“在量化交易領(lǐng)域，‘快’是永恒的話題，對(duì)于有的策略來(lái)說(shuō)，一個(gè)點(diǎn)差就進(jìn)行一次開(kāi)平，一分錢的價(jià)差就有盈利，能不能搶得到這樣的機(jī)會(huì)對(duì)量化私募的影響很大�！北本┮患伊炕侥嫉耐顿Y總監(jiān)陳華（化名）說(shuō)。
因?yàn)閷?duì)交易速度和穩(wěn)定性有更高要求，他們最近剛剛更換了為其提供PB業(yè)務(wù)的券商，“‘直連報(bào)盤’、‘硬件級(jí)定制服務(wù)’，這些看似神秘的專用術(shù)語(yǔ)，在量化交易者眼中等同于更高的收益�！彼f(shuō)。
中國(guó)證券報(bào)記者了解到，不斷升級(jí)的“量化+”時(shí)代正在來(lái)臨，對(duì)極致速度和多元策略的追求，正成為新一輪“高階競(jìng)爭(zhēng)”的關(guān)鍵，而敏銳的券商也嗅到了其中的商機(jī)，積極布局“未來(lái)跑道”。
搶占速度高地
在國(guó)內(nèi)金融衍生工具比較受限、量化策略較為同質(zhì)化的現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，對(duì)“快”的追求正成為量化私募新一輪爭(zhēng)搶的“高地”。
在上證通的主托管機(jī)房?jī)?nèi)，數(shù)家券商將其專門服務(wù)于機(jī)構(gòu)客戶尤其是量化交易客戶的服務(wù)器安置其中，保障機(jī)構(gòu)客戶需求優(yōu)先滿足�！斑@正在機(jī)構(gòu)中形成一種趨勢(shì)�！标惾A告訴記者。
“對(duì)于量化交易而言，這種物理位置最近的布局意味著，可以享受到直連報(bào)盤的優(yōu)勢(shì)，這對(duì)一些需要在幾毫秒之內(nèi)決定勝負(fù)的策略來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直是天堂�！彼Q。所謂“直連報(bào)盤”，即私募的報(bào)單會(huì)“一站式”地到達(dá)交易所，而不像傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的報(bào)單路徑——先經(jīng)過(guò)券商總部的信息中心，再到達(dá)交易所。假如券商總部在內(nèi)蒙古，那報(bào)單信息需要先經(jīng)過(guò)內(nèi)蒙古，再通過(guò)與交易所的專線到達(dá)交易所。
“沒(méi)有回路，最短的距離、最快的速度，這就是我們最看重的地方。”陳華說(shuō)，“這就像量化交易的‘進(jìn)階版’：跟人盯盤相比，機(jī)器盯盤可以發(fā)現(xiàn)更多的交易機(jī)會(huì)；特別是優(yōu)秀的系統(tǒng)能夠更快搶到這樣的交易機(jī)會(huì)。從‘發(fā)現(xiàn)’到‘實(shí)現(xiàn)’，尤其是對(duì)日內(nèi)回轉(zhuǎn)這種對(duì)交易速度和穩(wěn)定性有著極高要求的策略而言非常關(guān)鍵。”他們最近剛將PB業(yè)務(wù)從上海一家在量化系統(tǒng)上有著傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的中大型券商轉(zhuǎn)到另一家技術(shù)能力更強(qiáng)的券商，就是為了實(shí)現(xiàn)這樣的交易目標(biāo)。“目前國(guó)內(nèi)能做到直連報(bào)盤的券商可能就四五家�！�
硬件級(jí)的定制服務(wù)也成為一些量化私募追求更高系統(tǒng)性能的方向。杭州云紀(jì)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司總經(jīng)理何劍勇告訴記者，）從國(guó)外量化交易的發(fā)展看，對(duì)于交易系統(tǒng)的高性能要求幾乎是行業(yè)的必經(jīng)之路，也會(huì)成為各家量化機(jī)構(gòu)“高段位競(jìng)爭(zhēng)”的一個(gè)關(guān)鍵。
“國(guó)外很多系統(tǒng)已經(jīng)到達(dá)‘硬件級(jí)別’，即硬件和軟件相結(jié)合，交易編碼直接嵌在集成器里，為策略服務(wù)，而內(nèi)存、集成器如何設(shè)計(jì)，完全取決于系統(tǒng)本身的需求。換句話說(shuō)，系統(tǒng)不再是‘普適’的，而是針對(duì)單一機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)的、滿足其個(gè)性化需求的定制服務(wù)，這樣做的效果是，交易速度會(huì)更快、性能更穩(wěn)定。這在國(guó)外的量化交易領(lǐng)域已經(jīng)很普遍，而在國(guó)內(nèi)會(huì)成為未來(lái)的必然趨勢(shì)�！彼嘎�，目前，杭州云紀(jì)正持續(xù)往這一方向深耕，并已與數(shù)家券商簽訂深度戰(zhàn)略合作協(xié)議，為券商提供硬件級(jí)別的定制服務(wù)，希望以此為依托，將這一“高精深”的專業(yè)能力輻射到更多私募機(jī)構(gòu)。
工具策略多元化
“我們正在進(jìn)入一個(gè)‘量+’時(shí)代。”富善投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)林成棟接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，如果將2013—2016年定義為量化投資的1.0時(shí)代，那么接下來(lái)將要進(jìn)入量化2.0時(shí)代，量化交易工具和策略都會(huì)越來(lái)越多元化，而行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，會(huì)逐步由“春秋時(shí)代”進(jìn)入“戰(zhàn)國(guó)時(shí)代”，行業(yè)的集中效應(yīng)將會(huì)愈發(fā)明顯。
他提到，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，量化基金目前在國(guó)內(nèi)交易市場(chǎng)占比約5%左右，該數(shù)據(jù)在海外占比30%到40%，從這個(gè)角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)量化基金還有很大增長(zhǎng)空間�！邦A(yù)計(jì)未來(lái)三到五年，中國(guó)會(huì)誕生和資本市場(chǎng)規(guī)模相匹配的更多百億級(jí)量化基金，這是一個(gè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)，而這些基金的出現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成向機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)化有幫助�！绷殖蓷澱f(shuō)。
隨著量化2.0時(shí)代的到來(lái)，行業(yè)會(huì)出現(xiàn)四個(gè)明顯的特點(diǎn)。第一，更多的工具，不僅包含現(xiàn)在已使用的股指期貨、國(guó)債期貨、商品期貨等，未來(lái)還有商品期權(quán)等，在這些底層工具的基礎(chǔ)上，還可以做指數(shù)基金、ETF、分級(jí)基金這些交易工具。第二，量化策略將更加多元化，量化工具可以被運(yùn)用于FOF、MOM中，還可以做量化選股、靈活擇時(shí)、指數(shù)增強(qiáng)等一系列的策略，無(wú)論公募還是私募，產(chǎn)品形態(tài)大大豐富，遠(yuǎn)超原來(lái)的CTA、市場(chǎng)中性、套利等策略的范疇。第三，隨著更多專業(yè)管理人進(jìn)入這一領(lǐng)域及投資者結(jié)構(gòu)的逐步變化，量化策略的超額回報(bào)會(huì)加速下降，阿爾法會(huì)更難獲得，中小型公司如果沒(méi)有持續(xù)的研發(fā)能力，可能會(huì)難有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。第四，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更激烈，行業(yè)集中度會(huì)更高，資金、人才、資源都會(huì)慢慢地向相對(duì)的大公司聚集，行業(yè)會(huì)由“春秋”時(shí)代邁向“戰(zhàn)國(guó)”時(shí)代，形成和海外一樣的格局。“量化領(lǐng)域再過(guò)三五年，新創(chuàng)業(yè)者或進(jìn)入者成功做大做強(qiáng)的概率會(huì)越來(lái)越低。”林成棟稱。
因諾（上海）資產(chǎn)管理有限公司總裁、投資總監(jiān)徐書楠?jiǎng)t將2010年至今的量化策略基金分成了更為細(xì)致的“萌芽期”、“起步期”、“大發(fā)展期”和“變革期”。其中，在2015年9月股指期貨受限至今的變革期里，量化多策略正成為量化領(lǐng)域一款“性價(jià)比最高”的模式。
“量化多策略基金有點(diǎn)類似于FOF的模式，但前者相比后者的優(yōu)勢(shì)在于對(duì)底層策略的掌握更加詳盡，可以根據(jù)市場(chǎng)的情況對(duì)策略進(jìn)行及時(shí)調(diào)整。多策略基金之所以能在2016年獲得較大發(fā)展，是因?yàn)樵菊紦?jù)量化市場(chǎng)80%管理規(guī)模的阿爾法策略基金在2014年底遭遇了‘黑天鵝’事件，讓投資者意識(shí)到單一市場(chǎng)環(huán)境下的潛在風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)市場(chǎng)策略會(huì)充分豐富化，多策略基金就表現(xiàn)出明顯的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，單一市場(chǎng)的‘黑天鵝’事件不會(huì)影響到整體市場(chǎng)的表現(xiàn)，這也是市場(chǎng)逐步成熟的一個(gè)標(biāo)志�！彼岬�。
爭(zhēng)搶“未來(lái)跑道”
“你可能想象不到，在推出PBOX專業(yè)投資交易服務(wù)系統(tǒng)不到一年的時(shí)間里，我們所服務(wù)的某家機(jī)構(gòu)（旗下管理幾十只量化產(chǎn)品）一天的交易筆數(shù)能達(dá)到20萬(wàn)-30萬(wàn)筆，這可能是一家小券商一天的交易筆數(shù)。而我們傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)一天交易量可能也就在40萬(wàn)-50萬(wàn)之間，不到一年的時(shí)間，量化交易筆數(shù)快趕上零售業(yè)務(wù)的交易筆數(shù)，這或許是一種信號(hào)�！焙闾┳C券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部的負(fù)責(zé)人余安義說(shuō)，目前，該部門服務(wù)了100余家私募機(jī)構(gòu)，80%都是量化型私募。
“毫無(wú)疑問(wèn)，服務(wù)好量化交易客戶是我們未來(lái)最主要的跑道之一，也是我們?cè)谌讨袑?shí)現(xiàn)彎道超車最主要的路徑之一�！彼硎荆瑸榱藢�(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，PBOX專業(yè)投資交易服務(wù)系統(tǒng)具備最核心的三點(diǎn)“高標(biāo)準(zhǔn)”。首先，服務(wù)于機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的硬件設(shè)備是按照紐交所標(biāo)準(zhǔn)使用的萬(wàn)兆網(wǎng)絡(luò)，這基本是國(guó)內(nèi)硬件設(shè)備的最高配置，國(guó)內(nèi)絕大部分券商仍使用的千兆網(wǎng)絡(luò)；其次，在軟件方面，依托于國(guó)內(nèi)知名廠商開(kāi)發(fā)的先進(jìn)交易系統(tǒng)；另外，為量化客戶提供包含“產(chǎn)品發(fā)行、銷售、交易、托管”等在內(nèi)的一體化服務(wù)模式，以及靈活的交易及投資管理、多維度的風(fēng)險(xiǎn)控制功能，滿足私募發(fā)行產(chǎn)品交易及風(fēng)控管理的需求。
“事實(shí)上，我們?cè)?015年年中以后發(fā)現(xiàn)了一個(gè)比較明顯的現(xiàn)象，市場(chǎng)上很多以前僅做多頭的機(jī)構(gòu)，甚至包括做定增的機(jī)構(gòu)，策略中都會(huì)加入股指期貨對(duì)沖一下，再后來(lái)量化私募的策略也開(kāi)始更加多元化。從那時(shí)開(kāi)始，可能就是量化交易騰飛的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，所以從當(dāng)時(shí)開(kāi)始做相應(yīng)的部署�！庇喟擦x稱，“去年底，我們估算市場(chǎng)上整體的量化規(guī)模大約在千億左右，今年預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到1500億，未來(lái)等股指期貨限制更加放開(kāi)，以及更多的金融衍生工具在國(guó)內(nèi)加以運(yùn)用，這一定是券商機(jī)構(gòu)服務(wù)中的一個(gè)全新跑道�！�
