。劉俊海認(rèn)為，新增對信息技術(shù)系統(tǒng)的要求，主要就是為了防風(fēng)險，確保在數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化時代，證券公司的技術(shù)系統(tǒng)是安全可靠的。
而在對證券公司經(jīng)營運(yùn)行的監(jiān)管方面，觸發(fā)“責(zé)令限期改正”監(jiān)管舉措的違法違規(guī)情形由“證券公司的凈資本或者其他風(fēng)險控制指標(biāo)不符合規(guī)定”優(yōu)化為“證券公司的治理結(jié)構(gòu)、合規(guī)管理、風(fēng)險控制指標(biāo)不符合規(guī)定”。
“公司治理體系、合規(guī)體系、風(fēng)控體系，對證券公司的可持續(xù)發(fā)展而言，是攸關(guān)成敗的大事�！眲⒖『ＵJ(rèn)為，證券法的修訂，一方面意味著證券公司要更加注重股東會、董事會、監(jiān)事會，以及內(nèi)控審計的重要性；另一方面，證券公司應(yīng)關(guān)注風(fēng)險管理存在敞口的地方，加強(qiáng)細(xì)節(jié)管理，加強(qiáng)合規(guī)體系建設(shè)。
上證報注意到，近期就有多家大中型券商因合規(guī)管理問題被證監(jiān)會采取了監(jiān)管措施。劉俊海認(rèn)為，證券法的修訂、監(jiān)管的加強(qiáng)，將使合規(guī)不再僅僅是“紙面之規(guī)”，更要確保在實際業(yè)務(wù)中落地生根。其中，一個直觀改變將是，證券公司的風(fēng)控及合規(guī)人員的“話語權(quán)”和薪酬待遇會進(jìn)一步提升。
強(qiáng)化投保 要求建立客戶信息查詢制度
為投資者保護(hù)設(shè)立專門章節(jié)，是此次證券法修訂的亮點(diǎn)之一。而為廣大投資者提供服務(wù)，正是證券公司多項業(yè)務(wù)的核心。因此，強(qiáng)化投資者保護(hù)，必然要對證券公司提出新的要求。
新證券法在“證券公司章”中，增加了這么一條：證券公司應(yīng)當(dāng)建立客戶信息查詢制度，確保客戶能夠查詢其賬戶信息、委托記錄、交易記錄以及其他與接受服務(wù)或者購買產(chǎn)品有關(guān)的重要信息……上述信息的保存期限不得少于20年。
“這是保護(hù)投資者的基礎(chǔ)性制度�！蹦祥_大學(xué)金融研究院院長田利輝表示，證券公司有著天然的義務(wù)去保證客戶能夠查詢、找回其交易的重要信息。現(xiàn)在，這一天然義務(wù)以法律的要求明確了下來，對投資者是重大利好。
由新證券法明確下來的還有：證券公司的投資者適當(dāng)性管理責(zé)任、證券公司對普通投資者的舉證責(zé)任倒置。
在“投資者保護(hù)章”中，第一條即規(guī)定：證券公司向投資者銷售證券、提供服務(wù)時，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定充分了解投資者的基本情況、財產(chǎn)狀況、金融資產(chǎn)狀況、投資知識和經(jīng)驗、專業(yè)能力等相關(guān)信息；如實說明證券、服務(wù)的重要內(nèi)容，充分揭示投資風(fēng)險；銷售、提供與投資者上述狀況相匹配的證券、服務(wù)……證券公司違反（第一款）規(guī)定導(dǎo)致投資者損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。
對此，上海創(chuàng)遠(yuǎn)律師事務(wù)所許峰認(rèn)為，該法條將對證券公司展業(yè)層面的投資者保護(hù)帶來巨大變化，將倒逼證券公司誠信履職、合規(guī)展業(yè)。
該章的第二條規(guī)定：普通投資者與證券公司發(fā)生糾紛的，證券公司應(yīng)當(dāng)證明其行為符合法律……不存在誤導(dǎo)、欺詐等情形。證券公司不能證明的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。
北京市盈科（濟(jì)南）律師事務(wù)所沈濤表示，在民商事訴訟中，一般遵循的原則是誰主張誰舉證。但在證券市場中，普通投資者相對于證券公司而言，顯然是弱勢一方，所以新證券法明確了舉證責(zé)任倒置的原則，以避免證券公司利用自身優(yōu)勢，侵害普通投資者的合法權(quán)益。
田利輝總結(jié)道，新證券法明確了證券公司在投資者保護(hù)方面的主體責(zé)任，大力加強(qiáng)投資者保護(hù)，有利于增強(qiáng)市場信心，是資本市場長期健康發(fā)展的重要基石�！褜O越 王紅 ○編輯 孫放
