強化重大違法強制退市威懾力 有助形成全方位立體式追責機制
主持人陳煒：退市制度作為資本市場的一項基礎性制度，在提升上市公司質量、健全市場優(yōu)勝劣汰機制、合理配置市場資源等方面發(fā)揮著重要作用。隨著注冊制改革的不斷推進，對基礎制度完善提出了更高要求，在頂層設計推動和市場各方期待中，資本市場新一輪退市制度改革正逐步落地。
對于資本市場而言，有進有出、優(yōu)勝劣汰是正常的市場生態(tài)，也是市場實現(xiàn)良性循環(huán)發(fā)展的基礎。
證監(jiān)會主席易會滿12月28日在中國資本市場建立30周年座談會上，談及“乘勢而上，開啟資本市場高質量發(fā)展新征程”時，三次提到退市相關內容。第一次是“聚焦‘全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高直接融資比重’等核心任務”；第二次是“我們將以注冊制和退市制度改革為重要抓手，加強基礎制度建設”；第三次是“進一步暢通多元化退出渠道，強化優(yōu)勝劣汰”。
此外，證監(jiān)會首席律師焦津洪日前在接受媒體采訪時表示，強化重大證券違法犯罪案件懲治和重點領域執(zhí)法。對證券違法活動持續(xù)保持“零容忍”的態(tài)勢，堅持突出重點、分類施策，綜合運用行政處罰、市場禁入、重大違法強制退市等手段，與刑事追責、民事賠償等共同形成全方位立體式追責機制。
“強化重大違法強制退市威懾力，可以約束市場主體的行為，從源頭上減少資本市場違法違規(guī)行為的發(fā)生，降低重大違法公司對資本市場的干擾，提升上市公司整體質量�！眹坡蓭煟ㄉ虾＃┦聞账蓭熤燹绒仍诮邮堋蹲C券日報》記者采訪時表示，此舉還可以保障資本市場功能的有效發(fā)揮，維護資本市場秩序，保證資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
華財新三板研究院副院長、行業(yè)分析師謝彩對《證券日報》記者表示，強化重大違法強制退市威懾力，對進一步提高上市公司質量具有重要意義。一方面，讓重大違法上市公司強制退市，有利于建立進出有序的資本市場規(guī)則，避免市場出現(xiàn)“劣幣驅逐良幣”的情況；另一方面，對重大違法公司實施強制退市，有利于規(guī)范其他上市公司的經營管理和資本市場行為，從而有效保護投資者利益。
12月14日晚間，滬深交易所向市場發(fā)布了退市新規(guī)的征求意見稿。其中，重大違法類指標方面，新增“造假金額+造假比例”的量化指標，進一步明確財務造假退市判定標準。
中航證券首席經濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，此次擬新增的相關重大違法類指標是對癥下藥破頑疾，建章立制堵漏洞的務實之舉。
“新增重大違法類指標，提高了對重大財務造假及造假情節(jié)特別惡劣的企業(yè)，在退市衡量標準上的可操作性和可執(zhí)行性”。謝彩認為，對于某些財務造假、管理不規(guī)范的上市公司而言，很可能會出現(xiàn)雖在財務造假方面未能觸發(fā)退市指標條件，但觸發(fā)了其他退市條件而進入退市流程的情況。
此外，12月26日，第十三屆全國人大常委會第二十四次會議審議通過了刑法修正案（十一）（以下簡稱“修正案”），并將于2021年3月1日起施行。此次刑法修改和證券法修改相銜接，大幅提高了欺詐發(fā)行、信息披露造假、中介機構提供虛假證明文件和操縱市場等四類證券期貨犯罪的刑事懲戒力度，為打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場提供了堅實的法治保障。
朱奕奕認為，退市新規(guī)征求意見稿強化了重大違法強制退市威懾力，修正案則加大了對相關證券犯罪行為的打擊力度，提高了違法成本，這些均對市場主體起到事前警示約束、事后打擊處罰的作用，完善了現(xiàn)有資本市場治理的相關規(guī)定，形成了監(jiān)管措施、行政、刑事、民事責任全方位綜合治理、追責的法律法規(guī)體系。
“完善的法律法規(guī)體系可以為我國未來全面推行注冊制改革保駕護航，有利于資本市場生態(tài)良性循環(huán)，吸引長期資金進入我國資本市場，增強對上市公司尤其是對科創(chuàng)類產業(yè)投入大、研發(fā)周期長的企業(yè)的長期資金支持，從而有效提升我國直接融資比重�！敝x彩總結說。（記者 昌校宇）
