前海開源楊德龍：消費(fèi)股和周期股有望輪番表現(xiàn)

　　前海開源基金楊德龍表示，從去年初大盤見底開始，我一直在重復(fù)一個(gè)觀點(diǎn)，堅(jiān)守價(jià)值，擁抱藍(lán)籌，遠(yuǎn)離績差股和小盤股。對于股災(zāi)，我認(rèn)為是對人們投資理念的一種洗禮。在牛市里，很多人都不買茅臺等藍(lán)籌股，喜歡炒題材，炒故事。但是股災(zāi)的發(fā)生讓很多人改變了“三觀”，認(rèn)識到只有有業(yè)績的藍(lán)籌股才值得持有，績差股和題材股跌起來沒有底�，F(xiàn)在人們的投資理念是業(yè)績?yōu)橥�，選擇績優(yōu)股成為投資者的自覺選擇。近期茅臺股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，將業(yè)績?yōu)橥醯膬r(jià)值投資發(fā)揮到極致。

　　無獨(dú)有偶，現(xiàn)在消費(fèi)板塊里的很多龍頭股股價(jià)都創(chuàng)了新高，不止白酒。過去一年，消費(fèi)股走勢非常強(qiáng)，甚至走出了牛市走勢。下半年，消費(fèi)股和周期股可能會形成輪動，不再是一枝獨(dú)秀。今年以來，我多次推薦的水泥板塊終端銷售價(jià)格大漲，很多優(yōu)質(zhì)水泥股漲幅很大，而重卡月銷售創(chuàng)新高，挖掘機(jī)等工程機(jī)械銷量持續(xù)增長，這些都說明了今年基建投資增多。未來半年，我看好周期股的行情。對于那些產(chǎn)能過剩的企業(yè)，通過供給側(cè)改革，加上兼并重組，進(jìn)行資源整合，像鋼鐵、煤炭等行業(yè)逐步形成寡頭壟斷格局，龍頭公司盈利能力大幅提高。一帶一路和PPP帶動投資需求增加，很多周期行業(yè)供求關(guān)系變化很大，相關(guān)公司股價(jià)也會隨之上升。

　　近來有很多人問，這輪慢牛到底可以走多遠(yuǎn)？楊德龍稱，我覺得“慢牛行情”肯定是慢，不會是一年就可以漲完的，肯定需要兩三年的時(shí)間。在過去的一年中，已經(jīng)有一批股票先走出來了，接下來熱點(diǎn)會逐步擴(kuò)散，走出慢牛行情的股票會由之前的10%擴(kuò)大到30%，在一線龍頭股走出慢牛之后，二線的龍頭股也將開始走出慢牛，我們可以把之前漲的叫作大行業(yè)龍頭，把之后漲的稱為細(xì)分行業(yè)龍頭，也就是說一些小行業(yè)龍頭也開始逐步走出慢牛了，這樣的話，慢牛的氛圍也就越來越濃了。

　　當(dāng)前的慢牛走勢和以往的市場有很大的差別，因?yàn)锳股歷史上沒出現(xiàn)過慢牛，要么是“快�！�，要么是“瘋�！�，要么則是“慢熊”。在去年下半年我提出慢牛行情的時(shí)候，有個(gè)券商分析師就針鋒相對地提出了“慢熊行情”，他認(rèn)為未來幾年都將是“慢熊行情”。但是從目前A股的情況來看，已經(jīng)有200多支股票的股價(jià)創(chuàng)了歷史新高，還有1000多只股票相對底部已經(jīng)漲了30%-50%了，這哪里能稱為慢熊呢？

　　既然當(dāng)前屬于慢牛行情，大家就要首先把握好節(jié)奏，第一步當(dāng)然是遠(yuǎn)離小盤股和績差股，擁抱藍(lán)籌股。第二點(diǎn)押寶一只股票風(fēng)險(xiǎn)太過集中，從風(fēng)險(xiǎn)分散的角度來看，應(yīng)至少持有三只以上，當(dāng)然，這三只最好不要屬于同一個(gè)行業(yè)，要分配在不同的行業(yè)里面。第三，倉位的話，我認(rèn)為整個(gè)市場還是處于從底部剛剛起盤的階段，還沒有說產(chǎn)生泡沫，倉位可以保持相對高一些。及時(shí)漲幅較大的藍(lán)籌股，現(xiàn)在很難說有泡沫。上證50漲到現(xiàn)在也僅有12倍的市盈率，在全球所有的資本市場里面，上證50是最便宜的，也就是說它從之前的過度低估回到目前相對低估的一個(gè)位置，仍沒達(dá)到有泡沫的地步。有人說上半年是“漂亮50，要命3000”，為什么有些人感覺要命呢？因?yàn)楹芏嗳瞬涣?xí)慣買藍(lán)籌股，喜歡買小盤股和題材股，這些個(gè)股的市盈率仍然很高，選擇這些股票肯定是“要命”的。如果想要擁抱慢牛行情，那肯定需要投向價(jià)值股。

　　外資對A股的看法比內(nèi)資樂觀。最近高盛發(fā)表了一個(gè)觀點(diǎn)，國際資本對于A股從原來“可以投”變成了現(xiàn)在的“必須投”，一是因?yàn)锳股現(xiàn)在有222只個(gè)股納入MSCI新興市場指數(shù)，到明年五月份，配置新興市場指數(shù)的指數(shù)基金就需要被動地加倉A股，這便是“必須投”，A股本身是僅次于美股的第二大資本市場，如果缺少A股，那么這個(gè)投資組合便不夠完整。另外，當(dāng)前A股的藍(lán)籌股價(jià)格確實(shí)也比較便宜，現(xiàn)在滬深300的市盈率和恒生指數(shù)一樣只有14倍，而道瓊斯指數(shù)現(xiàn)在是20多倍的市盈率，而納斯達(dá)克指數(shù)是30多倍的市盈率，也就是說現(xiàn)在A股藍(lán)籌股是比較便宜的。

　　確實(shí)，近期外資紛紛加大對A股的投資力度。從6月20日以來，納入MSCI新興市場指數(shù)的222只個(gè)股已經(jīng)有超過70%的成分股出現(xiàn)了大幅上漲，甚至有20多只個(gè)股創(chuàng)出歷史新高，由此可以很明顯地看出，外資正在悄悄布局首批納入MSCI新興市場指數(shù)的股票。我多次提示大家要重視這首批納入的222只股票，挖掘其中的投資機(jī)會，或許能獲得不錯(cuò)的收益。