中證A500指增成為量化私募新寵

　　本報記者 王輝

　　2024年10月，由某百億級量化私募發(fā)行的中證A500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品正式備案，為國內(nèi)首只中證A500量化指增策略產(chǎn)品。截至目前，該類產(chǎn)品的投資運(yùn)作已滿半年。綜合渠道機(jī)構(gòu)、量化私募等方面消息，中證A500指增已成為近期量化策略吸金的主要策略之一。從過往半年的情況看，主流量化私募在中證A500量化指增策略賽道上，取得了較為穩(wěn)健的超額收益。

　　市場適應(yīng)性良好

　　上海某券商渠道人士向中國證券報記者表示，經(jīng)過近半年的投教和相關(guān)策略的推介，目前高凈值客戶對于中證A500量化指增策略的認(rèn)識有了顯著提升，相對更加認(rèn)可該策略捕捉A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會的優(yōu)勢?！白鳛槿碌牧炕冈霎a(chǎn)品線，我們客戶的認(rèn)購熱度要高于之前業(yè)內(nèi)的預(yù)期?！痹撉廊耸糠Q。

　　中國證券報記者最新了解到，近半年，絕大多數(shù)量化私募的中證A500量化指增策略產(chǎn)品跑贏了對標(biāo)指數(shù)基準(zhǔn)，取得了正超額收益。黑翼資產(chǎn)、思曄投資、蒙璽投資等頭部量化私募在中證A500量化指增策略方面表現(xiàn)突出。其中，黑翼資產(chǎn)的相關(guān)產(chǎn)品超額收益率較高，思曄投資除了傳統(tǒng)的高夏普超額收益指增產(chǎn)品外，還通過其獨(dú)特的量化模型以及策略組合創(chuàng)新，在實現(xiàn)較高收益的同時，有效降低了尾部風(fēng)險。此外，主流量化私募也進(jìn)行了相關(guān)策略的優(yōu)化與迭代。例如世紀(jì)前沿資產(chǎn)自2024年以來多次迭代中低頻阿爾法策略，通過控制超額波動率來提升超額收益水平。

　　蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近半年，國內(nèi)主流頭部、腰部量化機(jī)構(gòu)的中證A500量化指增策略產(chǎn)品整體表現(xiàn)不錯，但不同機(jī)構(gòu)的業(yè)績分化特征也較為明顯。其中，頭部、腰部的量化機(jī)構(gòu)，憑借較強(qiáng)的投研能力和技術(shù)積累，模型適應(yīng)能力較強(qiáng)，超額表現(xiàn)相對亮眼；部分中小量化機(jī)構(gòu)存在一定策略局限性，在應(yīng)對行情突變時適應(yīng)性不足，因而超額表現(xiàn)相對較弱。

　　此外，從市場發(fā)行認(rèn)購角度看，今年以來全行業(yè)中證A500相關(guān)產(chǎn)品備案較多，募資狀況較為火爆。市場對中證A500量化指增策略的認(rèn)可度和投資熱情整體較高。

　　同業(yè)展開多維度競爭

　　從行業(yè)競爭格局角度看，業(yè)內(nèi)人士表示，面對中證A500量化指增策略的快速發(fā)展，同業(yè)機(jī)構(gòu)在多個維度的競爭日趨激烈。

　　蒙璽投資方面認(rèn)為，在因子模型上，由于中證A500指數(shù)標(biāo)的行業(yè)分散，中證A500量化指增策略的因子庫更為豐富。這其中既有傳統(tǒng)的量價數(shù)據(jù)，又有另類數(shù)據(jù)、基本面數(shù)據(jù)等。一些量化機(jī)構(gòu)利用這一特點，構(gòu)建了低相關(guān)性的阿爾法收益來源。整體而言，在中證A500量化指增策略方面，同業(yè)機(jī)構(gòu)間的競爭維度更加多元，這主要集中在技術(shù)沉淀、策略創(chuàng)新及精細(xì)化運(yùn)營、費(fèi)率優(yōu)惠等多個方面。

　　上海某頭部量化機(jī)構(gòu)在接受中國證券報記者采訪時表示，中證A500量化指增策略產(chǎn)品的熱潮背后有更深的邏輯，尤其是相關(guān)指數(shù)本身與量化策略的發(fā)揮有更高的適配性。雖然中證A500量化指增只是一個較新的策略，但本質(zhì)上考驗的是“量化管理人能否把過硬的策略底層能力發(fā)揮出來”。要長期做好中證A500量化指增策略，最終是各機(jī)構(gòu)在人才與技術(shù)的全面性、指增策略的完備性等方面的比拼。

　　前述券商渠道人士認(rèn)為，在量化指增策略上有長期積累的機(jī)構(gòu)可能具有更顯著的比較優(yōu)勢。從近幾個月的業(yè)績維度看，九坤投資、黑翼資產(chǎn)等一些前期策略研究準(zhǔn)備充分的管理人，在近幾個月的中證A500量化指增策略產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)上，整體延續(xù)了過往較為穩(wěn)健的風(fēng)格。

　　市場規(guī)模有望繼續(xù)提升

　　自去年管理層重磅推出中證A500指數(shù)以來，公募、私募等各類資管機(jī)構(gòu)與該指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品，經(jīng)歷了一輪規(guī)?？焖僭鲩L。量化私募業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這一規(guī)模增長趨勢預(yù)計還會延續(xù)，并有望為A股市場帶來更多增量資金。

　　思曄投資表示，2025年以來，渠道端對指增策略產(chǎn)品的推介熱度持續(xù)增加。投資人對量化策略的認(rèn)可度提升，使得中證A500量化指增策略的需求進(jìn)一步增長。中證A500指數(shù)的成分股行業(yè)分布均衡，適合量化策略運(yùn)作，未來可能吸引更多資金流入。

　　蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，受益于投資者對資產(chǎn)配置多元化及穩(wěn)健收益的需求，中證A500量化指增策略產(chǎn)品的熱度將居高不下。從長期看，相關(guān)產(chǎn)品具備較高的配置價值。

　　隨著越來越多的量化機(jī)構(gòu)布局這一賽道，行業(yè)競爭將進(jìn)一步加劇。量化機(jī)構(gòu)需要不斷提升自身核心競爭力，包括挖掘多元化的超額收益、提升技術(shù)水平、進(jìn)一步創(chuàng)新相關(guān)產(chǎn)品及策略等。

　　業(yè)內(nèi)人士還表示，中證A500量化指增策略產(chǎn)品一般為滿倉運(yùn)作，相關(guān)指數(shù)基金和指數(shù)增強(qiáng)基金的規(guī)模穩(wěn)步增長，也將為這一指數(shù)的表現(xiàn)提供了更強(qiáng)的運(yùn)行韌性。今年以來，一些著眼長期的私募正在持續(xù)打磨中證A500量化指增策略產(chǎn)品，將為A股市場引入更多增量資金。