市場持續(xù)震蕩 公募看好低估值板塊

　　9月21日，A股各股指普遍維持震蕩態(tài)勢。券商板塊出現(xiàn)異動，軍工板塊也逆勢上漲，成為滬深兩市焦點。公募機構(gòu)研判認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇和企業(yè)業(yè)績向好趨勢的確立，將成為A股中期震蕩上行的主要支撐，金融等低估值板塊仍具備較好配置價值。

　　軍工與券商板塊領(lǐng)漲

　　從21日全天來看，主要股指普遍收跌，軍工等板塊逆勢走強，同時還有紡織服裝、通信、家用電器等板塊飄紅。在題材概念方面，中船系、通用航空、轉(zhuǎn)基因等概念漲幅居前。

　　值得注意的是，在國聯(lián)證券和國金證券擬合并消息提振下，券商板塊開盤即大漲3%以上，隨后有所回落，但收盤國元證券漲逾8%，浙商證券、錦龍股份均漲逾4%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，21日兩市累計成交7548.95億元，為上周以來的第二高水平（上周五成交額8354.14億元），但北向資金凈流出64.96億元。

　　招商基金指出，從最新發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，我國8月經(jīng)濟運行穩(wěn)定，復(fù)蘇態(tài)勢不改�！皬慕�期市場表現(xiàn)來看，市場在震蕩反彈，其中金融地產(chǎn)等低估值板塊相對收益明顯。展望未來一個季度，考慮到海外相關(guān)不確定因素和部分股票估值高企的影響，海外市場的波動率或維持在高位。但也要看到，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟仍處于改善通道，金融地產(chǎn)等權(quán)重股估值仍在低位，整體指數(shù)的下行空間不大�！�

　　創(chuàng)金合信金融地產(chǎn)精選基金經(jīng)理李龑分析指出，從近期央行高層表態(tài)來看，貨幣政策保持“三個不變”，即穩(wěn)健貨幣政策的取向不變，保持靈活適度的操作要求不變，堅持正常貨幣政策的決心不變�！埃ㄟ@）應(yīng)該是與經(jīng)濟基本面持續(xù)回升有關(guān)，而從近期較為具有代表性的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，工業(yè)企業(yè)利潤已同比出現(xiàn)大幅回升�！�

　　市場主線或切換

　　展望后市，前海聯(lián)合基金表示，企業(yè)逐季上行的業(yè)績水平、比市場預(yù)期更為持久的中性偏寬松流動性環(huán)境以及國內(nèi)資本市場改革預(yù)期，均是支撐市場的關(guān)鍵因素。

　　諾安基金指出，市場向上的支撐力量在于“盈利修復(fù)”預(yù)期。目前，市場對于第三季度企業(yè)盈利預(yù)期分歧較小，而對于中長期的分歧較大�？傮w而言，企業(yè)業(yè)績上行的趨勢已經(jīng)確立，核心在于居民部門和企業(yè)部門對經(jīng)濟修復(fù)的承接：一方面是來自于經(jīng)濟穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)后，短期居民部門收入預(yù)期修復(fù)，邊際消費傾向有望提升；另一方面，在全球?qū)捸泿懦钡暮笃�、寬信用疊加需求逐步回暖，中期來看，企業(yè)資本開支有望逐步修復(fù)。

　　“A股完成了很好的壓力測試。在外部沖擊下，A股里面具備優(yōu)秀商業(yè)模式的公司依然實現(xiàn)了逆勢增長，股價回報也創(chuàng)出了新高�！�

　　信達澳銀藍籌精選股票基金的基金經(jīng)理鄒運認(rèn)為，當(dāng)前海外疫情仍存不確定性，加上外部擾動因素的影響，A股的階段性波動或會比較明顯。另一方面，當(dāng)前國內(nèi)疫情防控效果明顯，在復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進趨勢下，國內(nèi)經(jīng)濟有望持續(xù)復(fù)蘇。階段性的市場回調(diào)，有可能是新基金的建倉良機。

　　諾安基金表示，未來企業(yè)盈利上行預(yù)期有望支持市場震蕩上行格局，而不確定性帶來的調(diào)整，也可能會帶來布局機會。招商基金則預(yù)計，A股接下來的主線，或從高位成長板塊進一步切換至低位價值板塊。

　　前海開源基金聯(lián)席投資總監(jiān)、基金經(jīng)理曲揚進一步指出，前期估值高的好公司，未來可能會通過震蕩來消化估值，投資者需要降低預(yù)期回報率。短期內(nèi)，市場仍有很多不確定性，但國內(nèi)長期扶持朝陽行業(yè)的政策大方向不會變，未來繼續(xù)看好受宏觀因素影響小、有內(nèi)生增長潛力的朝陽行業(yè)龍頭公司。

　　擇優(yōu)布局核心板塊

　　前海聯(lián)合基金表示，截至目前，滬深兩市動態(tài)市盈率在20倍左右，整體處于歷史中樞水平附近�！半S著市場風(fēng)險持續(xù)釋放，A股的投資性價比在逐步改善，中期估值仍有提升空間，可繼續(xù)圍繞業(yè)績增長和經(jīng)濟復(fù)蘇主線優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，短期內(nèi)可關(guān)注受益于經(jīng)濟修復(fù)的順周期板塊和調(diào)整明顯的科技成長板塊，中期則繼續(xù)看好受益于消費升級的龍頭企業(yè)�！�

　　李龑認(rèn)為，隨著經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，金融板塊將持續(xù)體現(xiàn)出配置價值。具體看，雖然券商8月份走勢有所回落，但從預(yù)期來看，市場逐步走高的概率較大，券商取得相對收益的判斷依然成立�！�2019年，得益于政策創(chuàng)新窗口期，券商板塊出現(xiàn)了明顯的超額收益。目前，政策依然處于創(chuàng)新周期中，同時考慮到貨幣層面相對寬松。整體而言，券商中長期仍處于有利環(huán)境中，其在金融板塊中仍具備取得相對收益的可能性�！�

　　鄒運則表示，會重點把握消費升級和產(chǎn)業(yè)升級兩大投資主線。他指出，消費升級趨勢涵蓋到的高端白酒、高端化妝品產(chǎn)業(yè)鏈及渠道，休閑食品、醫(yī)療器械等細分領(lǐng)域，都具有較大的發(fā)展空間；而產(chǎn)業(yè)升級趨勢，則有望在5G應(yīng)用、新能源汽車、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域帶來價值成長投資機會。

　　除了新興賽道外，鄒運還指出，傳統(tǒng)行業(yè)（如建材、化工、機械、汽車零部件等領(lǐng)域）里的“隱性冠軍”，也是超額收益的重要來源。他分析指出，傳統(tǒng)行業(yè)的整體增量增長有限，但在馬太效應(yīng)之下，長期深耕的行業(yè)龍頭市場份額會持續(xù)提升，這些公司的長期盈利能力和可持續(xù)發(fā)展性會明顯增強。因此，這里面具備優(yōu)秀商業(yè)模式的公司，會具備很好的投資價值。