基金經(jīng)理：無需過分悲觀

　　上周A股市場企穩(wěn)反彈，不過量能持續(xù)萎縮。不少基金經(jīng)理表示，考慮到對于宏觀經(jīng)濟(jì)和外部環(huán)境的悲觀預(yù)期已經(jīng)大部分反映在市場中，無需過度悲觀，A股市場或繼續(xù)磨底，操作上將結(jié)合中報(bào)挖掘估值與業(yè)績較為匹配的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　底部特征逐步顯現(xiàn)

　　長安基金投資部副總經(jīng)理林忠晶表示，市場持續(xù)的低位徘徊消磨了投資者的信心，但其實(shí)前期導(dǎo)致市場下跌的幾大因素已有好轉(zhuǎn)跡象，而且市場的低位特征已經(jīng)逐步出現(xiàn)，在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)無需太過悲觀。目前來看，政策由去杠桿轉(zhuǎn)變?yōu)榉�(wěn)杠桿，地方政府平臺融資已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，而企業(yè)融資環(huán)境也已經(jīng)出現(xiàn)變化。

　　他進(jìn)一步表示，從A股市盈率（TTM）的中位數(shù)和市凈率中位數(shù)看，目前市盈率為29，市凈率為2.82倍，已經(jīng)接近2013年6月的市場底部（市盈率和市凈率分別為27.8和2.45倍）。相比債券，股票已經(jīng)出現(xiàn)投資價(jià)值。并且，強(qiáng)勢股補(bǔ)跌階段性已經(jīng)完成。前期取得超額收益率的醫(yī)藥、食品飲料已經(jīng)出現(xiàn)補(bǔ)跌，并且時(shí)間已經(jīng)超過2個(gè)月，幅度已經(jīng)超過25%，與歷史市場底部特征吻合。

　　匯豐晉信基金也認(rèn)為，目前破凈個(gè)股數(shù)量創(chuàng)下歷史新高，兩市破凈比例大約為8%，離2005年和2008年逾10%的破凈比例還有一定的空間，但是已經(jīng)超過了2013年6月市場低點(diǎn)6.28%的水平。一般來說，破凈股數(shù)量增多往往是市場階段開始進(jìn)入底部的標(biāo)志之一。不過需要注意的是，雖然指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)減小，但部分個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)增大。前期破凈或者超跌的股票由于安全邊際較高、下行風(fēng)險(xiǎn)較�。灰呀�(jīng)累積了較多收益的股票頂部風(fēng)險(xiǎn)有所加大，需要謹(jǐn)慎關(guān)注。

　　海富通國際投資部總監(jiān)孟寧也表示，自7月起，貨幣政策和財(cái)政政策均出現(xiàn)一定轉(zhuǎn)向，政策面的較大調(diào)整在短期內(nèi)會有比較明顯的效果，后續(xù)的重點(diǎn)在于較為寬松的貨幣信貸政策能否順利傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)�？偟膩砜�，整體市場估值已處于歷史低位，但由于內(nèi)外的不確定性，動態(tài)估值不一定絕對便宜，市場處于不斷磨底狀態(tài)。

　　關(guān)注被過度低估的機(jī)會

　　對于下一階段的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，基金經(jīng)理們主要關(guān)注經(jīng)歷了前期調(diào)整后的被過度低估的機(jī)會，包括被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)科技成長股，以及消費(fèi)等穩(wěn)定增長行業(yè)中的龍頭公司調(diào)整后的布局機(jī)會。

　　長信基金表示，從投資機(jī)會來看，歷經(jīng)前期的調(diào)整后，一批被“錯(cuò)殺”的優(yōu)質(zhì)成長股，未來有望迎來否極泰來的機(jī)會，可以從長線投資的角度，挖掘基本面比較扎實(shí)、持續(xù)盈利能力較強(qiáng)、有長期邏輯的優(yōu)質(zhì)成長股。其中，計(jì)算機(jī)板塊中業(yè)績增長確定性強(qiáng)的公司值得關(guān)注，同時(shí)可適當(dāng)關(guān)注5G、醫(yī)療信息化以及云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈中的機(jī)會。

　　匯豐晉信科技先鋒、新動力基金基金經(jīng)理陳平認(rèn)為，在主板業(yè)績增速下行的對比下，創(chuàng)業(yè)板增速在一季度顯著反彈，二季度略微下滑，但整體反彈趨勢有望延續(xù)，同時(shí)并購后續(xù)影響逐漸消除，內(nèi)生增長顯現(xiàn)，對股價(jià)構(gòu)成了支撐。除了增速差擴(kuò)大，創(chuàng)業(yè)板和主板估值也處于比較低的位置，成長股依舊相對占優(yōu)。

　　海富通國際投資部總監(jiān)孟寧表示，中短期來看，偏消費(fèi)龍頭類公司的盈利預(yù)期或有下調(diào)壓力，因此業(yè)績預(yù)期的下調(diào)可能導(dǎo)致這些公司短期承壓。長期配置來看，白酒、家電等板塊經(jīng)歷了前期的調(diào)整，目前估值仍相對合理，中國整體處于消費(fèi)規(guī)模擴(kuò)大、消費(fèi)升級的大趨勢中，這類資產(chǎn)具備長期配置價(jià)值。