中泰國(guó)際李迅雷：深化金融改革和高水平開放是資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好基石

　　7月30日，由中國(guó)證券報(bào)主辦、國(guó)信證券獨(dú)家冠名、北京基金小鎮(zhèn)全面戰(zhàn)略合作的“變革 重塑 新機(jī)——2024金牛私募發(fā)展論壇”在深圳舉行。中泰國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在演講中表示，深化金融改革和高水平開放是資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好的基石，黨的二十屆三中全會(huì)提出了深化金融改革的七大任務(wù)：一是加快完善中央銀行制度；二是著力打造金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)、產(chǎn)品和服務(wù)體系；三是健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能；四是深化金融市場(chǎng)監(jiān)管和改革；五是健全金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的激勵(lì)約束機(jī)制；六是推動(dòng)金融高水平開放；七是加強(qiáng)金融法治建設(shè)。

　　健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能

　　加快完善中央銀行制度方面，李迅雷表示，要健全貨幣政策和宏觀審慎政策體系，著力營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。貨幣政策的趨勢(shì)會(huì)寬松，要發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，充實(shí)貨幣政策工具箱，持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，在央行公開市場(chǎng)操作中逐步增加國(guó)債買賣。

　　“著力打造金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)、產(chǎn)品和服務(wù)體系?！崩钛咐渍J(rèn)為，要完善金融機(jī)構(gòu)定位，堅(jiān)持回歸本源、專注主業(yè)。支持國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，提升綜合服務(wù)水平，當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石。同時(shí)，嚴(yán)格中小金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求，推動(dòng)兼并重組、實(shí)現(xiàn)減量提質(zhì)，立足當(dāng)?shù)亻_展特色化經(jīng)營(yíng)，防止無序擴(kuò)張。

　　關(guān)于健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，李迅雷表示，要嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度，強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任；嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管，全面完善減持規(guī)則體系；深化退市制度改革，加快形成應(yīng)退盡退、及時(shí)出清的常態(tài)化格局；加強(qiáng)交易監(jiān)管，嚴(yán)肅查處操縱市場(chǎng)、惡意做空等違法違規(guī)行為；加快投資端改革，推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，發(fā)展多元化股權(quán)融資，推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)則對(duì)接、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。

　　他還表示，要加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)。強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性。

　　針對(duì)目前外資在資本市場(chǎng)占比比較低，李迅雷直言，要推動(dòng)金融高水平開放，一是“引進(jìn)來”，二是“走出去”，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)，有序擴(kuò)大資本市場(chǎng)制度型開放，提高外資在華開展股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資便利性。

　　A股需要提升新質(zhì)生產(chǎn)力

　　具體到資本市場(chǎng)，在李迅雷看來，創(chuàng)造價(jià)值的公司總是少數(shù)的，分化時(shí)代強(qiáng)者恒強(qiáng)、優(yōu)勝劣汰。當(dāng)前，A股市場(chǎng)低于1億美元（7.25億人民幣）市值的公司有103家，面臨1元面值退市的僅27家，不到美股零頭，這并不是說明A股上市公司很多都是好公司。

　　“A股需要提升新質(zhì)生產(chǎn)力，大市值的行業(yè)翹楚太少，小公司估值太貴，A股大市值股票對(duì)股市的拉動(dòng)作用有限，頭部公司份額進(jìn)一步提升的空間巨大?！崩钛咐捉忉尩溃珹股整個(gè)估值體系不太合理，2020年末提出“中特估”（中國(guó)特色估值體系），未來將會(huì)繼續(xù)向成熟市場(chǎng)靠攏。

　　根據(jù)李迅雷測(cè)算，1994年至2024年7月，漲幅前20的股票等權(quán)組合累計(jì)復(fù)權(quán)收益達(dá)到425倍以上，而期間萬得全A指數(shù)漲幅只有7倍左右。由于漲幅前20的股票在萬得全A指數(shù)中的權(quán)重相對(duì)較小，其對(duì)指數(shù)上漲的貢獻(xiàn)卻沒有想象的大。比如1994年以來，剔除前20的股票后萬得全A指數(shù)漲幅在5.5倍左右。