華富基金黃星霖:擁抱數(shù)字經(jīng)濟(jì)大時(shí)代 聚焦數(shù)據(jù)與算力發(fā)展
從研究員到基金經(jīng)理,華富基金基金經(jīng)理黃星霖逐步積累起電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、通信、新能源等行業(yè)的豐富研究經(jīng)驗(yàn),建立起一套以流動(dòng)性拐點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)為基礎(chǔ)的投資框架,并且從這兩方面的邊際變化中捕捉投資機(jī)會(huì)。
提及今年以來大熱的數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資,黃星霖在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí),對(duì)他看好的數(shù)據(jù)、算力板塊侃侃而談,也對(duì)相關(guān)應(yīng)用層面的彈性空間表示頗為期待。
側(cè)重流動(dòng)性與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)變化
從西安交通大學(xué)畢業(yè)后,黃星霖開啟了十余年的研究員生涯。計(jì)算機(jī)、通信、電子、電力設(shè)備、新能源等都曾是他深度跟蹤的泛科技行業(yè),這也為他后來錨定成長(zhǎng)投資奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
從研究員轉(zhuǎn)向基金經(jīng)理并不容易,黃星霖坦言,自己需要更加深入地理解“市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的”這句話,“做研究員時(shí),更多是看產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和公司質(zhì)量。但是作為基金經(jīng)理,很多時(shí)候往往要從偏市場(chǎng)的角度去看待。”多年下來,黃星霖總結(jié)的投資體會(huì)是,所謂“長(zhǎng)期是稱重機(jī),短期是投票器”,長(zhǎng)期靠基本面研究,短期則取決于情緒、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好等多重因素。
隨著對(duì)投資認(rèn)知的持續(xù)積累,黃星霖愈發(fā)重視流動(dòng)性和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的變化。他強(qiáng)調(diào),自己關(guān)注的流動(dòng)性并非廣義的M2和社融數(shù)據(jù),而是關(guān)注流動(dòng)性的邊際變化影響,“資金池已經(jīng)足夠大,相較于增量效應(yīng),資金的流向效應(yīng)帶來的效果反而會(huì)更加突出!
如何判斷產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)變化?在黃星霖看來,首先是基于技術(shù)和實(shí)踐,判斷發(fā)展原理是否可行,其次判斷成本是否到了拐點(diǎn)位置。“比如這輪AI行情,首先,底層已經(jīng)具備了大量數(shù)據(jù)和較低的算力成本;其次,大模型參數(shù)達(dá)到閾值后,涌現(xiàn)出來大量的邏輯判斷、分析等方面的能力,所以產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)才會(huì)由此加速上行!秉S星霖舉例道。
經(jīng)歷了2019年科創(chuàng)板落地以及2023年全面注冊(cè)制改革實(shí)行之后,股票供給變化催化了結(jié)構(gòu)性行情,黃星霖也逐步認(rèn)識(shí)到這背后產(chǎn)業(yè)研究的重要性。在概念、主題、成長(zhǎng)、價(jià)值四個(gè)產(chǎn)業(yè)階段,黃星霖傾向偏主題和成長(zhǎng)階段的投資。
“特別是TMT行業(yè),0-1的過程爆發(fā)性非常強(qiáng),因?yàn)榭梢钥吹缴虡I(yè)模式以及未來可能存在的發(fā)展空間,所以股價(jià)彈性往往較大,可能會(huì)帶來偏貝塔的機(jī)會(huì)。”因此,在找到比較強(qiáng)的方向之后,例如才嶄露頭角的以AI和數(shù)據(jù)為代表的智能科技行業(yè),黃星霖希望依靠相對(duì)集中的增配來獲取阿爾法收益。
挖掘數(shù)據(jù)、算力板塊機(jī)會(huì)
投資數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,黃星霖主要聚焦于數(shù)據(jù)、算力板塊。之所以把數(shù)據(jù)類公司擺在第一位,黃星霖更加看重的是,數(shù)據(jù)類公司未來具備足夠大的話語權(quán)和定價(jià)權(quán),數(shù)據(jù)更是大模型當(dāng)中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),并且數(shù)據(jù)方面的標(biāo)的也處于相對(duì)低位。
“一是有數(shù)據(jù)的公司;二是有數(shù)據(jù)運(yùn)營權(quán)的公司,即在數(shù)據(jù)變現(xiàn)過程中從事基礎(chǔ)工作的公司;三是通過數(shù)據(jù)做應(yīng)用并且受益于數(shù)據(jù)的公司。”在黃星霖看好的三類數(shù)據(jù)公司中,他認(rèn)為,短期第一類公司成功更快,但更有可能長(zhǎng)期做大的還是后兩類公司,特別是在數(shù)據(jù)的應(yīng)用端。其中,他重點(diǎn)關(guān)注國企標(biāo)的和垂直領(lǐng)域有獨(dú)特?cái)?shù)據(jù)的公司。
而算力板塊包括芯片、服務(wù)器、光模塊、算力服務(wù)等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域,黃星霖更加看好其中的光模塊,芯片次之。黃星霖解釋道,芯片的驅(qū)動(dòng)邏輯主要是自主可控,而光模塊更多涉及國內(nèi)外雙輪需求驅(qū)動(dòng),并且光模塊的需求與數(shù)據(jù)量線性相關(guān),所以光模塊的需求也會(huì)更大。
除了數(shù)據(jù)和算力,黃星霖將組合的彈性更多寄托在偏應(yīng)用層面,包括數(shù)字經(jīng)濟(jì)應(yīng)用和AI應(yīng)用,“短期的應(yīng)用可能更多是線上to C的應(yīng)用,to B對(duì)模型精確度要求很高,所以推進(jìn)的速度會(huì)相對(duì)較慢!闭w來看,新的商業(yè)模式是應(yīng)用類公司共同的努力方向,黃星霖也十分期待由此催生出來的較高彈性的利潤(rùn)增長(zhǎng)。
據(jù)悉,擬由黃星霖?fù)?dān)綱的華富數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合型基金將于5月22日起發(fā)行。在接下來的組合管理中,黃星霖表示,新產(chǎn)品將抓住數(shù)字經(jīng)濟(jì)這一主線,深挖數(shù)據(jù)、算力、應(yīng)用等方面的投資機(jī)會(huì),不會(huì)過多漂移到傳統(tǒng)的信息化公司。此外,他也會(huì)密切關(guān)注半導(dǎo)體先進(jìn)制程“卡脖子”以及爆款應(yīng)用出現(xiàn)等潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。