2萬億元！A股權(quán)益ETF規(guī)模再上新臺階

　　在7月大幅“吸金”之后，A股權(quán)益ETF的規(guī)模再上新臺階。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，權(quán)益ETF（排除跨境ETF）規(guī)模突破2萬億元。對于總規(guī)模6萬多億元的權(quán)益類基金而言，ETF已“三分天下有其一”，成為影響市場的重要力量。對于主動權(quán)益型基金而言，接下來將面臨更大壓力，不能創(chuàng)造超額收益的基金經(jīng)理或逐步被淘汰。

　　A股權(quán)益ETF規(guī)模突破2萬億元

　　據(jù)Choice測算，今年7月，權(quán)益ETF凈申購額達到1739.83億元。而今年前7個月，A股ETF凈申購額高達5970.71億元。

　　隨著資金的大幅涌入，截至7月底，A股權(quán)益ETF總規(guī)模達到20071.3億元，突破了2萬億元大關(guān)。值得注意的是，多只ETF成為“巨無霸”。例如，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模為2639.06億元，易方達滬深300ETF規(guī)模突破1700億元。此外，華夏上證50ETF、嘉實滬深300ETF、華夏滬深300ETF規(guī)模也均超過1200億元。

　　對于總規(guī)模僅有6萬多億元的權(quán)益類基金而言，ETF已經(jīng)“三分天下有其一”。當前規(guī)模最大的主動型權(quán)益類基金是易方達藍籌精選混合，截至二季度末，其規(guī)模不足400億元；而市場上規(guī)模最大的權(quán)益ETF則超過2600億元。

　　華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部高級總監(jiān)許之彥表示，近幾年中國資本市場的有效性得到明顯提升，向著更規(guī)范、理性的方向演化，市場整體超額收益呈現(xiàn)下降的趨勢，這使得A股市場初步具備了指數(shù)投資大發(fā)展的條件。同時，國內(nèi)機構(gòu)投資占比提升，企業(yè)年金、社?；鸬确e極入市，保險資產(chǎn)快速增長，指數(shù)基金作為可承載大容量資金的投資品種，規(guī)模呈指數(shù)級增長。

　　在海通證券分析師吳信坤看來，未來隨著我國居民資金逐漸從樓市向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，龐大的資產(chǎn)配置需求令我國基金行業(yè)的發(fā)展前景向好。被動指數(shù)型基金方面，隨著我國ETF制度建設(shè)和相關(guān)體系進一步完善、整體市場投資理念進一步成熟，我國以ETF為代表的被動型基金發(fā)展或?qū)⒊掷m(xù)提速。

　　被動型基金話語權(quán)顯著提升

　　ETF資金的大幅涌入正重塑A股市場風格。據(jù)Choice測算，2024年以來，資金主要流向?qū)捇怑TF，僅跟蹤滬深300指數(shù)的ETF就“吸金”4000多億元，占全部資金流入規(guī)模的七成左右。

　　在興業(yè)證券分析師張啟堯看來，ETF的流入結(jié)構(gòu)深刻影響著市場風格。今年以來，被動指數(shù)型基金的規(guī)模大幅增加，這是龍頭權(quán)重股取得超額收益的重要因素。未來寬基類ETF規(guī)模有望持續(xù)增加，投資于滬深300、中證A50、上證50、科創(chuàng)50等龍頭指數(shù)的產(chǎn)品，預計仍將是擴容主力軍，利好大市值龍頭股。

　　從被動指數(shù)型基金整體情況看，其在A股的話語權(quán)已大幅提升。興業(yè)證券研報顯示，截至今年二季度末，被動指數(shù)型基金持有A股公司的市值，占全A流通市值的比例上升至3%，較2023年同期增長近50%。同期在權(quán)益基金的前50大重倉股中，被動指數(shù)型基金的持股市值占比已經(jīng)超過50%。

　　從個股層面看，截至二季度末，被動指數(shù)型基金重倉持股市值占流通股比例超過5%的個股多達36只，其中超過10%的個股有9只，主要分布在科創(chuàng)板上市公司，包括海光信息、中芯國際、晶科能源、瀾起科技等。

　　主動權(quán)益型基金經(jīng)理壓力增加

　　在ETF規(guī)模飆漲的同時，主動權(quán)益型基金的發(fā)展承壓，過去幾年來，規(guī)模幾乎止步不前。

　　滬上某基金研究人士表示，當前ETF的行業(yè)投向越來越細分，策略也愈發(fā)多樣，為投資者提供了豐富的資產(chǎn)配置工具。更重要的是，ETF費率十分低廉，不少ETF的托管費率加上管理費率合計只有0.2%，反觀多數(shù)主動權(quán)益型基金的費率均在1%以上。

　　“隨著ETF的大發(fā)展，這意味著對主動權(quán)益型基金經(jīng)理提出了更高的要求，只有真正能挖掘出阿爾法收益的基金經(jīng)理才能吸引資金的流入。”上述人士進一步說。

　　在許之彥看來，被動產(chǎn)品出現(xiàn)爆炸式增長，產(chǎn)品線變得異常豐富和多樣，可滿足絕大部分投資者交易和投資的需求。隨著市場有效性的持續(xù)提升，被動投資將有廣闊的發(fā)展空間和增長潛力，但能做出穩(wěn)定超額收益的主動型基金，依然是資金追捧的方向。

　　“主動權(quán)益型基金要想長期戰(zhàn)勝指數(shù)，在研究端和投資端都要下功夫。研究上要能熟練運用基本分析工具，形成科學的分析方法。譬如，熟練運用商業(yè)模式分析、競爭優(yōu)勢分析的基本語言和財務(wù)分析等基本工具，在微觀層面要對公司進行深入分析，還要在宏觀視野上審視公司發(fā)展的外部環(huán)境。同時，投資上要建立完整的投資框架，堅持必要的投資紀律。”中泰證券資管權(quán)益公募投資部總經(jīng)理姜誠表示。