國聯(lián)安基金章椹元：科創(chuàng)板為中國“硬科技”崛起營造沃土
經(jīng)過一年多的發(fā)展，科創(chuàng)板已成為硬科技公司的聚集地，星光閃耀。從世界科技發(fā)展史來看，每一輪科技革命的推進(jìn)，都離不開金融領(lǐng)域的支撐。
上世紀(jì)70年代，美國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，涌現(xiàn)出許多高科技企業(yè)，這些企業(yè)迫切需要通過融資來發(fā)展，但當(dāng)時的紐交所對上市企業(yè)有著較高要求，于是納斯達(dá)克（NASDAQ）系統(tǒng)上線，為無數(shù)發(fā)展初期的美國科技企業(yè)提供了融資途徑。上世紀(jì)90年代，第三次信息技術(shù)革命浪潮席卷全球，科技企業(yè)受到市場熱捧，納斯達(dá)克市場開始走入全球投資者視野，其欣欣向榮也成功反哺了上市的科技企業(yè)。
整體來看，納斯達(dá)克誕生于美國政府推動高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展、優(yōu)化社會資源配置的需求。而納斯達(dá)克市場的誕生，也完美對接了美國中小科創(chuàng)公司的融資訴求，為美國初創(chuàng)企業(yè)的成長提供了有效融資途徑，成功填補(bǔ)了美國資本市場從風(fēng)險投資到IPO之間的鏈條短板。在資本與實體經(jīng)濟(jì)的良性互動下，大浪淘沙后，諸多偉大的公司得以在納斯達(dá)克市場孕育，并成為引領(lǐng)美國經(jīng)濟(jì)增長的引擎。
進(jìn)入21世紀(jì)，全球科技創(chuàng)新進(jìn)入空前活躍的時期，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命正在重構(gòu)全球創(chuàng)新版圖、重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。在新一輪科技革命帶來的世界格局調(diào)整中，哪個國家率先建立契合此次科技革命的金融體系，在變革中就將占據(jù)有利地位。
而此時的中國，正處在從“模式創(chuàng)新”到“科技創(chuàng)新”的拐點。在人口紅利消失的壓力面前，我國迫切需要釋放新的創(chuàng)新紅利，推動我國經(jīng)濟(jì)從要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，以支撐我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，在新一輪科技革命中搶奪制高點。
與此前互聯(lián)網(wǎng)時代的技術(shù)形態(tài)有所不同，在新一輪科技革命中，以光電芯片、人工智能、航空航天、生物技術(shù)、信息技術(shù)、新材料、新能源、智能制造等為代表的“硬科技”成為核心�！坝部萍肌本哂袠O高技術(shù)門檻和技術(shù)壁壘，需要長期研發(fā)投入、持續(xù)積累才能形成原創(chuàng)技術(shù)，因此，來自金融市場的支持就顯得尤為重要。
科創(chuàng)板自推出之時便確立了“面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求”、“服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)”的定位，這標(biāo)志著我國資本市場主要任務(wù)由助力國企融資、改革，向?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)型升級、推動科技創(chuàng)新、打贏科技戰(zhàn)轉(zhuǎn)變。
中國資本市場本身就產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的特殊需要。利用其融資功能為經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌集資金、推動經(jīng)濟(jì)要素市場化配置，是中國資本市場的立足之本�？梢哉f，如今的科創(chuàng)板發(fā)揮了很好的引導(dǎo)作用，讓投資者開始關(guān)注目前研發(fā)投入較大的硬科技企業(yè)。在國產(chǎn)化加速替代的大背景下，科創(chuàng)板所引發(fā)的投資熱潮將為這些硬科技企業(yè)提供“血液”供給，在提高企業(yè)研發(fā)投入、培養(yǎng)專業(yè)技術(shù)人員、補(bǔ)足運營資金等多方面推動我國硬科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
科創(chuàng)板的出現(xiàn)，不僅對于中國科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要意義，對于中國投資者同樣意義重大。發(fā)展至今，納斯達(dá)克已云集了包括蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、Facebook、英特爾、特斯拉等不同行業(yè)的全球科技巨頭，而這也是投資者對于科創(chuàng)板的期待。
從某種意義上來說，科創(chuàng)板的出現(xiàn)可謂是天時、地利、人和共同造就的結(jié)果。隨著國內(nèi)市場改革有了初步成效，全球資本市場正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，越來越多的中概股選擇回歸國內(nèi)資本市場，從2018年開始，阿里巴巴、網(wǎng)易、京東等回港二次上市。除了港股市場外，日益成熟的科創(chuàng)板同樣具有不小的吸引力，成為獨角獸IPO的優(yōu)先選擇。
這些巨頭的加入，不僅極大提升了科創(chuàng)板在世界資本版圖中的地位，也為科創(chuàng)板的投資價值鍍上了一層光環(huán)。以最具代表性的科創(chuàng)50指數(shù)為例，自2019年12月31日基日以來，截至2020年12月17日，科創(chuàng)50指數(shù)累計上漲39.26%，遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)10.92%的漲幅。
這個成績并非偶然。多元包容的發(fā)行上市條件，為未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)打開了上市之門；以信息披露為核心的發(fā)行上市審核制度，有效助力科創(chuàng)板上市公司把好質(zhì)量關(guān)；市場化的發(fā)行承銷機(jī)制、試行保薦跟投制度，加速形成利益約束和聲譽(yù)約束，促進(jìn)合理定價；創(chuàng)新的交易機(jī)制和投資者適當(dāng)性制度，保障了市場的活躍度和流動性；彈性的股權(quán)激勵、高效的并購重組、簡化退市流程等，不斷優(yōu)化上市公司持續(xù)監(jiān)管……所有這些，都為科創(chuàng)板的健康發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。
科創(chuàng)板關(guān)鍵制度創(chuàng)新經(jīng)受住了市場檢驗，市場化、法治化的理念在科創(chuàng)板先行先試，科創(chuàng)板也初步形成了可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗，推動改革向縱深邁進(jìn)。
誕生僅一年多的科創(chuàng)板雖然還很“年輕”，但筆者相信，未來中國版的微軟、蘋果、特斯拉正從這里起航。我們將有機(jī)會，見證更多屬于中國自己的偉大科技企業(yè)從這里崛起。
