劉輝：遵循市場(chǎng)內(nèi)在規(guī)律 不懼短期階段性震蕩

　　□銀華內(nèi)需精選基金經(jīng)理 劉輝

　　受當(dāng)前疫情影響，投資人對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一些不安情緒。根據(jù)筆者從業(yè)20多年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)都是服從它的內(nèi)在運(yùn)動(dòng)規(guī)律，服從基本的趨勢(shì)和方向。

　　筆者認(rèn)為，只要我們能認(rèn)清疫情對(duì)市場(chǎng)而言只是一次階段性沖擊，我們就不會(huì)覺(jué)得它是一件很令人恐慌的事情。2003年非典也引起了市場(chǎng)的恐慌，市場(chǎng)在短期下跌之后，很多股票出現(xiàn)連續(xù)上漲，股價(jià)很快恢復(fù)到下跌前水平。當(dāng)時(shí)的情況就是，當(dāng)新增發(fā)病人數(shù)逐漸平穩(wěn)，市場(chǎng)很快就做出了非常積極和強(qiáng)勁的反應(yīng)。

　　筆者的投資遵從于產(chǎn)業(yè)和公司的深度研究，服從于一到三年這個(gè)時(shí)間緯度上產(chǎn)業(yè)與公司的變化，面對(duì)短期波動(dòng)乃至劇烈震蕩，采取投資的長(zhǎng)期眼光進(jìn)行取舍評(píng)判。一般不做過(guò)短的交易，基本上都會(huì)選擇一些中長(zhǎng)期的，比如在一年、兩年、三年內(nèi)，既能夠持續(xù)持有，也能夠獲得相當(dāng)收益的品種。如何來(lái)實(shí)現(xiàn)呢？主要就是靠上市公司自身能夠隨著時(shí)間的推移向前發(fā)展，帶動(dòng)公司內(nèi)在價(jià)值的提升，然后逐漸地獲得市場(chǎng)的認(rèn)可，最后推升公司的股價(jià)。這種投資方式，能夠?qū)Χ唐诘牟▌?dòng)基本脫敏，但是對(duì)方向性的變化很敏感。也就是說(shuō)，只要大的方向沒(méi)有發(fā)生變化，我們對(duì)于這種階段性的波動(dòng)考慮相對(duì)較少。因?yàn)閷?duì)于投資而言，如果區(qū)間看得過(guò)短，幾乎每天都需要耗費(fèi)大量的精力在市場(chǎng)的波動(dòng)上面。與其這樣，不如把有限的資源和精力投入到對(duì)公司中長(zhǎng)期的研究中去。

　　我們坦然且樂(lè)觀積極地面對(duì)市場(chǎng)，必須看到中國(guó)A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性牛市逐漸成形并逐步展開(kāi)這個(gè)基本趨勢(shì)。這個(gè)趨勢(shì)，來(lái)源于國(guó)家在內(nèi)外環(huán)境下的長(zhǎng)期堅(jiān)定布局，也來(lái)源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)，具有很強(qiáng)且可靠的方向性，這不是階段性外生沖擊可以改變的。緊扣基本面方向是我們投資的重要任務(wù)，也不應(yīng)在階段性震蕩的市場(chǎng)中，迷失基本方向。

　　在筆者的思維框架中，市場(chǎng)的運(yùn)行風(fēng)格往往都是交替進(jìn)行的。我們基本上把2018年11月6日以后的市場(chǎng)定義成一個(gè)成長(zhǎng)股主導(dǎo)的市場(chǎng)。也就是說(shuō)，在我們理解市場(chǎng)的時(shí)候，首先要看清楚市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的主導(dǎo)性力量在哪里，在明確了目前是處于成長(zhǎng)股為主導(dǎo)的市場(chǎng)的情況下，我們首先就需要去找到在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有重大發(fā)展空間的行業(yè)和公司。

　　第一是科技股，特別是半導(dǎo)體。這其中既包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)所導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)重構(gòu)，也包括5G推動(dòng)的技術(shù)發(fā)展。尤其是半導(dǎo)體，可能成為其中發(fā)展的重中之重。

　　第二是醫(yī)藥股，我們需要看到目前中國(guó)的醫(yī)藥發(fā)展水平總體不高，但是整個(gè)國(guó)家的需求是巨大的。特別是創(chuàng)新醫(yī)藥、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等方面更是十分薄弱。這個(gè)方向的發(fā)展是比較確定可靠的，我們比較重視對(duì)醫(yī)藥板塊的配置。

　　第三是新能源汽車(chē)板塊，雖然目前配置不多，但是這個(gè)方向確實(shí)是一個(gè)比較重要的方向。因?yàn)檫@是中國(guó)未來(lái)在汽車(chē)行業(yè)中能否取得主導(dǎo)權(quán)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　第四是高端制造板塊，比如機(jī)器人、新材料等方面，也需要進(jìn)行較為深入地挖掘。

　　另外，對(duì)筆者來(lái)說(shuō)，農(nóng)業(yè)板塊是一個(gè)特定階段的投資機(jī)會(huì)，它代表著周期股方面的投資機(jī)會(huì)。目前來(lái)看，這一板塊在2020年會(huì)是一個(gè)預(yù)期差極大的行業(yè)。

　　除此之外，今年對(duì)于價(jià)值型的公司，比如證券、保險(xiǎn)，包括建筑等板塊，我們也會(huì)考慮進(jìn)行跟蹤，因?yàn)檫@些板塊在下半年可能會(huì)產(chǎn)生一些指數(shù)性的變化。

　　總體而言，2020年的投資機(jī)會(huì)應(yīng)該會(huì)比2019年更寬泛一些，但是單個(gè)機(jī)會(huì)的空間可能不及2019年。