胡銀玉：擁抱優(yōu)質(zhì)企業(yè) 相信時(shí)間創(chuàng)造價(jià)值

　　□銀華長(zhǎng)豐基金經(jīng)理 胡銀玉

　　從長(zhǎng)期角度來看，筆者對(duì)中國資本市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)充滿信心。回顧過去10年，在上證指數(shù)總體變化不大的情況下，市場(chǎng)仍然涌現(xiàn)出多家股價(jià)漲幅超過10倍的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這說明我們的市場(chǎng)總體是有效的，市場(chǎng)會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)長(zhǎng)期陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資者。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，筆者對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期表現(xiàn)仍充滿信心，主要基于三個(gè)方面：第一，筆者個(gè)人是中國經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)定樂觀派，從大環(huán)境來看，無論基于經(jīng)濟(jì)增速絕對(duì)值，還是國人奮發(fā)向上的精神面貌，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景都充滿信心；第二，從估值來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，目前具有代表性的上證50指數(shù)PE-TTM為10.10倍，無論橫向還是縱向?qū)Ρ龋�都充滿吸引力；第三，從資金面來看，房市和股市某種程度上構(gòu)成了“蹺蹺板”，過去10多年，房市總體趨勢(shì)顯著強(qiáng)于股市。目前，房住不炒的理念已經(jīng)逐步深入人心，老百姓的資產(chǎn)配置有往資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的可能，這從2020年前5個(gè)月公募基金發(fā)行的火爆程度可見一斑。

　　筆者長(zhǎng)期堅(jiān)持的投資理念是：擁抱優(yōu)質(zhì)企業(yè)，相信時(shí)間創(chuàng)造價(jià)值。大部分企業(yè)在資本市場(chǎng)都有自己的高光時(shí)刻，但曇花一現(xiàn)者眾，持續(xù)閃耀者寡。拉長(zhǎng)時(shí)間維度看，長(zhǎng)期總回報(bào)較高的往往是有著強(qiáng)大核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。擁抱這些優(yōu)秀企業(yè)，既可以享受行業(yè)紅利和企業(yè)自身成長(zhǎng)，也可以在市場(chǎng)較弱的時(shí)候抵御風(fēng)險(xiǎn)。

　　筆者相信時(shí)間創(chuàng)造價(jià)值，對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)來說，時(shí)間就是我們的朋友，時(shí)間會(huì)幫我們創(chuàng)造價(jià)值，反之時(shí)間可能是平庸企業(yè)的敵人。一家企業(yè)，如果能連續(xù)10年保持20%的復(fù)合利潤增長(zhǎng)率，那么10年后利潤體量將是原來的6.19倍，這足以使企業(yè)產(chǎn)生質(zhì)變，也足以給投資者帶來可觀的回報(bào)。

　　筆者心目中優(yōu)質(zhì)企業(yè)的主要標(biāo)準(zhǔn)是：處于景氣度向上的行業(yè)、行業(yè)內(nèi)的龍頭、有核心競(jìng)爭(zhēng)力、有優(yōu)秀的管理層、估值相對(duì)合理。如果這幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)都符合，那么就是值得重點(diǎn)關(guān)注的企業(yè)。

　　在行業(yè)選擇上，筆者沒有硬性偏好，不會(huì)刻意把投資范圍局限在某個(gè)行業(yè)。只要這個(gè)行業(yè)有持續(xù)成長(zhǎng)的潛力，并有一批滿足選股標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，那就是值得重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)。目前來看，大健康、大消費(fèi)和大金融這三大板塊中，符合選股標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)相對(duì)較多，是產(chǎn)品重點(diǎn)布局的方向。實(shí)際上，在科技、互聯(lián)網(wǎng)、能源、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，目前也逐步挖掘了一些性價(jià)比不錯(cuò)的標(biāo)的，只要符合選股標(biāo)準(zhǔn)，筆者都會(huì)考慮去投資。

　　在此，與大家分享兩個(gè)筆者認(rèn)為比較合適的基金投資方式：

　　第一，定投是個(gè)不錯(cuò)的選擇。由于資本市場(chǎng)的不確定性，對(duì)于基金投資來說，短期回撤是不可避免的。對(duì)普通投資者來說，定投是一種有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和平滑凈值波動(dòng)的方案。作為銀華長(zhǎng)豐的基金經(jīng)理，筆者在發(fā)行期認(rèn)購了101萬份，與持有人一起共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享收益。在本次開放后，筆者也會(huì)通過定投的方式，繼續(xù)投資該基金。

　　第二，長(zhǎng)期持有可享受復(fù)利效應(yīng)。美國著名投資經(jīng)理彼得·林奇執(zhí)掌的麥哲倫基金，在13年間平均年報(bào)酬率達(dá)到29.3%，累計(jì)投資回報(bào)率達(dá)到了約27倍，是典型的復(fù)利效應(yīng)。更驚人的是沃倫·巴菲特的復(fù)利，1965年若投資1萬美元，在2019年底可獲得約2.7億美元的回報(bào)。

　　美國股市經(jīng)歷了百年向上的大趨勢(shì)，令全球投資者羨慕，這在中國未來其實(shí)也不是沒有可能的。筆者對(duì)中國資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期前景持樂觀態(tài)度，估值、資金和市場(chǎng)環(huán)境，都有利于中國資本市場(chǎng)逐步向好。一旦中國資本市場(chǎng)在未來形成長(zhǎng)期向上的大趨勢(shì)，那么就會(huì)回饋堅(jiān)守的長(zhǎng)期投資者。筆者堅(jiān)信，勤勞奮進(jìn)的人民和龐大的人口基數(shù)，會(huì)造就一大批中國企業(yè)在未來10年乃至20年成為國際行業(yè)巨頭，他們中的佼佼者有機(jī)會(huì)為長(zhǎng)期投資者帶來可觀的回報(bào)。

　　市場(chǎng)的前景是樂觀的，長(zhǎng)期持有優(yōu)秀企業(yè)的前景可以更樂觀一些。但是，只要是權(quán)益類投資，短期存在風(fēng)險(xiǎn)也是不可避免的，而足夠的時(shí)間和耐心恰恰是提高投資勝率最好的保障。在日常保持樂觀心態(tài)的同時(shí)，筆者也時(shí)常提醒自己盡可能防范各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)，為每一位持有人的資產(chǎn)勤勉盡責(zé)。