國富中小盤趙曉東：堅(jiān)持五維選股 擁抱優(yōu)質(zhì)公司

　　趙曉東，香港大學(xué)MBA。歷任淄博礦業(yè)集團(tuán)項(xiàng)目經(jīng)理、浙江證券分析員、上海交大高新技術(shù)股份有限公司高級投資經(jīng)理、國海證券行業(yè)研究員、國海富蘭克林基金研究員等，自2009年9月起擔(dān)任基金經(jīng)理，現(xiàn)任國海富蘭克林基金權(quán)益投資總監(jiān)、QDII投資總監(jiān)。

　　十年基金經(jīng)理生涯，國海富蘭克林基金權(quán)益投資總監(jiān)趙曉東對自身投資哲學(xué)的理解更深了一層。他希望在投資路上繼續(xù)保持“價(jià)值投資者的理想主義情懷”，通過對優(yōu)質(zhì)公司的挖掘并持有兌現(xiàn)價(jià)值，獲取收益�；�于這些年選股的心得，他將自己的選股框架歸納為“五維選股法”，并尤為強(qiáng)調(diào)對于“人”的考察。

　　趙曉東所管理的國富中小盤股票基金和國富彈性市值混合基金在第十六屆中國基金業(yè)金牛獎(jiǎng)評選中，分別獲得“五年期開放式股票型持續(xù)優(yōu)勝金�；�金”獎(jiǎng)項(xiàng)和“三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”。

　　選股“識(shí)人”為先

　　從業(yè)以來，趙曉東一直十分重視對于“好公司”的挖掘，強(qiáng)調(diào)要“看得準(zhǔn)且拿得住”。近一兩年來，他對自己的選股框架作了進(jìn)一步的梳理和完善，將其總結(jié)為“五維選股法”，即從公司管理團(tuán)隊(duì)、業(yè)務(wù)成長空間、估值、持續(xù)經(jīng)營能力及風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)方面入手，篩選投資標(biāo)的。

　　“五維選股的本質(zhì)是構(gòu)建安全邊際，這其中最為核心的是前三個(gè)維度，分別從長期、中期、短期為投資提供了保護(hù)�！壁w曉東表示，近年來在甄選投資標(biāo)的時(shí)，越發(fā)重視對于“人”的考察，如果說低估值提供了短期的保護(hù)，行業(yè)景氣度和業(yè)務(wù)成長空間提供了中期的潛力，企業(yè)家和管理層的格局、眼光、氣度、能力才是真正決定一家企業(yè)能走多遠(yuǎn)的長期因素。成事在人，“人”最為重要，其次才是看業(yè)務(wù)。

　　他舉例表示，有些管理層專注于一件事情深耕細(xì)作，有些管理層則不夠聚焦，喜歡嘗試新業(yè)務(wù)，類似“龜兔賽跑”發(fā)生在諸多行業(yè)，最終結(jié)果如何，都需要仔細(xì)考察。

　　趙曉東同時(shí)強(qiáng)調(diào)，對于“人”的考察必須是360度的，不僅包括與公司管理層的多次面談，也包括對公司競爭對手、供應(yīng)商、客戶、員工、媒體、行業(yè)專家等多方面的訪談和調(diào)研。

　　在重點(diǎn)評估了公司管理團(tuán)隊(duì)、業(yè)務(wù)成長空間、估值之后，也要衡量公司的財(cái)務(wù)狀況、研發(fā)支出和銷售能力等具體的經(jīng)營細(xì)節(jié)，希望投資標(biāo)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健、負(fù)債率合理；研發(fā)投入在總成本中的占比高于行業(yè)平均水平；銷售能力在行業(yè)中等以上，覆蓋面廣且有深度，能夠支撐業(yè)務(wù)發(fā)展。此外，公司要對行業(yè)政策、業(yè)務(wù)更新迭代的顛覆風(fēng)險(xiǎn)比較敏感。

　　值得一提的是，在走上二級市場投研道路之前，趙曉東曾經(jīng)擔(dān)任淄博礦業(yè)項(xiàng)目經(jīng)理、上海交大高新技術(shù)股份有限公司高級投資經(jīng)理等。他認(rèn)為，這些經(jīng)歷對如今的投資也產(chǎn)生了一定的正貢獻(xiàn)，讓自己能夠跳出表面，更直觀、更深入地了解企業(yè)的運(yùn)作方式，體會(huì)到企業(yè)勝敗的關(guān)鍵點(diǎn)所在。

　　投資既做加法也做減法

　　在以“五維選股法”精選個(gè)股的同時(shí)，“左側(cè)逆向投資”也是趙曉東十分鮮明的投資特征。逆向投資知易行難，談到這方面的感悟，趙曉東表示，在投資的過程中需要堅(jiān)持三點(diǎn)原則：一是獨(dú)立思考，不因市場紛擾而失去理性的判斷，不因市場短期的誘惑而進(jìn)行投機(jī)性的買入；二是堅(jiān)持自我，在遭遇“壓力測試”的時(shí)候，及時(shí)重新評估投資標(biāo)的，該認(rèn)錯(cuò)的認(rèn)錯(cuò)，但只要投資邏輯沒有發(fā)生變化，就需要保持韌性；三是不斷學(xué)習(xí)，擁抱新技術(shù)，擴(kuò)展能力圈。

　　“孔子說，學(xué)而不思則罔，思而不學(xué)則殆。具體到投資上也是一樣，學(xué)習(xí)和思考需要相互補(bǔ)益，才能相得益彰�！壁w曉東表示，堅(jiān)持上述三點(diǎn)，不論是基于成長投資還是價(jià)值投資，亦或成長價(jià)值兼顧的均衡投資，都可以有不錯(cuò)的業(yè)績。

　　趙曉東還強(qiáng)調(diào)，除了克服交易慣性和性格弱點(diǎn)之外，投資和經(jīng)營企業(yè)也有相通之處，最終也比拼對時(shí)間和投入進(jìn)行中長期規(guī)劃的格局觀�；�金經(jīng)理同樣需要在可預(yù)見的時(shí)間范疇內(nèi)，對時(shí)間投入的方向、輕重緩急做一個(gè)全局性的規(guī)劃。

　　他進(jìn)一步表示，下一個(gè)階段，研究和投資上既要做“加法”，也要做“減法”�！凹臃ā奔词前凑丈鲜鲞x股框架加強(qiáng)研究的深度，“減法”則是聚焦重點(diǎn)公司，減少無效交易對收益的損耗。深度研究一家公司或許費(fèi)時(shí)較長，但“慢就是快”。一旦研究到位了，那么業(yè)績提升也可能很快。