中泰國際李迅雷：深化金融改革和高水平開放是資本市場穩(wěn)中向好基石

　　7月30日，由中國證券報主辦、國信證券獨家冠名、北京基金小鎮(zhèn)全面戰(zhàn)略合作的“變革 重塑 新機——2024金牛私募發(fā)展論壇”在深圳舉行。中泰國際首席經濟學家李迅雷在演講中表示，深化金融改革和高水平開放是資本市場穩(wěn)中向好的基石，黨的二十屆三中全會提出了深化金融改革的七大任務：一是加快完善中央銀行制度；二是著力打造金融機構、市場、產品和服務體系；三是健全投資和融資相協(xié)調的資本市場功能；四是深化金融市場監(jiān)管和改革；五是健全金融服務實體經濟的激勵約束機制；六是推動金融高水平開放；七是加強金融法治建設。

　　健全投資和融資相協(xié)調的資本市場功能

　　加快完善中央銀行制度方面，李迅雷表示，要健全貨幣政策和宏觀審慎政策體系，著力營造良好的貨幣金融環(huán)境。貨幣政策的趨勢會寬松，要發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，暢通貨幣政策傳導機制，充實貨幣政策工具箱，持續(xù)深化利率市場化改革，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣。

　　“著力打造金融機構、市場、產品和服務體系?！崩钛咐渍J為，要完善金融機構定位，堅持回歸本源、專注主業(yè)。支持國有大型金融機構做優(yōu)做強，提升綜合服務水平，當好服務實體經濟的主力軍和維護金融穩(wěn)定的壓艙石。同時，嚴格中小金融機構準入標準和監(jiān)管要求，推動兼并重組、實現減量提質，立足當地開展特色化經營，防止無序擴張。

　　關于健全投資和融資相協(xié)調的資本市場功能，李迅雷表示，要嚴把發(fā)行上市準入關，進一步完善發(fā)行上市制度，強化發(fā)行上市全鏈條責任；嚴格上市公司持續(xù)監(jiān)管，全面完善減持規(guī)則體系；深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態(tài)化格局；加強交易監(jiān)管，嚴肅查處操縱市場、惡意做空等違法違規(guī)行為；加快投資端改革，推動長期資金入市，發(fā)展多元化股權融資，推動區(qū)域性股權市場規(guī)則對接、標準統(tǒng)一。

　　他還表示，要加強投資者權益保護。強化上市公司現金分紅監(jiān)管，加大對分紅優(yōu)質公司的激勵力度，增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預期性。

　　針對目前外資在資本市場占比比較低，李迅雷直言，要推動金融高水平開放，一是“引進來”，二是“走出去”，穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化，發(fā)展人民幣離岸市場，有序擴大資本市場制度型開放，提高外資在華開展股權投資、風險投資便利性。

　　A股需要提升新質生產力

　　具體到資本市場，在李迅雷看來，創(chuàng)造價值的公司總是少數的，分化時代強者恒強、優(yōu)勝劣汰。當前，A股市場低于1億美元（7.25億人民幣）市值的公司有103家，面臨1元面值退市的僅27家，不到美股零頭，這并不是說明A股上市公司很多都是好公司。

　　“A股需要提升新質生產力，大市值的行業(yè)翹楚太少，小公司估值太貴，A股大市值股票對股市的拉動作用有限，頭部公司份額進一步提升的空間巨大?！崩钛咐捉忉尩?，A股整個估值體系不太合理，2020年末提出“中特估”（中國特色估值體系），未來將會繼續(xù)向成熟市場靠攏。

　　根據李迅雷測算，1994年至2024年7月，漲幅前20的股票等權組合累計復權收益達到425倍以上，而期間萬得全A指數漲幅只有7倍左右。由于漲幅前20的股票在萬得全A指數中的權重相對較小，其對指數上漲的貢獻卻沒有想象的大。比如1994年以來，剔除前20的股票后萬得全A指數漲幅在5.5倍左右。