績(jī)優(yōu)基金積極進(jìn)取 資源周期股成制勝秘籍

　　今年以來，A股市場(chǎng)走出“深V”行情，有部分主動(dòng)權(quán)益基金取得了非常亮眼的業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，超過260只主動(dòng)權(quán)益基金今年以來收益率超過10%。整體來看，今年以來的績(jī)優(yōu)基金大部分維持九成以上堪稱“激進(jìn)”的股票倉(cāng)位。從持倉(cāng)來看，資源周期和央國(guó)企方向的重倉(cāng)股成為這些基金表現(xiàn)突出的主要原因。展望后市，基金經(jīng)理認(rèn)為，二季度有望迎來國(guó)內(nèi)和海外宏觀周期共振向上的局面，為股票市場(chǎng)整體向好提供了良好的宏觀環(huán)境。

　　績(jī)優(yōu)基金股票倉(cāng)位“激進(jìn)”

　　截至4月22日，上證指數(shù)今年以來上漲2.34%，深證成指下跌3.00%，創(chuàng)業(yè)板指下跌7.45%，分化顯著。在這樣的行情下，不少主動(dòng)權(quán)益基金“殺”出重圍，取得了亮眼的業(yè)績(jī)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，今年以來共有近3200只主動(dòng)權(quán)益基金（只統(tǒng)計(jì)初始基金，下同）取得了正收益，其中260只主動(dòng)權(quán)益基金收益率超過10%，11只收益率超過20%。

　　整體來看，今年以來的績(jī)優(yōu)基金多為中小型基金，多只規(guī)模不超過10億元。例如，業(yè)績(jī)排在首位的景順長(zhǎng)城周期優(yōu)選A，今年以來收益率達(dá)25.47%，不過該基金一季度末的規(guī)模僅1.88億元（不同份額合并計(jì)算，下同）。收益率超過20%的基金中，博時(shí)成長(zhǎng)精選A一季度末規(guī)模6.24億元，南方發(fā)展機(jī)遇一年持有A一季度末規(guī)模2.58億元，景順長(zhǎng)城支柱產(chǎn)業(yè)、萬家周期驅(qū)動(dòng)A、東方阿爾法興科一年持有A的規(guī)模均不足2億元。

　　從倉(cāng)位來看，績(jī)優(yōu)基金一季度末的股票倉(cāng)位大多較為“激進(jìn)”。萬家雙引擎A、博時(shí)成長(zhǎng)精選A、南方發(fā)展機(jī)遇一年持有A、廣發(fā)資源優(yōu)選A、中歐瑞豐A、萬家周期驅(qū)動(dòng)A和東方阿爾法興科一年持有A一季度末均維持在九成以上的倉(cāng)位。

　　重倉(cāng)資源周期股

　　從持倉(cāng)來看，資源和周期方向的重倉(cāng)股成為今年以來基金表現(xiàn)突出的主要原因。

　　例如，萬家雙引擎A今年以來的收益率為25.32%，在主動(dòng)權(quán)益基金中名列前茅。其一季報(bào)顯示，雖然為靈活配置型基金，不過該基金一季度末股票倉(cāng)位高達(dá)92.87%，前十大重倉(cāng)股均為資源周期類品種，包括紫金礦業(yè)、中遠(yuǎn)海能、洛陽鉬業(yè)、中國(guó)石油、中金黃金、山東黃金、招商輪船、銅陵有色、山西焦煤、西部礦業(yè)。今年以來，洛陽鉬業(yè)漲幅高達(dá)76.73%，中國(guó)石油上漲50.57%，紫金礦業(yè)、招商輪船、西部礦業(yè)均漲逾40%，為該基金貢獻(xiàn)了較高的收益。

　　中歐瑞豐A今年以來也實(shí)現(xiàn)了21.96%的收益率，一季報(bào)顯示，其一季度末股票倉(cāng)位達(dá)92.43%，前十大重倉(cāng)股分別為中國(guó)海油、中國(guó)船舶、中國(guó)神華、中國(guó)石油、中國(guó)中車、長(zhǎng)江電力、金誠(chéng)信、陜西煤業(yè)、海信視像、萬華化學(xué)，也多為資源周期和央國(guó)企等方向。其前十大重倉(cāng)股今年以來漲幅普遍超過10%，其中，金誠(chéng)信、中國(guó)中車漲逾40%。

　　繼續(xù)關(guān)注周期和紅利方向

　　中歐瑞豐的基金經(jīng)理盧純青表示，在2024年第一季度，基于對(duì)宏觀的判斷，將持倉(cāng)集中在業(yè)績(jī)確定性較高的公司，包括景氣度上升、長(zhǎng)期周期處于低位區(qū)間的公司，有全球競(jìng)爭(zhēng)力的各制造業(yè)領(lǐng)域龍頭國(guó)企，較高分紅的公司，出口占比較高的公司以及上游資源領(lǐng)域等。過去一個(gè)季度，市場(chǎng)有較大的波動(dòng)，越來越多的投資者愿意買入并持有這些央國(guó)企龍頭，優(yōu)質(zhì)企業(yè)也用他們的業(yè)績(jī)展現(xiàn)了競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。盧純青表示，未來仍將深挖這些投資機(jī)會(huì)。

　　萬家雙引擎的基金經(jīng)理葉勇表示，一季度該基金組合結(jié)構(gòu)基本維持不變，延續(xù)以工業(yè)金屬、貴金屬、原油、油運(yùn)、煤炭等行業(yè)為主要配置，核心邏輯在于：從宏觀擇時(shí)角度看，庫(kù)存周期大概率已經(jīng)見底，至于見底之后上行斜率如何，的確存在不確定性，宏觀調(diào)控政策的力度對(duì)經(jīng)濟(jì)上行斜率影響較大，但是市場(chǎng)底部或已臨近，疊加海外庫(kù)存周期觸底回升，全球需求有望轉(zhuǎn)暖。

　　展望后市，葉勇認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)庫(kù)存周期觸底，全球PMI和制造業(yè)投資觸底回升，經(jīng)歷過兩年調(diào)整壓力測(cè)試的大宗商品，尤其是全球定價(jià)的大宗商品（銅、油、金等）有望迎來第二波上行行情。在新一波浪潮中，葉勇表示，將以有色金屬為核心配置，疊加原油、煤炭、油運(yùn)等，共同構(gòu)建進(jìn)攻性為主導(dǎo)的資產(chǎn)組合。從市場(chǎng)走勢(shì)看，在海外庫(kù)存周期觸底回升后，2024年二季度有望迎來國(guó)內(nèi)和海外宏觀周期共振向上的局面，從而為股票市場(chǎng)整體向好和組合獲取做多收益提供良好的宏觀環(huán)境。