平安基金李化松：擴展能力圈 打造一流權(quán)益投研團隊
李化松，北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士，先后擔任國信證券經(jīng)濟研究所分析師、華寶興業(yè)基金研究部分析師、嘉實基金研究部高級研究員、基金經(jīng)理，2018年3月加入平安基金，現(xiàn)任權(quán)益投資總監(jiān)、董事總經(jīng)理。
2020年是當之無愧的公募基金大年。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，2020年股票型基金凈值增長率平均值為42.89%，混合型基金平均收益率達46.67%，大幅跑贏滬深300全年27.21%的漲幅，公募權(quán)益投資的能力持續(xù)得到市場驗證。平安基金近年來不斷提升權(quán)益投資主動管理能力，并在2020年收官之際脫穎而出，中長期權(quán)益投資能力均位于市場前列，得到渠道和投資者的普遍認可。
近日，平安基金權(quán)益投資總監(jiān)李化松在接受中國證券報記者專訪時指出，近年來通過規(guī)范的體系分工，不斷夯實研究基礎(chǔ)，平安基金打造出一支以尋找具有“核心優(yōu)勢”的企業(yè)為基本投研導(dǎo)向的權(quán)益投研團隊。
李化松表示，平安基金主動權(quán)益投資始終堅持“持有人利益優(yōu)先”原則，致力于打造風格穩(wěn)定、長期業(yè)績優(yōu)秀的投研團隊。在人才梯隊培養(yǎng)基礎(chǔ)上，團隊將通過擴展投研能力圈和細分賽道覆蓋范圍，布局更加齊全的權(quán)益產(chǎn)品線，以把握長期投資機會。
投研團隊成績靚麗
權(quán)益業(yè)務(wù)的發(fā)展需要時間來培育，在權(quán)益團隊戰(zhàn)略布局上，平安基金始終圍繞“持有人利益優(yōu)先”原則，堅持“一切從投資業(yè)績出發(fā)”的發(fā)展策略。李化松表示：“平安基金權(quán)益業(yè)務(wù)在行業(yè)中尚屬一支青年軍，在發(fā)展初期不急于擴張規(guī)模，而是先穩(wěn)扎穩(wěn)打地加強投研能力建設(shè)、夯實業(yè)績。拉長時間看，在給投資者帶來實實在在回報的基礎(chǔ)上，我們的長期業(yè)績自然能吸引來更多的‘自來水’。”
該如何打磨團隊的投研實力？李化松表示，在權(quán)益投資方面做得比較好的基金公司都有個共同點：堅持對基本面的深入研究驅(qū)動投資。能堅持以研究驅(qū)動投資為基礎(chǔ)、長期進行扎實深入基本面研究的基金公司，無論在價值投資或是成長投資，最后都大概率會跑出好成績，這也是不同基金公司之間拉開差距的原因。
目前，平安基金形成以尋找具有“核心優(yōu)勢”企業(yè)為基礎(chǔ)的投研導(dǎo)向，團隊通過構(gòu)建投資和研究協(xié)同的矩陣式管理體系，以深度研究為基礎(chǔ)，深耕細分行業(yè)和企業(yè)基本面分析。
“研究頂多就是發(fā)現(xiàn)價值，但價值都是由好公司創(chuàng)造的�！崩罨烧f，堅持自下而上思路篩選優(yōu)質(zhì)個股，強調(diào)深度研究，既是他個人長期堅持的投資策略，更是平安基金權(quán)益投研團隊形成的投研共識。整體上講，團隊會從企業(yè)自身的成長周期和產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期層面出發(fā)進行投資。市場的輪動風格是難以追逐的，只有通過自下而上的思路、基于自身能力圈選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)，通過基本面和估值的相對比較，決定配置權(quán)重，接下來就是靜候優(yōu)秀公司創(chuàng)造價值，分享投資紅利。
基于這樣的發(fā)展思路，平安基金已逐步建立起一支訓(xùn)練有素的權(quán)益投研隊伍，也交出了一份靚麗的成績單。銀河證券近期發(fā)布的公募基金管理人長期主動股票投資管理能力榜單（2020年）顯示，在過去兩年（2019年1月1日-2020年12月31日），平安基金股票投資主動管理收益率在全部基金管理人中排名第11位，過去三年（2018年1月1日-2020年12月31日）的主動管理收益率排名第14位，均位居全市場前列。
產(chǎn)品業(yè)績方面，海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，2020年平安基金有多只主動權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績位居行業(yè)前列，如平安醫(yī)療健康（排名同類前8%）、平安高端制造A（排名同類前10%）、平安智慧中國（排名同類前9%）、平安安盈（排名同類前17%）、平安新鑫先鋒A（排名同類前14%）、平安策略先鋒（排名同類前17%）、平安核心優(yōu)勢A（排名同類前20%）、平安轉(zhuǎn)型創(chuàng)新A（排名同類前20%）等。
拉長時間維度來看，銀河證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，在過去兩年平安智慧中國混合基金成為市場上少見的“三倍基”。此外，平安策略先鋒混合、平安轉(zhuǎn)型創(chuàng)新混合（A類）、平安醫(yī)療健康混合、平安優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)混合（A類）、平安睿享文娛混合、平安新鑫先鋒混合（A類）、平安鼎越混合（LOF）、平安行業(yè)先鋒混合、平安鼎泰混合（LOF）等基金，均在過去兩年間實現(xiàn)翻倍。
加強人才梯隊建設(shè)
李化松介紹，在上述尋找具有“核心優(yōu)勢”企業(yè)為基礎(chǔ)的投研理念導(dǎo)向下，目前平安基金權(quán)益投資團隊逐步形成投資與研究高度配合的矩陣式管理體系。在該體系下，李化松表示，他作為投資總監(jiān)，會從投資理念、投資風格、資源投放等方面統(tǒng)籌把握，以進一步提高團隊整體投資業(yè)績；研究總監(jiān)則從體系搭建、人員考核、研究方向等方面整體提高研究實力。在此基礎(chǔ)上，該團隊將以深度研究為基礎(chǔ)，深耕細分行業(yè)和企業(yè)基本面分析，充分挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資機遇，力爭為客戶創(chuàng)造長期穩(wěn)健的回報。
在這一投研導(dǎo)向下，平安基金權(quán)益投研團隊分為TMT、大消費、先進制造、大周期等大行業(yè)組。在每個組內(nèi)，由資深基金經(jīng)理自上而下地給研究員指引研究方向和課題，每個小組定期輸出研究成果，供整個投研團隊參考�！巴ㄟ^這樣的團隊建設(shè)和深入溝通，投研得以深度融合，對我們來說，研究不只是研究員的事情，基金經(jīng)理不僅要深度參與，還要能起到引領(lǐng)作用。同時，權(quán)益投研團隊也建立了可視化的研究員考核體系，讓研究員的貢獻看得清摸得著。”
值得一提的是，除了組內(nèi)的垂直投研外，平安基金權(quán)益投資團隊還注重跨行業(yè)的投研互動。李化松表示，優(yōu)秀的基金經(jīng)理往往有著明顯的個人能力圈，在投資中能獨當一面。但從整體團隊角度而言，要發(fā)揮出最大合力，就必須為不同投研領(lǐng)域間建立起順暢的溝通和互動渠道，以彌補個人能力圈短板。“投研團隊建設(shè)的另一重要環(huán)節(jié)，是培養(yǎng)成一種開放、共享、合作的文化氛圍�！苯涣髟谟谒枷肱鲎�，無論觀點正確與否，如果能夠順暢表達出來，既可以在別人的反饋中持續(xù)修正，也可以在彼此的碰撞中找到新的思路，這是大有裨益的。
李化松表示，接下來平安基金將繼續(xù)加強權(quán)益投資和人才梯隊建設(shè)，適應(yīng)公募市場日益增加的權(quán)益投資需求以及平安基金客戶增長的業(yè)務(wù)需求。未來，在人才梯隊建設(shè)基礎(chǔ)上，我們的投研團隊能在前瞻性研究領(lǐng)域走出越來越多標桿性的專業(yè)人才。同時，通過優(yōu)異的市場業(yè)績，在未來三五年內(nèi)為公司打下良好的渠道和客戶基礎(chǔ)。
此外，李化松表示要持續(xù)擴展團隊的投研能力圈�！罢麄�團隊要更多從企業(yè)自身成長周期和產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期層面出發(fā)進行投資，通過不斷向外擴大投研能力圈，覆蓋更多細分行業(yè)和公司，才能在變化的市場中更充分地把握投資機會�！�
隨著權(quán)益團隊的持續(xù)擴容，平安基金的權(quán)益類產(chǎn)品線也會持續(xù)擴充，涵蓋到股票、混合、主題、開放式等不同類型，以滿足投資者不同的投資需求。
把握長期投資機會
公募基金行業(yè)權(quán)益基金規(guī)模的發(fā)展壯大，離不開市場的持續(xù)助力。在這方面，李化松認為，當下的A股市場，長期投資是一個大契機。無論從資金面還是產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看，都有利于A股的長期投資。
首先，在中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展趨勢下，外資持續(xù)流入A股市場的趨勢，將在較長時間內(nèi)得以持續(xù)�！澳壳�，A股外資配置明顯偏低，相對于國內(nèi)外其他類型資產(chǎn)，A股優(yōu)質(zhì)公司估值水平更低，成長空間更大。并且，在國內(nèi)疫情已經(jīng)得到較好控制而國外疫情始終有反復(fù)的情況下，這些資產(chǎn)的吸引力在持續(xù)增強。”
其次，就國內(nèi)而言，在無風險利率較長時間處于低位背景下，股票相對于固定收益和理財產(chǎn)品的投資優(yōu)勢也會更明顯，國內(nèi)資金持續(xù)向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的趨勢也難以逆轉(zhuǎn)。
第三，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢上，中國一些科技產(chǎn)業(yè)目前處于爆發(fā)期，隨著政府重視程度的日益提升和產(chǎn)業(yè)自身的不斷成長，未來這些賽道會有較多優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出，這將成為市場超額投資回報的重要來源。隨著中國步入品質(zhì)消費升級時代，大消費領(lǐng)域也將走出更多價值成長績優(yōu)企業(yè)。
展望2021年，李化松表示，從2020年下半年以來，價值風格與成長風格收益差進一步收斂，預(yù)計2021年市場風格或進一步均衡，各個板塊都存在一定的優(yōu)質(zhì)機會，尤其是科技和消費領(lǐng)域的投資機會或較為可觀。
“一方面，基于消費升級大趨勢，消費領(lǐng)域仍能找到估值相對合理的優(yōu)質(zhì)個股，這些標的具備較確定的成長空間和業(yè)績增速，能夠帶來相對穩(wěn)健的投資收益；另一方面，產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)向上的科技細分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)成長股，仍會受到市場青睞。另外，基于中國經(jīng)濟的發(fā)展韌性，順周期行業(yè)景氣度大概率能夠繼續(xù)持續(xù)，細分領(lǐng)域龍頭公司有望實現(xiàn)盈利和估值雙升�！�
李化松具體分析指出，在科技領(lǐng)域，中國當前正處于以5G、新能源、人工智能等為代表的新一輪科技創(chuàng)新革命起點。科技產(chǎn)業(yè)處于爆發(fā)初期，存在巨大成長空間。
在消費領(lǐng)域，李化松則看到了三大細分投資趨勢：第一，是線上化消費趨勢。不僅是商品，未來越來越多的服務(wù)也逐漸轉(zhuǎn)移至線上，例如在線教育、在線醫(yī)療，社區(qū)團購等，這些賽道會有更多的創(chuàng)新模式出現(xiàn)。第二，根據(jù)消費者消費習(xí)慣的變化（線上化趨勢），未來將會有越來越多的消費品也隨之更新升級，這將帶來新的增量投資機會。第三，隨著居民收入水平的不斷提升，消費升級需求仍在持續(xù)。在這一趨勢下，仍能找到一些估值相對合理的優(yōu)質(zhì)個股，通過把握較為確定的成長空間和業(yè)績增速，有望獲得相對穩(wěn)健的收益。
