“吸血鬼”還是“助推器” 量化投資掀起新一輪爭議
近日，市場再次掀起了對量化投資的爭論。此輪“對決”頗具火藥味，知名私募大V、神農(nóng)投資創(chuàng)始人陳宇在社交媒體上痛批量化投資，稱“量化基金就是割韭菜的工具，是股市的吸血鬼”。盡管爭議不斷，不過量化投資的積極作用還是被多方廣泛認(rèn)同。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，量化投資是一種理性投資行為，更是注冊制的重要維護(hù)者，對于發(fā)揮市場有效性、提高市場效率有著積極作用。
爭論升級
近日關(guān)于量化投資、量化交易的爭論升級。陳宇認(rèn)為，當(dāng)前繼續(xù)超常規(guī)發(fā)展量化基金與注冊制的目標(biāo)不一致，建議嚴(yán)控量化基金和相關(guān)雪球產(chǎn)品的規(guī)模。
根據(jù)各方研究估計(jì)，目前國內(nèi)市場量化交易占比已超過20%。不過業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對比海外來看，海外成熟證券市場量化交易的占比較高，一般達(dá)到50%以上。國內(nèi)量化交易的規(guī)模并不算高，還有很大發(fā)展空間。
陳宇進(jìn)一步表示：“中國股市是發(fā)展中的新興市場，既不能不改革，也不能步子邁大。量化基金這些年的大發(fā)展，就是大行割韭菜之道，股市里增量資金本來就不多�！彼硎�，在注冊制改革初期，要慎重發(fā)行量化基金，甚至應(yīng)禁止發(fā)展量化基金。
對此觀點(diǎn)，世紀(jì)前沿反駁稱，無論是什么樣的市場，權(quán)益市場的目的都是通過資金的有效分配，從而實(shí)現(xiàn)服務(wù)實(shí)體的最終目標(biāo)。量化通過計(jì)算機(jī)的手段來實(shí)現(xiàn)資金的有效分配，特別是在注冊制下，能夠關(guān)注、匹配更多的個(gè)股，發(fā)揮市場的有效性，從而提高市場的整體效率。
北京中金量化投資有限公司基金經(jīng)理高健表示，注冊制初期主要目標(biāo)是壓實(shí)制度基礎(chǔ)，同時(shí)出清審核制下有“問題”的上市公司，這樣注冊制的制度優(yōu)勢才能發(fā)揮。而量化投資主張“規(guī)則和分散”的交易思想，屬于理性投資行為，其主體又絕大部分屬于機(jī)構(gòu)投資者，天然會回避“問題”公司，尤其是ST等上市公司，更不會參與退市題材的炒作。所以，量化投資是加速審核制問題出清的重要市場力量，同時(shí)也是注冊制的重要維護(hù)者。
提升市場定價(jià)合理性
事實(shí)上，量化投資和量化交易的積極作用已被各界廣泛認(rèn)同。
衍盛資產(chǎn)指出，量化并不是“割韭菜”的工具，而是一種需要科學(xué)和謹(jǐn)慎應(yīng)用的投資交易方式。量化投資/交易利用計(jì)算機(jī)程序和數(shù)學(xué)模型進(jìn)行投資/交易決策的方法，通過系統(tǒng)性的分析和利用大量數(shù)據(jù)和歷史經(jīng)驗(yàn)，來獲取更為穩(wěn)定和可靠的收益。
一位頭部量化私募的投資總監(jiān)指出，一方面，量化投資的細(xì)分策略眾多，不同策略間的信號周期、交易頻率、買賣視角等都有差異，能夠?yàn)槭袌鎏峁┒鄻踊牧鲃有灾С�；另一方面，量化投資普遍持倉較為分散，同時(shí)進(jìn)行千只股票的交易，能夠?yàn)楦嗟钠贩N如中小盤股票提供流動性；此外，量化交易具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，有助于更好地幫助市場實(shí)現(xiàn)有效定價(jià)。
明晟東誠認(rèn)為，量化的本質(zhì)是賺取市場定價(jià)偏差和流動性的錢，量化策略的繁榮和發(fā)展也會在一定程度上提升市場定價(jià)的合理性，提高市場的流動性。主觀投資更多的是賺取長期價(jià)值發(fā)現(xiàn)的錢，兩類投資都是成熟市場上重要的參與者，互為補(bǔ)充，互相促進(jìn)。
風(fēng)險(xiǎn)在于策略同質(zhì)化
近年來，量化股票產(chǎn)品的業(yè)績較主觀股票產(chǎn)品存在一定的優(yōu)勢。不過，整體來看，市場對于量化交易仍有一定爭議，主要存在于是否加強(qiáng)趨勢、趨同交易風(fēng)險(xiǎn)等方面。
此前，就有私募大佬在渠道路演時(shí)表示，今年以來人工智能（AI）行情演繹太過極致，對整個(gè)市場的流動性抽取效應(yīng)顯著，尤其是A股的高博弈性加劇了這輪行情。該私募大佬強(qiáng)調(diào)，還有一個(gè)原因就是“量化加強(qiáng)趨勢的作用太明顯了”。
明晟東誠表示，量化策略的占比提升實(shí)際上有利于提升市場定價(jià)效率和活躍程度，同時(shí)也有助于降低市場長期波動率。當(dāng)然，量化策略的風(fēng)險(xiǎn)可能在于策略的同質(zhì)化，尤其在極端行情時(shí)候，量化策略的集體調(diào)倉，會對市場的趨勢有一定強(qiáng)化作用，這一點(diǎn)在海外市場也普遍存在。
