好買(mǎi)基金：基金業(yè)直播熱的冷思考
直播帶貨的風(fēng)潮，在疫情防控的特殊背景下，近期已向基金業(yè)蔓延。據(jù)了解，不少公司在費(fèi)用上都向直播傾斜。幾乎每天朋友圈都有三五條直播廣告。內(nèi)容上當(dāng)然不是像“Oh，my god，買(mǎi)它”這樣的風(fēng)格，大多是某某行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，相關(guān)的基金經(jīng)理則是要么宣稱(chēng)將發(fā)行類(lèi)似的新產(chǎn)品，要么是宣稱(chēng)已在這個(gè)板塊賺到了錢(qián)。這種情況，公募和私募都有。直播是這個(gè)時(shí)代的特征，有利于降低信息的不對(duì)稱(chēng)，但基金行業(yè)是不是如普通的商品一樣，也適合搞直播呢？
基金產(chǎn)品有特殊性
基金產(chǎn)品和普通的貨物有很大不同。馬克思在《資本論》中所說(shuō)的：“商品到貨幣是一次驚險(xiǎn)的跳躍。如果掉下去，那么摔碎的不僅是商品，而是商品的所有者�！眰鹘y(tǒng)的商品賣(mài)出去后意味著一個(gè)流程的完結(jié)，使用價(jià)值轉(zhuǎn)移完成。但是基金這種商品，在發(fā)生購(gòu)買(mǎi)行為后，服務(wù)才真正開(kāi)始，投資者買(mǎi)基金買(mǎi)的是未來(lái)收益與風(fēng)險(xiǎn)的期望。
從某種程度上說(shuō)，基金是一個(gè)嚴(yán)重個(gè)性化的產(chǎn)品，不可能存在適合所有人的基金。這是因?yàn)橥顿Y最終的結(jié)果，既和市場(chǎng)相關(guān)，又和基金經(jīng)理能力相關(guān)，同時(shí)也和投資者自身的操作相關(guān)。對(duì)應(yīng)這三個(gè)問(wèn)題，投資者常見(jiàn)的現(xiàn)象是：買(mǎi)在市場(chǎng)高點(diǎn)，賺錢(qián)就很難；買(mǎi)到差產(chǎn)品，賺指數(shù)不賺錢(qián)；頻繁操作，基金賺錢(qián)而投資者不賺錢(qián)。從基金的長(zhǎng)期歷史來(lái)看，第三種情況常見(jiàn)。那么，為什么基金賺錢(qián)投資者不賺錢(qián)呢？為什么頻繁操作呢？主流的觀點(diǎn)是投資者不理性。但如果反過(guò)來(lái)看，投資者之所以拿不住，還是在于不適合。因?yàn)橘I(mǎi)的是未來(lái)的期望，一旦和預(yù)期不一致，就會(huì)放大恐懼和貪婪。
不存在適應(yīng)所有市場(chǎng)的基金，也不存在一直上漲的基金。凈值的回撤與波動(dòng)是永恒的旋律。那么，在基金的銷(xiāo)售上，就要專(zhuān)注于描述產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)特征，讓這種特征鮮明，盡量涵蓋各種情形下的推演，而不在于什么好就推什么。相反地，把產(chǎn)品可能遇到的困難說(shuō)多一點(diǎn)，進(jìn)行一些投資者的選擇，放棄短期利益，反而是最明智的方法。
基金的品牌不是靠宣傳
年初的時(shí)候，一位私募管理人對(duì)筆者說(shuō)：“我們之所以規(guī)模不大，是因?yàn)槠放撇粡?qiáng)。今年要多做宣傳，多參加論壇，多露臉�！辈恢滥壳霸摴镜那闆r怎樣，筆者也很少關(guān)注該私募。原因在于筆者始終認(rèn)為，對(duì)于資管來(lái)說(shuō)，合規(guī)第一，業(yè)績(jī)第二，規(guī)模第三。在第一層做好之后，絕大部分的精力應(yīng)該放在第二個(gè)層面上來(lái)。人的精力是一定的，過(guò)多的精力放在思考做宣傳，做規(guī)模之后，放在投資上精力就少了。相對(duì)而言，優(yōu)勢(shì)下降了，就不是在做一個(gè)長(zhǎng)期正確的事。
基金的品牌不是靠宣傳，宣傳得到的是月份牌，每個(gè)月有每個(gè)月的好，這個(gè)月撕掉后，又有誰(shuí)知道？資管品牌始于業(yè)績(jī)，發(fā)揚(yáng)在理念，修得正果在責(zé)任。以現(xiàn)在行業(yè)中品牌較好的幾家公司為例：淡水泉、高毅、睿遠(yuǎn)、興全，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)都很好。理念也與業(yè)績(jī)相匹配。淡水泉的逆向投資、高毅的價(jià)值投資俱樂(lè)部、睿遠(yuǎn)的價(jià)值理念，在規(guī)模上相對(duì)都比較克制；高毅一般規(guī)模增大后，會(huì)暫停一段時(shí)間，等能力提升再募資；興全在兩次市場(chǎng)高點(diǎn)勸投資者理性；睿遠(yuǎn)也對(duì)旗下幾只基金采取比例配售。
資管行業(yè)天生具有杠桿屬性，對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，所投資產(chǎn)品的管理人一切不以提高收益率為目的措施，都值得警惕。
