股息分配熱情高漲 多只巨無霸ETF加入分紅大軍

　　除主動型權(quán)益基金以及固收類基金外，今年以來在倡導(dǎo)分紅的大背景下，國內(nèi)公募市場上多只寬基ETF宣布加入分紅“大軍”，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)了成立多年來首度分紅的情況。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，被動型基金由于以凈價指數(shù)（不考慮分紅和分紅再投資）為業(yè)績基準(zhǔn)，因此穩(wěn)定超額收益主要來源于成份股分紅以及分紅再投資。隨著監(jiān)管方面對上市公司分紅愈發(fā)倡導(dǎo)和鼓勵，持有優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票的ETF將取得更多相對于凈價指數(shù)的超額收益，這為ETF分紅提供了充分的條件。

　　代表性寬基ETF首度分紅

　　近期，南方基金發(fā)布公告稱，旗下中證500ETF以4月30日為收益分配基準(zhǔn)日，進(jìn)行2024年度第1次分紅，本次分紅方案為每10份基金份額派發(fā)0.87元，現(xiàn)金紅利發(fā)放日為5月22日。Wind數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)基準(zhǔn)日基金份額數(shù)量計算，此次南方中證500ETF分紅總額將超過12億元。

　　值得注意的是，南方中證500ETF為國內(nèi)公募市場上規(guī)模最大的中證500ETF，截至5月13日，規(guī)模為787.08億元。該ETF也是目前規(guī)模排名第六的非貨ETF。根據(jù)基金合同約定，當(dāng)該基金份額凈值增長率超過標(biāo)的指數(shù)同期增長率達(dá)到1%以上時，可進(jìn)行收益分配。此次是該ETF自2013年2月成立以來首度宣布分紅。

　　此前備受市場關(guān)注的首批中證A50ETF中，摩根中證A50ETF在基金合同中明確提到，該ETF每季度至少進(jìn)行一次收益分配，每季度最后一個交易日對基金相對標(biāo)的指數(shù)的超額收益率進(jìn)行評價（超額收益率＝基金份額凈值增長率－標(biāo)的指數(shù)同期增長率），當(dāng)超額收益率大于0時將進(jìn)行收益分配，收益分配比例不低于超額收益率的60%，當(dāng)超額收益率小于或等于0時將不進(jìn)行收益分配。

　　工銀中證A50ETF則在成立后迅速對收益分配原則進(jìn)行了調(diào)整。調(diào)整的部分內(nèi)容顯示，基金管理人在每季度對基金累計報酬率和標(biāo)的指數(shù)同期累計報酬率進(jìn)行評估，在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下可進(jìn)行收益分配。該ETF僅上市不到一周就宣布了首次分紅，分紅方案為每10份基金份額派發(fā)0.066元，分紅規(guī)模超510萬元。

　　除上述寬基ETF外，華泰柏瑞滬深300ETF也于今年年初完成了年度分紅，分紅方案為每10份基金份額派發(fā)0.69元，分紅總額近25億元。相比南方中證500ETF，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF、華夏上證50ETF等國內(nèi)代表性寬基ETF幾乎可以保持每年分紅一次的頻率。

　　提供更靈活的資金支配權(quán)

　　中國證券報記者采訪多家公募機(jī)構(gòu)了解到，ETF等被動型產(chǎn)品由于以凈價指數(shù)（不考慮分紅和分紅再投資）為業(yè)績基準(zhǔn)，因此相對于指數(shù)業(yè)績而言，ETF的穩(wěn)定超額收益主要來源于成份股分紅以及分紅再投資。

　　“特別是像中證A50指數(shù)的成份股，公司分紅往往是可預(yù)期的現(xiàn)金流，通過相關(guān)測算可以得到相應(yīng)的資金規(guī)模，這部分累計分紅可以劃分成相應(yīng)的期數(shù)，規(guī)律性地對指數(shù)基金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)強(qiáng)制分紅，而且分紅也不會稀釋基金份額?！睖夏彻既耸勘硎?。

　　該人士透露，也有部分基金管理團(tuán)隊會采用打新等方法提高資金利用率，對產(chǎn)品收益做一定增厚，但同時基金交易成本、巨額申贖時帶來的建倉或平倉需求也會攤薄一部分超額收益。

　　此外，ETF通過分紅也為投資者提供了更加靈活的資金支配權(quán)。北京某公募指數(shù)基金經(jīng)理表示，ETF在沒有分紅的條件下，相當(dāng)于強(qiáng)制把紅利用于再投資；而設(shè)立分紅條款后，就給投資者提供了選擇權(quán)，既可以用這部分超額收益去加倉，又可以“落袋為安”，將這部分超額收益以現(xiàn)金方式兌現(xiàn)，不隨組合進(jìn)行再投資。

　　成份股分紅比例提升

　　證監(jiān)會最新發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》《關(guān)于修改〈上市公司章程指引〉的決定》通過一系列規(guī)定，推動上市公司不斷增強(qiáng)分紅意識，優(yōu)化分紅方式，培育分紅習(xí)慣，提高分紅水平，同時約束異常分紅，促進(jìn)上市公司整體分紅水平穩(wěn)中有升。

　　隨著監(jiān)管層面對上市公司分紅愈發(fā)倡導(dǎo)，推動上市公司一年多次分紅、龍頭企業(yè)分紅比例提升也成為未來趨勢。因此，天相投顧基金評價中心認(rèn)為，寬基ETF分紅比例提升或更具有底層現(xiàn)金流基礎(chǔ)。上述第三方機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，持有這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票的ETF產(chǎn)品將取得更多相對于凈價標(biāo)的指數(shù)的超額收益，這為分紅提供了充分條件。ETF采取分紅策略也響應(yīng)了政策引導(dǎo)，積極將分紅收益兌現(xiàn)到投資者手中。

　　在監(jiān)管鼓勵分紅的市場環(huán)境下，除費(fèi)率競賽外，分紅某種程度上也成為了寬基ETF同質(zhì)化競爭的另一種“出路”。

　　“ETF分紅比例提升與頻率增加，或?qū)⒊蔀榛鸸拘麄魍茝V的方向。雖然分紅策略不直接影響投資者的收益水平，但定期讓投資者持有份額不變卻獲得分紅現(xiàn)金流，一方面能提升投資者獲得感，另一方面由于分紅具有免稅、免贖回費(fèi)率等性質(zhì)，在稅收費(fèi)率減免上具有優(yōu)勢?！碧煜嗤额櫥鹪u價中心表示。

　　并且，寬基ETF追蹤的指數(shù)所含成份股廣泛，晨星（中國）基金研究中心分析師崔悅認(rèn)為，分紅策略在吸引投資者參與的同時，能夠引導(dǎo)資金流向市場多元領(lǐng)域，從而增強(qiáng)市場活躍度和流動性，進(jìn)而提升市場定價效率。

　　寬基ETF具有費(fèi)率低、運(yùn)作透明、操作簡單的特點(diǎn)，往往是跟蹤大盤指數(shù)的主要集合投資工具，并且其兼具一級市場申贖和二級市場交易的多重屬性，既適合短期交易，也適合長期配置與價值投資。隨著監(jiān)管對上市公司分紅的持續(xù)引導(dǎo)，天相投顧基金評價中心認(rèn)為，寬基ETF的分紅或?qū)⒅鸩揭龑?dǎo)投資者進(jìn)行長期投資，其長期配置價值更加凸顯。