債基大額申購(gòu)限制現(xiàn)分歧

　　近期，債基產(chǎn)品調(diào)整大額申購(gòu)公告頻發(fā)，不少基金公司宣布暫停旗下債基產(chǎn)品大額申購(gòu)，其中部分債基出現(xiàn)只面向機(jī)構(gòu)投資者的大額申購(gòu)限制。與此同時(shí)，一些債基產(chǎn)品宣布恢復(fù)大額申購(gòu)或者調(diào)高限制金額。

　　中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，不同債基在大額申購(gòu)的限制方面出現(xiàn)分歧的原因較為多元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債基市場(chǎng)近日出現(xiàn)明顯反彈，行情變化會(huì)引發(fā)大額申購(gòu)限制產(chǎn)生差異。此外，不同債基產(chǎn)品客戶策略的變化、投資策略的不同、可投資標(biāo)的的差異等都是導(dǎo)致大額申購(gòu)限制出現(xiàn)分歧的因素。

　　多只債基暫停大額申購(gòu)

　　11月24日，易方達(dá)基金、工銀瑞信基金、前海開源基金、萬家基金等多家基金公司發(fā)布旗下債基暫停大額申購(gòu)公告。其中，易方達(dá)基金、工銀瑞信基金、前海開源基金的限購(gòu)主要面向機(jī)構(gòu)投資者。

　　易方達(dá)基金公告稱，自11月24日起暫停易方達(dá)裕富債券型基金的機(jī)構(gòu)客戶在全部銷售機(jī)構(gòu)的大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）基金A類或C類份額的金額不超過250萬元（含）。

　　工銀瑞信基金旗下的工銀1-3年農(nóng)發(fā)債指數(shù)、工銀1-3年國(guó)開債指數(shù)、工銀彭博國(guó)開債1-3年指數(shù)基金均宣布暫停機(jī)構(gòu)投資者的大額申購(gòu)：機(jī)構(gòu)投資者單日單個(gè)基金賬戶單筆或多筆累計(jì)申請(qǐng)金額高于5000萬元的，基金管理人有權(quán)拒絕。

　　前海開源基金公告顯示，自11月24日起，對(duì)前海開源豐和債券基金的機(jī)構(gòu)投資者大額申購(gòu)、定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)進(jìn)行限制，單日每個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)（含定期定額投資和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）份額的最高金額為10萬元（含）（A、C類份額合并計(jì)算）。大額申購(gòu)限制將于11月29日起取消。

　　萬家增強(qiáng)收益?zhèn)�券、廣發(fā)理財(cái)年年紅債券、興業(yè)收益增強(qiáng)債券、泰信增強(qiáng)收益?zhèn)�券基金則是面向所有投資者暫停大額申購(gòu)，限制金額依次為100萬元、1000元、100萬元、1000元。

　　部分債基恢復(fù)大額申購(gòu)

　　值得注意的是，近日債基產(chǎn)品大額申購(gòu)公告頻出，有不少產(chǎn)品宣布暫停大額申購(gòu)。與此同時(shí)，部分債基產(chǎn)品宣布恢復(fù)大額申購(gòu)或調(diào)高限制金額。

　　華安基金公告稱，11月22日起恢復(fù)華安鼎益?zhèn)�券、華安純債債券基金大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)。鵬華豐利債券（LOF）11月24日起取消100萬元的大額申購(gòu)限制。南方祥元債券、南方中債1-3年國(guó)開行債券指數(shù)、南方中債0-2年國(guó)開行債券指數(shù)基金11月23日起取消11月18日設(shè)置的非個(gè)人投資者大額申購(gòu)、定投及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)限制。

　　招商產(chǎn)業(yè)債券基金11月23日起調(diào)整A類份額大額申購(gòu)（含定期定額投資）和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的金額限制，從不超過2000元調(diào)高至不超過2萬元。平安短債基金11月18日將最高金額2萬元（含）調(diào)整為20萬元（含）。

　　某債券型基金經(jīng)理認(rèn)為，11月21日后債券市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，以此為節(jié)點(diǎn)，此前的恢復(fù)大額申購(gòu)更多是為維護(hù)債基流動(dòng)性，此后的暫停大額申購(gòu)則可能是管理人為了避免反彈后的大額申購(gòu)攤薄基金收益。至于只對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行限制，不排除基金管理人客戶策略發(fā)生變化。

　　某公募人士表示，恢復(fù)大額申購(gòu)或提高限制金額的基金產(chǎn)品，應(yīng)該是在資產(chǎn)端做低風(fēng)險(xiǎn)利率策略。他們認(rèn)為短債這一輪調(diào)整基本到位，存在交易機(jī)會(huì)。限制大額申購(gòu)的，說明基金經(jīng)理現(xiàn)在不想要增量資金，新增規(guī)模會(huì)明顯攤薄收益，影響排名，那么可能是之前在做相對(duì)高收益策略，或者加了較足的久期和杠桿。

　　一位公募基金經(jīng)理表示，短期資產(chǎn)端拿不到合適標(biāo)的，資金大額流入后可能出現(xiàn)閑置，且攤薄原有倉(cāng)位也會(huì)是債基限制大額申購(gòu)的原因之一。

　　流動(dòng)性或成后續(xù)關(guān)注重點(diǎn)

　　關(guān)于債市前期的下跌原因和后續(xù)走勢(shì)研判，創(chuàng)金合信基金固定收益部副總監(jiān)閆一帆認(rèn)為，前期債市下跌更多是預(yù)期改變和機(jī)構(gòu)贖回的連鎖效應(yīng)所導(dǎo)致，與2020年的那一輪下跌不同，這次調(diào)整并非基本面變化造成的。經(jīng)過這波快速調(diào)整，后續(xù)債基管理人對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性的重視程度可能會(huì)大幅提高，短久期資產(chǎn)、高等級(jí)信用債的價(jià)值或更為突出。

　　在鵬揚(yáng)基金現(xiàn)金管理部總監(jiān)陳鐘聞看來，這輪債市調(diào)整主要是資金面變化所致。10月末以來，資金面波動(dòng)有所加大，主要有銀行月末信貸考核、國(guó)慶假期后稅期延遲，跨月后逆回購(gòu)大量到期等季節(jié)性、臨時(shí)性因素。至于后續(xù)走勢(shì)，他認(rèn)為，在股市右側(cè)拐點(diǎn)確立前，類現(xiàn)金策略仍有機(jī)會(huì)，短久期債券在收益回調(diào)后仍具有很好的投資機(jī)會(huì)，債市配置結(jié)構(gòu)以高等級(jí)信用債和利率債為主。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，債券市場(chǎng)已經(jīng)走了較長(zhǎng)一段時(shí)期牛市行情，需要對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，后續(xù)可能更偏好流動(dòng)性強(qiáng)的短債產(chǎn)品。

　　長(zhǎng)城基金固定收益投資部基金經(jīng)理徐濤國(guó)表示，債券收益率中長(zhǎng)期趨于上行，建議縮短組合久期。年末，短債受資金面影響收益率易上難下，當(dāng)資管產(chǎn)品贖回趨于穩(wěn)定后，短債配置機(jī)會(huì)可能更具確定性。

　　南方基金FOF投資部總經(jīng)理李文良表示，通過從中期視角對(duì)債市和權(quán)益市場(chǎng)的對(duì)比判斷，團(tuán)隊(duì)提前對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行了積極防御，后續(xù)短久期債基的配置價(jià)值可能進(jìn)一步凸顯。