總量逼近千只 券結基金量變之后求質變

　　2023年，公募基金發(fā)行遭冷。但是，在目前公募基金的產品結構中，券商結算基金正在搶占越來越多的份額。統(tǒng)計數據顯示，截至2023年底，券結基金的總數達945只，逼近1000只大關。

　　可以發(fā)現，券結基金在由試點轉為常規(guī)業(yè)務后，已經成為資產管理機構，特別是券商機構財富管理業(yè)務的新抓手。2023年底公開征求意見的公募基金傭金管理新規(guī)也為券結基金提供了發(fā)展機遇。業(yè)內人士認為，券結基金要在財富管理行業(yè)占得更多的話語權，還需要進一步提升“實力”，僅僅是產品端的創(chuàng)新，不足以支撐券商、基金之間的資產管理新生態(tài)。

　　結構性提升

　　2023年的公募基金發(fā)行市場整體偏冷，特別是在權益市場承壓的大環(huán)境下，含權產品的發(fā)行遭遇低潮。但是，在偏冷的行業(yè)中，券結基金的發(fā)行和存量占比，都有結構性提升。

　　統(tǒng)計數據顯示，2023年新成立券結基金307只。截至2023年12月底，市場共計有945只券結基金（不同份額合并計算）。同時，39只存量基金完成了證券交易結算模式轉換事項。

　　2020年以來，券結基金存量規(guī)模已從652.92億元增長至約7300億元。盡管規(guī)模占比仍然較低，但其增速明顯快于其它形式的產品。

　　券結基金在數量和規(guī)模上的進擊，與政策端的支持密不可分。

　　2017年券結模式啟動試點，2019年初由試點轉為常規(guī)業(yè)務，此后，隨著券商和公募基金對這一新型合作模式的駕輕就熟，券結基金迎來加速發(fā)展期。

　　政策端暖風頻吹。2023年9月，為提高券商交易模式的便利化水平，允許各類公募基金管理人根據自身業(yè)務發(fā)展需要自主選擇交易模式，證監(jiān)會發(fā)布優(yōu)化公募基金管理人證券交易模式的方案。證券交易模式選擇方面，允許符合條件的公募基金管理人結合自身需求自主選擇證券交易模式。2023年12月發(fā)布的《關于加強公開募集證券投資基金證券交易管理的規(guī)定（征求意見稿）》提出，一家基金管理人通過一家證券公司進行證券交易的年交易傭金總額，不得超過其當年所有基金證券交易傭金總額的百分之十五。征求意見稿明確，基金管理人管理的采用券商交易模式的基金，原則上不適用上述規(guī)定。

　　合力構建新生態(tài)

　　對于券結基金的上述政策支持，券商人士認為，整體上這是給券結基金發(fā)展的紅利�！叭�結模式基金，對券商而言，對于客戶服務的提升，有明顯的提升作用。公募基金產品成為券商為客戶提供綜合服務的一個抓手。從政策端來看，對這樣的發(fā)展前景顯然是支持的�！鄙虾Ｒ患胰�商機構人士表示。

　　但是，在公募基金一端，對券結基金的發(fā)展則抱有更為復雜的態(tài)度。

　　“監(jiān)管部門明確券結基金不受傭金比例一些約束，應該更多從券結基金的實際操作層面理解。券結基金既然已選擇券商結算模式，又倚賴券商的客戶和銷售能力，自然對單一券商的需求大，兩者之間的資源互惠也是實操層面必不可少的。但是，與其說征求意見稿給予的是豁免，不如說監(jiān)管考慮了券結基金的實際運作，給出了符合實際的規(guī)定�！币患毅y行系基金公司產品部門負責人表示。

　　此外，公募基金機構對于券結基金的發(fā)展，還有更多的期待。

　　多位公募基金業(yè)內人士認為，券結模式是拓展銷售渠道的重要抓手，對一些采用券結模式的基金，可以獲得券商在基金交易、托管、結算和研究支持等多方面的深度綁定，有利于產品的發(fā)行銷售和后期的持續(xù)營銷。

　　“基金行業(yè)內仍然是以促進銷售的目的去進行券結基金的發(fā)展。在券商一端，則希望用券結基金的模式，給自己的客戶服務尋找更多的渠道。不過，現在上述目的，都在較淺的層面上實現了，如券結基金也有發(fā)行規(guī)模較大的產品，券商也有基金推薦成功的案例。但是，期待中的券商和基金一站式服務和資源協(xié)同尚未出現，目前僅是各取所需，甚至不能避免互相博弈�！比A寶證券基金分析人士表示。

　　券結基金在取得一定量變的同時，行業(yè)寄予厚望的質變效應，仍然在落地的過程之中。