中信保誠李爭爭：精心打造FOF基金

　　對于投資者而言，投資基金面臨兩個復(fù)雜的挑戰(zhàn)：一是風(fēng)云變幻、波動不定的金融市場，二是對投資標(biāo)的領(lǐng)悟能力千差萬別、知行合一程度參差不齊的基金經(jīng)理群體。尤其是在中國人口老齡化加速的大背景下，作為未來養(yǎng)老保障體系中第三支柱的重要選擇，養(yǎng)老FOF基金對個人養(yǎng)老投資而言意義深遠(yuǎn)。

　　作為中信保誠養(yǎng)老目標(biāo)日期2035（FOF）擬任基金經(jīng)理，在李爭爭心中，做好養(yǎng)老FOF基金的管理人，就是精心打造一只陪投資人“慢慢變老”的基金。

　　“戰(zhàn)略+戰(zhàn)術(shù)”的資產(chǎn)配置

　　作為長期限的多資產(chǎn)投資組合，投資過程中養(yǎng)老目標(biāo)日期基金既需要持續(xù)關(guān)注大類資產(chǎn)戰(zhàn)略配置，又需要結(jié)合中短期市場預(yù)判，對投資組合中資產(chǎn)類別和市場風(fēng)格進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)調(diào)整。

　　當(dāng)前階段我國養(yǎng)老目標(biāo)日期基金的主要載體是FOF，在李爭爭看來，F(xiàn)OF底層資產(chǎn)類別較豐富，可投資于不同市場、不同品類、不同風(fēng)格的基金產(chǎn)品，主要由權(quán)益基金、混合基金、債券基金、貨幣基金和其他基金等品種構(gòu)成，成功的資產(chǎn)配置是在承擔(dān)必要的波動水平下，通過有效管理組合中各類資產(chǎn)的風(fēng)險敞口，實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)收益，操作上通過對基金公司與基金經(jīng)理的優(yōu)選，進(jìn)一步擴(kuò)大實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)收益的勝率。

　　事實上，李爭爭擁有10年以上的相關(guān)從業(yè)經(jīng)歷，覆蓋養(yǎng)老金、資產(chǎn)配置、組合管理和基金投資領(lǐng)域。公開資料顯示，在加入中信保誠基金之前，李爭爭曾在全國社會保障基金理事會工作，對養(yǎng)老金領(lǐng)域的投資管理有較深理解，在中國太平洋人壽保險公司工作期間，作為直接管理多個千億元以上壽險賬戶的賬戶經(jīng)理，他有5年以上資產(chǎn)配置、組合管理和委托專戶（含F(xiàn)OF）實戰(zhàn)經(jīng)歷和優(yōu)秀業(yè)績，積累了穿越股債牛熊的資產(chǎn)配置和基金投資的實戰(zhàn)經(jīng)驗。

　　在對養(yǎng)老目標(biāo)日期產(chǎn)品進(jìn)行資產(chǎn)配置時，李爭爭采用戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)相結(jié)合的方式。明確約束條件對戰(zhàn)略資產(chǎn)配置至關(guān)重要，保險賬戶管理的約束條件之一是由公司利潤轉(zhuǎn)化形成的保險賬戶收益目標(biāo)，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金雖然沒有顯性約束條件，但是投資人退休后對支出的長期需求構(gòu)成養(yǎng)老FOF關(guān)鍵隱性約束。對于投資人而言，養(yǎng)老目標(biāo)日期產(chǎn)品生命周期中的風(fēng)險容忍度將隨著目標(biāo)日期的臨近逐漸降低。對于管理人而言，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金的風(fēng)險敞口也將隨著目標(biāo)日期的臨近逐漸降低，時間序列上戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中高風(fēng)險資產(chǎn)比例也將呈現(xiàn)逐漸降低的趨勢性特征，在每個時間節(jié)點上需要結(jié)合管理人對中短期各資產(chǎn)市場觀點，對各類資產(chǎn)的風(fēng)險敞口進(jìn)行動態(tài)管理，在承擔(dān)必要波動前提下，提升投資收益目標(biāo)。

　　優(yōu)中選優(yōu)的基金選擇

　　在完成大類資產(chǎn)配置、確定組合的攻防比例之后，李爭爭接下來的一大工作就是在7000多只基金中挑選合適的基金。對于主動管理基金，李爭爭采取定量與定性指標(biāo)結(jié)合的方式進(jìn)行篩選。

　　首先是對基金產(chǎn)品進(jìn)行分類并對同類產(chǎn)品進(jìn)行定量分析。李爭爭會通過收益率、波動率、風(fēng)險調(diào)整后收益等指標(biāo)，基于客觀數(shù)據(jù)，定量計算出基金的風(fēng)險收益特征。在一定的篩選條件下，對同類基金進(jìn)行分析比較。即便有定量的篩選模式，挑選合適的基金也不是件容易的事情。接下來，他通過調(diào)研等定性方式，深入了解基金經(jīng)理的投資框架，并重點關(guān)注基金經(jīng)理的投資方法與投資行為是否吻合。

　　“未來較長時間內(nèi)，養(yǎng)老FOF超額業(yè)績的重要貢獻(xiàn)仍來自于對基金經(jīng)理的選擇。通過調(diào)研基金經(jīng)理的研究背景、投資邏輯與方法，對基金經(jīng)理業(yè)務(wù)能力的歸因分析，從而發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理能力圈與投資風(fēng)格�！崩顮帬幷f，“如果是一位風(fēng)格確定、知行合一的基金經(jīng)理，我們會更有把握。”

　　通過定量的數(shù)據(jù)分析、結(jié)合定性的基金經(jīng)理調(diào)研訪談，李爭爭盡可能排除掉投資中“運(yùn)氣”對結(jié)果的干擾，形成對基金經(jīng)理和其管理基金的正確評價。在他看來，定量和定性分析二者缺一不可、不可偏廢。同時，管理人在運(yùn)作過程中，會根據(jù)實際情況調(diào)整底層投資標(biāo)的與投資比例，并對管理人池進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。