銀行資本新規(guī)落地后 公募直面渠道端新變局
11月初，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法》，自2024年1月1日起正式實施。中國證券報記者通過調研了解到，新規(guī)的頒布或引發(fā)連鎖效應，對公募產品的渠道銷售環(huán)節(jié)產生較大影響。目前，多家基金公司正在內部積極研究新規(guī)中與公募產品相關的表述與規(guī)定，針對銀行渠道端的新變化做出應對舉措。
業(yè)內人士認為，管理辦法對商業(yè)銀行配置資管產品的信息穿透與否、風險權重、杠桿率等方面提出了新的政策約束，而部分公募基金產品由于無法穿透至底層資產，或面臨銀行端需求量與偏好度下降的情況，如貨基和非指數型債基等。
配置需求生變
中國證券報記者了解到，《商業(yè)銀行資本管理辦法》出臺后，各家商業(yè)銀行已啟動相關準備工作，而作為公募機構重要的渠道客戶之一，商業(yè)銀行的資產騰挪也直接影響到各家公募機構的產品布局。
東吳基金固收負責人侯慧娣表示，本次新規(guī)“附件12”《資產管理產品風險加權資產計量規(guī)則》，明確了“穿透法”、“授權基礎法”使用場景及規(guī)則，進一步明確了現行規(guī)定在商業(yè)銀行投資資管產品風險計量方法上的監(jiān)管。
針對風險計量方法的變化，天相投顧基金評價中心表示，對于一些無法穿透至底層資產的產品，如部分貨幣市場基金、非指數型債券基金等，其風險權重可能會提升，從而影響到商業(yè)銀行對這類資產的配置需求。公募基金公司需要注意這一變化，并針對性地進行策略調整，如增加信息披露，調整投資范圍等。
此外，侯慧娣還提到，對于部分債券品種如同業(yè)存單和信用債，新規(guī)調整了其風險權重，可能長期影響銀行自營資金對該類券種的風險偏好及信用利差中樞。
除了影響銷售端，新規(guī)對公募的投研工作亦有影響�！氨热纾捎陲L險權重上升，銀行對于同業(yè)資產（同業(yè)存單、商業(yè)銀行普通債、商業(yè)銀行次級債）的偏好下降，可能抬升上述券種長期信用利差中樞�！焙罨坻放e例說。
基金公司積極應對
“最近我們組討論最多的就是近期頒布的新規(guī)了�！币患胰A南頭部公募機構的基金銷售人員對中國證券報記者說，“新規(guī)對我們具體的銷售工作究竟會產生怎樣的影響，目前還不太清楚，畢竟新規(guī)是從明年開始正式實施，但肯定會對我們的工作形成挑戰(zhàn)，尤其是負責貨基、債基方面的同事�！�
天相投顧基金評價中心認為，一方面，基金公司可以通過提高產品的透明度，使得銀行能夠更好地了解其基金產品的底層資產配置，從而降低風險權重，這同樣也是對其他持有人更負責任的態(tài)度；另一方面，基金公司也可以通過調整其產品的投資策略，以適應銀行的風險管理要求。例如，基金公司可以選擇投資于風險權重較低的資產，或者優(yōu)化其資產配置，以實現盡可能低的風險權重，尤其是對于貨基、債基等產品。但這種調整不應損害其他持有人的利益。
侯慧娣介紹，為了應對固收領域未來的新變化，東吳基金將在以下五個方面持續(xù)發(fā)力。第一，加強與買方銀行的合作交流。新規(guī)落地后，現行規(guī)定下使用“授權基礎法”銀行資金被允許使用“穿透法”計量公募基金（乘以1.2倍系數），這一買方力量可能顯著增強。第二，通過基金說明書等方式，限制二永債等高風險權重資產投資比例，或有利于吸引“授權基礎法”下的銀行資金。第三，盡快完成基金會計系統(tǒng)改造，可以獨立報送風險權重系數，方便銀行方采納，節(jié)省銀行方風險資本。第四，重點發(fā)力既擁有投資品種透明、又方便銀行穿透底層資產（不面臨1.2倍系數懲罰）的產品類型，例如債券指數型基金。第五，新規(guī)之下，銀行投資資管產品風險權重計提整體上升，后續(xù)季末贖回效應可能增強，管理人需要提前做好流動性應對。
公募與銀行可能進一步加強合作
中基協(xié)數據顯示，截至三季度末，公募基金總規(guī)模已經達到27.48萬億元。根據11月7日中基協(xié)公布的2023年第三季度銷售機構公募基金銷售保有規(guī)模百強榜單，從機構類型來看，商業(yè)銀行的保有規(guī)模牢牢占據強勢地位。
招商基金研究部首席經濟學家李湛認為，商業(yè)銀行可以基于自身信心優(yōu)勢與客戶優(yōu)勢，與基金公司共同挖掘客戶需求、優(yōu)化產品結構，從而共同推動金融產品創(chuàng)新�；鸸疽矊慕鹑趧�(chuàng)新中持續(xù)受益，豐富產品類型。
有業(yè)內人士向中國證券報記者表示：“新規(guī)可能會導致商業(yè)銀行對公募基金的投資策略出現變化，特別是對于那些無法穿透至底層資產的基金產品，銀行可能會減少投資。但是考慮到銀行投資公募基金具有一定的稅收優(yōu)惠，銀行仍然會繼續(xù)對底層更加透明的公募基金進行投資�！�
天相投顧基金評價中心表示，未來，公募機構與銀行的生態(tài)關系或迎來更多變化�！肮紮C構可能會進一步加強與銀行的合作，銀行可能會更加關注公募基金的產品設計和投資策略。公募基金可能需要對現有產品體系以及信息披露系統(tǒng)進行一定的調整以適應新規(guī)，具體程度如何取決于基金公司的權衡�！�
