富國基金方緯：以質為綱組合投資“形散神聚”

　　方緯的投資方法論，與他人頗有不同。他偏好于分散的組合投資。在他的歷史持倉里，一個基金產品的股票持倉數(shù)量，最多100多只，近年來集中度有所提升，但一般也在80只左右；他對個股精選的理解，是要穿透短期高增速的表象，直擊可持續(xù)成長的“本質”，這種聚焦于“質”的嚴苛，也意味著，能入他法眼的優(yōu)質個股，其實也并不多。

　　既強調分散組合的穩(wěn)行致遠，又要求入庫的股票個個精良，能將二者的矛盾弭除卻不減優(yōu)異業(yè)績的亮色，這便是方緯的能力所在�！佰`行這種投資方法的一個重要前提，是強大投研平臺的支持，而富國基金多年來聚焦核心投資能力的戰(zhàn)略成果，則讓我進入了一個新的投資圈�！狈骄曁拐\地對記者表示。

　　聚焦成長本質

　　以風格劃分，方緯是一個不折不扣的成長股選手。不過，他對成長股的定性和判斷，卻頗有自己的獨到之處。

　　“我看成長股，核心是看企業(yè)自身的盈利增長能力。一般分三個維度來判斷：第一，成長性維度，即穿透企業(yè)的成長邏輯，找到它獲得成長的核心本質；第二，成長的質量維度，即成長的可持續(xù)性，如是否有行業(yè)壁壘、是否有產品力的‘護城河’，是否在產業(yè)鏈中具備較強的與上下游議價的能力；第三，則是觀察其估值的合理性，從歷史來看，它是否迎來了買點。”方緯對記者表示。

　　不過，與其他成長股風格的基金經理不同，方緯在聚焦成長本質的同時，卻并沒有采用深度研究并重倉持股的策略，而是反其道而行之，將分散的組合投資作為自己的核心策略。方緯告訴記者，除了持股數(shù)量較多外，他管理的基金產品十大重倉股比重，遠低于許多成長股基金經理超過50%的水平。他希望通過這種策略，能夠讓基金產品業(yè)績的波動率降至更低水平。

　　“在這種策略下，一兩只個股的劇烈波動，往往不會讓基金凈值隨之震蕩，基金產品業(yè)績是平穩(wěn)、可持續(xù)的。而這個策略的核心之處在于，雖然個股數(shù)量較多，但我所選的每一家上市公司，都會是較為明確的細分賽道上的龍頭公司，即表面上‘形散’，但實際上‘神聚’，這就是我的投資特色�！狈骄曊f。

　　緊隨未來趨勢

　　在方緯長達17年的投研生涯中，有過兩次大的思維飛躍，而每一次突破，都會讓他對未來的趨勢認知更為深刻。

　　比如最近的一次，在2017年，他意識到，中國經濟結構性轉型趨勢已定，A股市場未來的投資邏輯隨之發(fā)生了本質性的變化，必須重構自己對A股未來投資的認知。方緯指出，隨著經濟結構性轉型和外資成為A股市場的新生力量，A股市場在擴容潮中會呈現(xiàn)出海外發(fā)達市場的特征：優(yōu)質龍頭股逐漸成為資金長期抱團的對象，而績差股則可能長期低迷甚至退市，除非其基本面發(fā)生本質變化。

　　“許多行業(yè)的集中度越來越高，因此，龍頭股的優(yōu)勢也愈發(fā)明顯，對于投資者來說，持倉集中在這部分龍頭股上，其勝率是較高的，這也是A股未來潛在的投資趨勢。而這個趨勢，自2017年至今，正在不斷強化中�！狈骄曊f，“所以，我的持股集中度也較以往有所提升。但需要指出的是，這個趨勢發(fā)展是一個漫長的過程，在過程之中，會不斷有細分賽道的龍頭股出現(xiàn)，也會有市場錯誤定價的出現(xiàn)，這為組合投資依然提供了沃土。”

　　方緯同時強調，在這個趨勢之中，對個股的深度研究能力至關重要。因此，未來基金產品的投資成敗，關鍵在于所在基金公司的投研實力強弱。他告訴記者，富國基金聚焦于投資的核心能力建設多年，不僅擁有了強大的投研團隊實力，而且有非常穩(wěn)定和可持續(xù)的投資框架，足以支撐不同基金經理的投資實踐�！耙晕覟槔�，我更看重個股的‘質’，注重的是最突出的那部分亮點，但如果沒有深厚研究的支撐、理念相同的部門溝通，就不容易找到更多的符合標準的個股，分散投資的策略就會打折扣。而在富國基金，這些問題都已迎刃而解。”方緯說。