邱璟旻：醫(yī)療行業(yè)迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇 選股尊重市場(chǎng)審美

　　邱璟旻，中國(guó)籍，理學(xué)碩士，7年證券從業(yè)經(jīng)歷，持有基金業(yè)執(zhí)業(yè)資格證書(shū)。2009年9月至2012年5月在遠(yuǎn)策投資管理有限公司研究部任研究員，2012年6月至2014年4月在建信基金管理有限責(zé)任公司研究發(fā)展部任研究員，2014年5月至2016年4月19日先后在廣發(fā)基金管理有限公司研究發(fā)展部和權(quán)益投資一部任研究員，2016年4月20日起任廣發(fā)多策略混合基金的基金經(jīng)理，2017年3月1日起任廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)混合基金的基金經(jīng)理，2017年3月29日起任廣發(fā)行業(yè)領(lǐng)先混合基金的基金經(jīng)理。

　　由于行業(yè)管制的加強(qiáng)，醫(yī)療行業(yè)曾一度陷入低迷期，部分醫(yī)療類企業(yè)收入從高峰時(shí)期百分之二三十的增速回落至2016年四季度時(shí)的個(gè)位數(shù)百分比增長(zhǎng)。而自2017年初以來(lái)，醫(yī)療行業(yè)景氣度開(kāi)始好轉(zhuǎn)，部分醫(yī)療類個(gè)股還走出了一波漂亮的行情。廣發(fā)基金近期順勢(shì)推出了一只純正的醫(yī)療保健基金，其擬任基金經(jīng)理邱璟旻在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，醫(yī)療保健行業(yè)經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)到快速下滑的階段，目前處于企穩(wěn)甚至向上回升的節(jié)點(diǎn)，高估值逐步消化，加上政策管制逐步放開(kāi)，以及醫(yī)療消費(fèi)升級(jí)的推進(jìn)，醫(yī)療保健行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入可配置區(qū)間，從景氣度較好的細(xì)分行業(yè)挑選龍頭優(yōu)質(zhì)公司，有望獲得較好的超額收益。　

　　醫(yī)療行業(yè)企穩(wěn)回升

　　據(jù)了解，邱璟旻對(duì)醫(yī)療行業(yè)有深刻的研究，有6年醫(yī)藥行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)和兩年的基金投資管理經(jīng)驗(yàn)，多年來(lái)他持續(xù)跟蹤政府每月發(fā)布的醫(yī)療行業(yè)及各個(gè)細(xì)分子行業(yè)的收入、利潤(rùn)、支出等相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)頗有見(jiàn)解。雖然在過(guò)去幾年A股醫(yī)療保健行業(yè)板塊指數(shù)表現(xiàn)并不理想，但邱璟旻認(rèn)為這里有一定的歷史原因，而當(dāng)前，該行業(yè)正在發(fā)生一些變化，使其進(jìn)入可配置區(qū)間。

　　在邱璟旻看來(lái)，醫(yī)療保健行業(yè)有兩個(gè)重要的時(shí)間分水嶺。首先是在2013年之前，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了黃金十年發(fā)展期，醫(yī)保參保率從70%多迅速提升到95%以上，人均投資額從四五十元迅速提升到四百多元，增長(zhǎng)了十倍，同時(shí)醫(yī)保支出每年都保持百分之二三十的增長(zhǎng)，相應(yīng)的醫(yī)療行業(yè)相關(guān)企業(yè)的收入利潤(rùn)增速也保持在此區(qū)間；而從2013年直到2016年底，醫(yī)療行業(yè)發(fā)展迅速遇冷，原因是各種醫(yī)保限制政策的推出，比如總額預(yù)付、按病種付費(fèi)、醫(yī)藥招標(biāo)“唯低價(jià)是取”等政策紛紛出現(xiàn)，醫(yī)藥招標(biāo)越來(lái)越嚴(yán)格，使得整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的收入開(kāi)始快速下滑，到2016年四季度的時(shí)候，醫(yī)藥行業(yè)增速僅維持在百分之八九的水平。“不過(guò)，今年以來(lái)，我們已經(jīng)看到，這個(gè)增速又開(kāi)始往上走，目前是15%左右的狀態(tài)，在這種趨勢(shì)下，未來(lái)大概率會(huì)繼續(xù)回暖�！�

　　再?gòu)尼t(yī)藥個(gè)股的估值來(lái)看，醫(yī)藥股在2008年股災(zāi)之后迅速上漲，出現(xiàn)了很多十倍牛股，到2013年左右部分個(gè)股市盈率甚至超過(guò)了100倍，而之后，則開(kāi)始了持續(xù)橫盤(pán)并消化估值的階段。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，很多公司的估值已經(jīng)能夠與業(yè)績(jī)相匹配，尤其是一些細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)估值只有25-30倍，年收入仍能保持高速增長(zhǎng)。

　　另外，醫(yī)藥監(jiān)管逐步放開(kāi)，為醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供了稍微寬松的環(huán)境。邱璟旻介紹，醫(yī)藥行業(yè)“多頭管理”歷來(lái)被業(yè)內(nèi)人士所詬病，從藥品的生產(chǎn)、銷售、運(yùn)輸?shù)酱娣诺热�程都被�?shí)施監(jiān)管，而且重復(fù)管理的現(xiàn)象屢屢發(fā)生，但這種情況也在今年以來(lái)逐步得到改善，比如政府簡(jiǎn)政放權(quán)、價(jià)格放開(kāi)，到2017年新版醫(yī)保目錄出臺(tái)，并推出醫(yī)保談判機(jī)制，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥品種有了發(fā)展空間。

　　近年來(lái)，消費(fèi)升級(jí)的現(xiàn)象開(kāi)始出現(xiàn)在人們生活的方方面面，醫(yī)藥行業(yè)也不例外。邱璟旻認(rèn)為，人口數(shù)量的增長(zhǎng)以及醫(yī)保的全覆蓋，使得人們對(duì)醫(yī)療保健行業(yè)的消費(fèi)需求大大提高，一些高端保健品和能夠改善生活水平的醫(yī)療器械或服務(wù)，都在被人們所逐步接納，而前沿的基因檢測(cè)等新技術(shù)也在不斷推廣應(yīng)用。未來(lái)，經(jīng)過(guò)FDA或者國(guó)內(nèi)權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)證的新技術(shù)出現(xiàn)，必將帶動(dòng)一批新的企業(yè)誕生。因此，對(duì)于專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的位置是買醫(yī)藥公司比較好的時(shí)間點(diǎn)。