嘉實(shí)把脈3000點(diǎn)下投資之道：市場提供中長期配置機(jī)會

　　2018年以來國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生深刻變化，市場流動性暴露出季節(jié)性缺口、股票市場震蕩走弱、中美貿(mào)易摩擦反復(fù)、國內(nèi)資本市場承壓……后市行情如何演繹？投資者又該如何布局？以“把握新機(jī)遇，布局新時代”為主題的嘉實(shí)基金遠(yuǎn)見者夏季投資策略會暨嘉實(shí)瑞享定開基金發(fā)布會目前正在全國15個城市開展，旨在為投資者解析中長期投資趨勢。

　　自2015年起，嘉實(shí)每年初都會舉辦遠(yuǎn)見者投資策略峰會，此次針對市場所面臨的復(fù)雜情形，嘉實(shí)又在全國15個城市舉行遠(yuǎn)見者夏季投資策略會，更及時地為投資者剖析市場環(huán)境，提供精準(zhǔn)服務(wù)。每一場遠(yuǎn)見者夏季策略會均有重量級嘉賓為投資者解惑，包括興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東、廣發(fā)證券首席策略分析師戴康、中信證券首席海外策略師楊靈修、光大證券研究所海外市場首席策略分析師陳治中等券商首席分析師，以及嘉實(shí)基金港股通策略組組長張金濤、研究部副總監(jiān)張丹華、價值投資策略組組長譚麗等滬港深團(tuán)隊(duì)成員。

　　市場提供中長期配置機(jī)會

　　回顧上半年資本市場表現(xiàn)時，陳治中認(rèn)為，流動性因素是全球資本市場節(jié)奏變化的根本原因，年初以來美元長端和短端利率交替上行，給全球市場流動性帶來了不小壓力，導(dǎo)致了美股和全球市場大幅調(diào)整，而美元加息以及歐日貨幣政策明確轉(zhuǎn)向后，新興市場流動性遭遇挑戰(zhàn)，但港股和廣義中資股對流動性風(fēng)險的暴露要低于其他新興市場，盡管存在部分內(nèi)外部挑戰(zhàn)，風(fēng)險水平整體仍好于其他新興市場。

　　展望下半年國際形勢時，張憶東表示，考慮到經(jīng)濟(jì)增長動力，下半年歐美央行的貨幣政策會從初期的鷹派收縮，逐步偏向鴿派，從而有利于全球配置型資金回流上半年調(diào)整較大的新興市場，其中，中國核心資產(chǎn)特別是全球洼地的香港市場有望受益。

　　事實(shí)上，經(jīng)歷大幅調(diào)整后，目前A股絕對估值已經(jīng)處于歷史中樞以下偏低區(qū)域。具體看，當(dāng)前滬深300指數(shù)位于歷史估值波動區(qū)間的中樞以下，接近底部區(qū)域；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)估值位于過去8年波動區(qū)間均值以下接近0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置，經(jīng)歷了2015年下半年至2017年的調(diào)整后，已經(jīng)在一定程度上消化了估值泡沫，代表中小成長企業(yè)的指數(shù)估值正處于歷史上的低位。橫向看，中國股市整體在新興市場和全球市場中的相對估值，目前處于歷史少見的低估水平。

　　在張金濤看來，雖然A股在中國經(jīng)濟(jì)邁過周期高點(diǎn)的背景下，短期內(nèi)將承受金融去杠桿政策導(dǎo)向下的信用收縮和股票市場資金配置減弱的影響，但從中長期看，在股票整體估值偏低、養(yǎng)老金入市、理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后帶來的流動性資金、海外資金穩(wěn)定流入等因素的共同作用下，A股未來將提供給中長期投資者相對較好的配置機(jī)會。

　　談及港股時，張憶東表示，從估值層面看港股市場已經(jīng)進(jìn)入估值的底部區(qū)域，風(fēng)險已經(jīng)相當(dāng)程度地反映到股價了，與歷史相比，估值雖然還不到歷史上最極端的低位水平，但已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域的價值投資區(qū)間。

　　針對上半年港股市場的調(diào)整，陳治中則認(rèn)為，市場此前過度解讀了港股業(yè)績增速下滑，排除2017年增長中的基數(shù)效應(yīng)，港股市場2018年的業(yè)績增速仍然好于2012年以來的其他年份，基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)的趨勢仍然明確，同時在全市場范圍內(nèi)港股對A股整體及各行業(yè)板塊的折價仍然處于較高水平。

　　對于港股未來走勢，張金濤認(rèn)為港股仍處于牛市調(diào)整期，港股牛市的基礎(chǔ)是其正在不斷提升對中國轉(zhuǎn)型升級的代表性，港股制度創(chuàng)新進(jìn)程加速有助于提升市場短期風(fēng)險偏好，更重要的是長期有助于吸引中國各領(lǐng)域最具代表性的核心資產(chǎn)到香港市場上市。

　　“總體看，港股相比A股估值更低，流動性相對沒有那么緊張，下行空間有限。盡管上半年受到全球風(fēng)險事件沖擊，但我們判斷港股目前處于牛市的調(diào)整期，下一階段重拾升勢的可能性較大�！睆埥饾�說。

　　低點(diǎn)堅(jiān)持發(fā)行主動管理基金

　　值得注意的是，嘉實(shí)在過往多次市場震蕩中依然堅(jiān)持發(fā)行主動管理基金，且取得了績優(yōu)業(yè)績，極具代表性的便是張金濤掌管的嘉實(shí)滬港深精選。2016年5月27日張金濤掌舵嘉實(shí)滬港深精選之時，上證綜指點(diǎn)位為2821點(diǎn)，兩年多后，上證綜指再次回到2800點(diǎn)附近，嘉實(shí)滬港深精選累計(jì)收益率卻超過50%。

　　據(jù)了解，7月9日嘉實(shí)將發(fā)行一只全新的基金——嘉實(shí)瑞享定期開放靈活配置基金，擬任基金經(jīng)理為張金濤。嘉實(shí)瑞享首次將定期開放運(yùn)作形式與雙預(yù)警保護(hù)機(jī)制相結(jié)合，期望為投資者獲取長期績優(yōu)回報的同時，減少極端風(fēng)險干擾為投資者鎖定回報。

　　嘉實(shí)瑞享在成立后每兩年開放一次，每次開放5-20個工作日，幫助投資者克服短期市場情緒影響，堅(jiān)持中長期投資。封閉運(yùn)作期間，嘉實(shí)瑞享的凈值與封閉期前一個工作日基金凈值相比，跌幅小于10%時股票持倉比例調(diào)整區(qū)間為50%-100%，跌幅大于10%小于15%時股票持倉比例調(diào)整區(qū)間為30%-80%，跌幅大于等于15%時股票持倉比例調(diào)整區(qū)間為0%-50%。

　　“投資者總想買在最低點(diǎn)，但概率太小了，其實(shí)我們正處在準(zhǔn)入?yún)^(qū)。堅(jiān)持長期投資是大眾投資者獲取穩(wěn)健收益的一個十分有效的方法，在瞬息萬變的市場中短期波動在所難免，而堅(jiān)持長期持有是節(jié)省投資成本、奠定長期穩(wěn)健回報的基礎(chǔ)�！睆埥饾�說。

　　據(jù)了解，此次嘉實(shí)基金遠(yuǎn)見者夏季投資策略會將持續(xù)到7月11日，覆蓋城市包括北京、上海、重慶、廣州、深圳、南京、成都、福州、沈陽、杭州、西安、石家莊、武漢、鄭州、濟(jì)南。