平安證券研究所：多維度優(yōu)選最契合投顧服務

　　自2019年10月證監(jiān)會推出基金投顧業(yè)務試點以來，陸續(xù)有18家機構取得試點資格。目前除3家銀行外，5家基金公司、3家銷售機構和7家券商共15家試點機構均已上線基金投顧產品。

　　近期部分業(yè)務推出較早的機構相繼公布上線以來的發(fā)展情況。如南方基金“司南投顧”，超90%持倉客戶盈利，復投率超過70%；易方達9月上線一個多月后管理型投顧超過4億元；國聯(lián)證券上線至今突破25億元，簽約客戶2.3萬人；螞蟻集團的“幫你投”推出100天，新增20萬客戶，投資金額超22億元。從各家機構公布的業(yè)務推廣情況看，基金投顧作為資產管理行業(yè)的新事物發(fā)展較快，體現(xiàn)了投顧業(yè)務的優(yōu)勢。隨著各家機構策略組合和產品形態(tài)越來越多，投資者該選擇哪家投顧機構，哪種投顧組合？

　　基金投顧機構的選擇，需要從“投”和“顧”兩個維度分析。首先從“投”的角度來看，需要重點關注投顧機構（主要是基金投顧團隊）的投研綜合實力，包括團隊規(guī)模、從業(yè)背景和履歷、研究流程、研究體系等。核心是評估投顧團隊領軍人物的投資經驗和投資管理水平。由于基金投顧的“投”主要涉及到大類資產配置和基金優(yōu)選兩個主要方面，因此需要對投顧領軍人物的過往投資業(yè)績、投資操作風格等進行定量和定性分析，從中尋找到其在資產配置、基金優(yōu)選上的能力圈。

　　基金投顧的“顧”是解決國內基金投資者頻繁操作、高買低賣、收益低等問題的關鍵，因此對于投資者而言，投顧機構是否具備較強的“顧問”能力，提供哪些“顧問”服務非常重要，也是投資者認同投顧業(yè)務，和投顧機構形成長期良性共贏關系的必備條件。從“顧”來說，主要關注基金投顧機構在用戶畫像和投資全過程管理（投前投中投后）的服務內容和服務質量。一般來說，一家優(yōu)秀的投顧機構往往具備以下四點。第一，精細化用戶的資金、風險、收益、持有時間等投資訴求，較強的KYC能力；第二，持續(xù)提供個性化的專業(yè)資產診斷；第三，形式豐富的投教、投資知識服務；第四，易用、快捷的平臺用戶體驗。需要投顧機構有足夠的資金投入，能夠構建包含投資團隊、研究團隊、顧問團隊、技術團隊等在內的龐大團隊，經過較長時間的專業(yè)積累和平臺建設才可以提供較完善的顧問服務。

　　針對不同訴求的群體，各家投顧機構推出了豐富并且模式多樣的策略和組合產品服務，如華夏基金有止盈、優(yōu)選、教育和養(yǎng)老4大序列11個組合；中歐基金則包括投資目標（財富成長、穩(wěn)健理財、活錢管理）、人生規(guī)劃和滾滾精選三種模式近20種組合。面對機構提供的各種策略組合，投資者需要從策略匹配度和策略組合評價兩個方面去優(yōu)選合適的策略組合。

　　投資者需要從資金信息（用途、金額、投資時長）、收益目標、風險承受能力等角度出發(fā)，尋找到相匹配的產品策略。比如養(yǎng)老產品主要考慮年齡、投資時間；現(xiàn)金管理產品重點考慮流動性、產品風險；財富增值產品需要考慮目標業(yè)績、風險承受能力、投資金額等。

　　對于初步匹配的組合，下一步是需要對市場上同類型策略進行評價。策略評價可以從投資邏輯、組合績效、組合管理過程跟蹤三個角度綜合分析。投資邏輯主要包括資產配置邏輯、基金優(yōu)選邏輯等，如財富增值模式下的基金優(yōu)選策略包括主動權益精選、行業(yè)指數(shù)輪動、全球資產配置、明星基金經理等。組合績效除了分析組合的歷史回測結果外，更需要關注實際組合運行的業(yè)績變化、最大回撤、波動性等指標。組合管理過程的分析，主要是看實際組合調倉變化，包括大類資產配置變化、基金品種的變化等，主要判斷組合調倉是否有效。如股債平衡組合，5月債券熊市時組合的債券資產倉位是否變化，變化方向是否一致；指數(shù)輪動組合在市場風格變化時是否有持倉調整等。

　　除了以上重點考察的角度外，投資者還需要了解基金投顧機構的投顧業(yè)務定位、展業(yè)理念，組合的投顧費率、申購費率、持倉基金是否全市場優(yōu)選等。由于基金投顧尚處于起步期，投資者更需要科學客觀評價各類機構和組合，才可以找到適合于自己的投顧服務。