坤坤也撐不住了？清倉式減持多只白酒股 劉彥春卻在買買買

　　隨著五糧液中報的披露，A股白酒股業(yè)績悉數(shù)披露完畢。

　　據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，今年上半年，A股19家白酒上市企業(yè)合計實現(xiàn)收入1595.77億元，同比增長21.15%；實現(xiàn)凈利潤578.66億元，同比增長20.95%。

　　總體來看，今年上半年，白酒上市企業(yè)延續(xù)穩(wěn)定增長局勢，在目前已經(jīng)上市的白酒企業(yè)中，有12家凈利增速超30%。其中，貴州茅臺等一線白酒穩(wěn)定增長，部分次高端白酒業(yè)績超預期。這一方面與去年基數(shù)低有關(guān)，另一方面，部分酒企提價及渠道擴張，實現(xiàn)了量價齊升，帶動了業(yè)績的快速增長。

　　值得注意的是，今年以來，稅收政策預期、監(jiān)管政策的擔憂，引發(fā)白酒板塊持續(xù)回調(diào)，自年內(nèi)高點以來，白酒板塊指數(shù)跌超30%，順鑫農(nóng)業(yè)、瀘州老窖、洋河股份、五糧液等多股跌逾40%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前白酒需求仍好，高端次高端地產(chǎn)酒仍供銷兩旺。當前距離中秋還有1個月，經(jīng)銷商普遍按原計劃回款，下游終端預計月底開始回款備貨，隨著疫情控制逐步向好，下游終端信心有望回升，旺季依然可期。

　　過半白酒企業(yè)業(yè)績增超30%

　　8月30日，五糧液發(fā)布2021年半年報，A股白酒上市公司上半年業(yè)績?nèi)�部揭曉�?/p>

　　據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，今年上半年，19家上市白酒企業(yè)的業(yè)績總體實現(xiàn)穩(wěn)定增長，合計實現(xiàn)收入1595.77億元，同比增長21.15%。

　　從營收規(guī)模角度來看，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒等4家酒企上半年營收過百億，其中，貴州茅臺收入507.22億元，為最高值。

　　不過，從營收增速來看，貴州茅臺并不是佼佼者，今年上半年，酒鬼酒、水井坊、舍得酒業(yè)3家白酒企業(yè)收入實現(xiàn)翻倍增長，山西汾酒增速超70%，而貴州茅臺、五糧液、洋河股份等增速在20%以下，低于行業(yè)整體水平。

　　從凈利潤角度來看，今年上半年，白酒企業(yè)實現(xiàn)凈利潤也在穩(wěn)定增長，19家酒企合計實現(xiàn)凈利潤578.66億元，同比增長20.95%。

　　其中，貴州茅臺、五糧液上半年凈利潤規(guī)模超百億，貴州茅臺達246.54億元。洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、今世緣等凈利潤都在10億以上。

　　從凈利潤增速來看，19家上市白酒企業(yè)中，有12家增速超30%。其中，貴州茅臺等龍頭酒企增速有所放緩，貴州茅臺上半年增速為9.08%，洋河股份也僅為4.82%，但相對于去年而言，扭轉(zhuǎn)了負增長的局面。五糧液上半年穩(wěn)定增長21.6%，實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。

　　值得一提的是，舍得酒業(yè)、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒等次高端白酒今年上半年業(yè)績表現(xiàn)突出，多家企業(yè)實現(xiàn)翻倍增長。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，作為消費升級的承接價位，次高端市場規(guī)模快速攀升，市場擴容趨勢明顯，景氣度高，量價整體上行，帶動銷量和業(yè)績的提升。另一方面，在去年低基數(shù)的基礎上，部分酒企業(yè)績增速明顯提升。

　　在行業(yè)收入和凈利潤整體增長的背景下，也有白酒企業(yè)上半年業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。皇臺酒業(yè)今年上半年收入同比下降35.82%，凈利潤轉(zhuǎn)虧。

　　皇臺酒業(yè)表示，報告期內(nèi)，公司經(jīng)營業(yè)績同比下降主要系本期經(jīng)銷與直銷銷售收入與去年同期基本持平，但是團購收入較去年同期大幅減少，同時銷售費用和管理費用較去年同期增加，使得公司本期主營業(yè)務收入和毛利潤下滑，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損。

　　坤坤減持多只白酒股

　　近日，張坤管理的基金產(chǎn)品半年報出爐，證券時報記者梳理發(fā)現(xiàn)，張坤旗下的易方達中小盤減持了多只白酒股，瀘州老窖、水井坊、洋河股份等更是遭到清倉式減持，而易方達藍籌精選則有不同程度增持，但在山西汾酒持倉方面，兩只基金產(chǎn)品一直動作均為清倉式減持。

　　今年一季報，基金只披露前十大重倉股，隨著半年報的披露，基金全部持倉揭曉。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，易方達藍籌精選持有五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、洋河股份等4只白酒股市值均在80億以上，其中，洋河股份獲易方達藍籌精選增持數(shù)量最多，增持幅度達54.41%。

　　而在山西汾酒持倉方面，最新持倉股數(shù)為2萬股，2020年末持股數(shù)為400萬股，減持幅度達99.5%。

　　相對于易方達藍籌精選而言，易方達中小盤減持白酒股更明顯。數(shù)據(jù)顯示，易方達中小盤最新持有瀘州老窖10萬股，2020年末為1730萬股；持有水井坊10萬股，2020年末為1400萬股；持有洋河股份5萬股，2020年末為1670萬股；持有山西汾酒1萬股，2020年末為400萬股。

　　貴州茅臺、五糧液等一線白酒股也遭減持，易方達中小盤最新持有貴州茅臺110萬股，2020年末為200萬股，今年上半年減持了90萬股；持有五糧液530萬股，2020年末為1338萬股，上半年減持了808萬股。

　　同樣是“喝酒”，景順長城基金經(jīng)理劉彥春卻有了不同的操作思路，旗下管理規(guī)模最大的景順長城新興成長今年上半年對白酒股有不同程度增持。數(shù)據(jù)顯示，景順長城新興成長增持了多只白酒股，五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺等均在增持名單中。

　　“全球經(jīng)濟走出疫情、逐步復蘇仍然是下半年最主要的基本面。各行業(yè)復工進度會有差異，某些領(lǐng)域會出現(xiàn)暫時的供需失衡，階段性混亂過后，一切總會回歸常態(tài)。” 劉彥春表示，行業(yè)景氣判斷容易，難點在于股票定價。我們需要不斷學習、理解產(chǎn)業(yè)和股票市場，同時也要保持冷靜，在行業(yè)景氣、公司質(zhì)量和估值約束中尋求平衡。

　　中秋旺季依然可期

　　近期，政策監(jiān)管預期引發(fā)白酒股大跌。下半年以來，市場風格切換，資金調(diào)倉跡象明顯，白酒估值從高位回落，同時局部疫情的暴發(fā)、稅收政策預期、監(jiān)管政策的擔憂等又放大了市場悲觀情緒。

　　不過，隨著中秋消費旺季的來臨，機構(gòu)對終端消費充滿信心。中信建投認為，當前渠道庫存整體較低，下游終端預計月底開始回款備貨，批價表現(xiàn)堅挺，茅臺需求緊俏，預計中秋臨近將加大投放以穩(wěn)市穩(wěn)價，五糧液、國窖動銷良好，批價穩(wěn)定，庫存維持0.5-1個月左右較低水平，其余頭部酒企庫存也均維持2個月以內(nèi)的較低水平。多數(shù)頭部酒企回款良好，目前經(jīng)銷商已經(jīng)開始逐步開啟中秋回款備貨，一些表現(xiàn)較突出酒企如五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等有望中秋國慶旺季完成全年回款任務。未來仍將向優(yōu)勢品牌集中，基本面仍然優(yōu)秀，將支撐板塊持續(xù)回暖。

　　開源證券表示，二季度大眾品業(yè)績增速普遍回落，應是受到同期基數(shù)偏高、大眾消費力較弱，以及社區(qū)團購等新零售渠道擾動所致。往三季度展望，預計疫情對白酒中秋動銷影響不大，中秋節(jié)日需求應較為平穩(wěn)；大眾品隨著基數(shù)效應消失、渠道擾動減弱，預計企業(yè)報表端應有恢復性增長。

　　“白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性繁榮現(xiàn)狀將持續(xù)演繹，品牌化、高端化仍是大勢所趨。目前高端白酒行業(yè)格局趨于穩(wěn)定，‘控量保價’需求下，預計三大龍頭量價將維持溫和上漲，業(yè)績確定性高�！眹�聯(lián)證券表示。