總量逼近千只 券結(jié)基金量變之后求質(zhì)變

　　2023年，公募基金發(fā)行遭冷。但是，在目前公募基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，券商結(jié)算基金正在搶占越來越多的份額。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，券結(jié)基金的總數(shù)達(dá)945只，逼近1000只大關(guān)。

　　可以發(fā)現(xiàn)，券結(jié)基金在由試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)后，已經(jīng)成為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，特別是券商機(jī)構(gòu)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的新抓手。2023年底公開征求意見的公募基金傭金管理新規(guī)也為券結(jié)基金提供了發(fā)展機(jī)遇。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券結(jié)基金要在財(cái)富管理行業(yè)占得更多的話語權(quán)，還需要進(jìn)一步提升“實(shí)力”，僅僅是產(chǎn)品端的創(chuàng)新，不足以支撐券商、基金之間的資產(chǎn)管理新生態(tài)。

　　結(jié)構(gòu)性提升

　　2023年的公募基金發(fā)行市場整體偏冷，特別是在權(quán)益市場承壓的大環(huán)境下，含權(quán)產(chǎn)品的發(fā)行遭遇低潮。但是，在偏冷的行業(yè)中，券結(jié)基金的發(fā)行和存量占比，都有結(jié)構(gòu)性提升。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年新成立券結(jié)基金307只。截至2023年12月底，市場共計(jì)有945只券結(jié)基金（不同份額合并計(jì)算）。同時，39只存量基金完成了證券交易結(jié)算模式轉(zhuǎn)換事項(xiàng)。

　　2020年以來，券結(jié)基金存量規(guī)模已從652.92億元增長至約7300億元。盡管規(guī)模占比仍然較低，但其增速明顯快于其它形式的產(chǎn)品。

　　券結(jié)基金在數(shù)量和規(guī)模上的進(jìn)擊，與政策端的支持密不可分。

　　2017年券結(jié)模式啟動試點(diǎn)，2019年初由試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)，此后，隨著券商和公募基金對這一新型合作模式的駕輕就熟，券結(jié)基金迎來加速發(fā)展期。

　　政策端暖風(fēng)頻吹。2023年9月，為提高券商交易模式的便利化水平，允許各類公募基金管理人根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要自主選擇交易模式，證監(jiān)會發(fā)布優(yōu)化公募基金管理人證券交易模式的方案。證券交易模式選擇方面，允許符合條件的公募基金管理人結(jié)合自身需求自主選擇證券交易模式。2023年12月發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)公開募集證券投資基金證券交易管理的規(guī)定（征求意見稿）》提出，一家基金管理人通過一家證券公司進(jìn)行證券交易的年交易傭金總額，不得超過其當(dāng)年所有基金證券交易傭金總額的百分之十五。征求意見稿明確，基金管理人管理的采用券商交易模式的基金，原則上不適用上述規(guī)定。

　　合力構(gòu)建新生態(tài)

　　對于券結(jié)基金的上述政策支持，券商人士認(rèn)為，整體上這是給券結(jié)基金發(fā)展的紅利�！叭�結(jié)模式基金，對券商而言，對于客戶服務(wù)的提升，有明顯的提升作用。公募基金產(chǎn)品成為券商為客戶提供綜合服務(wù)的一個抓手。從政策端來看，對這樣的發(fā)展前景顯然是支持的。”上海一家券商機(jī)構(gòu)人士表示。

　　但是，在公募基金一端，對券結(jié)基金的發(fā)展則抱有更為復(fù)雜的態(tài)度。

　　“監(jiān)管部門明確券結(jié)基金不受傭金比例一些約束，應(yīng)該更多從券結(jié)基金的實(shí)際操作層面理解。券結(jié)基金既然已選擇券商結(jié)算模式，又倚賴券商的客戶和銷售能力，自然對單一券商的需求大，兩者之間的資源互惠也是實(shí)操層面必不可少的。但是，與其說征求意見稿給予的是豁免，不如說監(jiān)管考慮了券結(jié)基金的實(shí)際運(yùn)作，給出了符合實(shí)際的規(guī)定�！币患毅y行系基金公司產(chǎn)品部門負(fù)責(zé)人表示。

　　此外，公募基金機(jī)構(gòu)對于券結(jié)基金的發(fā)展，還有更多的期待。

　　多位公募基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券結(jié)模式是拓展銷售渠道的重要抓手，對一些采用券結(jié)模式的基金，可以獲得券商在基金交易、托管、結(jié)算和研究支持等多方面的深度綁定，有利于產(chǎn)品的發(fā)行銷售和后期的持續(xù)營銷。

　　“基金行業(yè)內(nèi)仍然是以促進(jìn)銷售的目的去進(jìn)行券結(jié)基金的發(fā)展。在券商一端，則希望用券結(jié)基金的模式，給自己的客戶服務(wù)尋找更多的渠道。不過，現(xiàn)在上述目的，都在較淺的層面上實(shí)現(xiàn)了，如券結(jié)基金也有發(fā)行規(guī)模較大的產(chǎn)品，券商也有基金推薦成功的案例。但是，期待中的券商和基金一站式服務(wù)和資源協(xié)同尚未出現(xiàn)，目前僅是各取所需，甚至不能避免互相博弈�！比A寶證券基金分析人士表示。

　　券結(jié)基金在取得一定量變的同時，行業(yè)寄予厚望的質(zhì)變效應(yīng)，仍然在落地的過程之中。