大摩新興產(chǎn)業(yè)何曉春：中國(guó)邁向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展階段 聚焦新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)
中證網(wǎng)訊（記者 張煥昀）隨著時(shí)代發(fā)展，新興科技產(chǎn)業(yè)不僅成為引領(lǐng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，也成為A股舞臺(tái)的重要角色。近日，摩根士丹利華鑫基金助理總經(jīng)理、權(quán)益投資部總監(jiān)何曉春在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)指出，未來(lái)新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)部必將誕生一批偉大的公司，并為資本市場(chǎng)帶來(lái)豐厚的投資回報(bào)。
由何曉春擬任基金經(jīng)理的大摩新興產(chǎn)業(yè)股票基金于2月9日起開始發(fā)行。
產(chǎn)業(yè)視角配置戰(zhàn)略價(jià)值資產(chǎn)
“知行合一，尊重常識(shí)，以產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的視角，把握戰(zhàn)略價(jià)值資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)，核心品種集中持有，長(zhǎng)期持股結(jié)合波段操作。”這是何曉春多年投研經(jīng)驗(yàn)錘煉而成的投資方法論。
在投資策略層面，何曉春會(huì)自上而下尋找具有戰(zhàn)略性價(jià)值的資產(chǎn)。“所謂戰(zhàn)略性就是對(duì)整體或者部分行業(yè)能夠產(chǎn)生全局性的影響”，他補(bǔ)充道，在確定了重點(diǎn)方向（比如消費(fèi)、科技、金融等等）的基礎(chǔ)上，通過(guò)利用外部的相關(guān)數(shù)據(jù)支持，每季度進(jìn)行細(xì)分行業(yè)的景氣度比較。通過(guò)連續(xù)兩個(gè)季度或三個(gè)季度的觀察，以判斷行業(yè)景氣趨勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，選擇一些行業(yè)景氣度向好，受政策支持、具備影響力，或者未來(lái)具有發(fā)展動(dòng)力的行業(yè)。
擁有產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士的學(xué)習(xí)背景，何曉春在觀察經(jīng)濟(jì)時(shí)擅長(zhǎng)從產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)，比如判斷產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入，培育，成長(zhǎng)，成熟，衰退的周期階段，以及通過(guò)在各產(chǎn)業(yè)之間進(jìn)行景氣度的比較，甄別最優(yōu)配置方向。
具體到選股標(biāo)準(zhǔn)，何曉春關(guān)注的重點(diǎn)包括：“公司在行業(yè)內(nèi)地位，以及市占率、市場(chǎng)口碑；此外，還包括企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及研發(fā)投入，這代表它未來(lái)的潛質(zhì)。既要看到企業(yè)目前的賺錢能力，又要看到未來(lái)的成長(zhǎng)性，才有可能給予高估值。其他的比如財(cái)務(wù)狀況要關(guān)注現(xiàn)金流、毛利率、凈利率、費(fèi)用率、成本、負(fù)債率等等。”
在選好標(biāo)的后，為了實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的業(yè)績(jī)，他會(huì)集中持有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，并保持較長(zhǎng)的持有周期，陪伴公司成長(zhǎng)，賺取公司價(jià)值提升帶來(lái)的收益。不過(guò)，由于A股投資者結(jié)構(gòu)中散戶比重較大，市場(chǎng)容易受到事件、情緒和政策的影響產(chǎn)生較大波動(dòng)。期貨市場(chǎng)的從業(yè)經(jīng)歷，也讓何曉春更具“盤感”，在長(zhǎng)期持股的基礎(chǔ)上，他也擅長(zhǎng)把握階段性機(jī)會(huì)，通過(guò)波段操作來(lái)提升收益。
把握新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)
值得一提的是，由何曉春擬任基金經(jīng)理的大摩新興產(chǎn)業(yè)于2月9日開始發(fā)行。
展望2021年市場(chǎng)，何曉春認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情緩解是大概率事件，A股在全球流動(dòng)性充足，連續(xù)兩年估值提升的背景下，預(yù)計(jì)2021年整體估值繼續(xù)提升空間有限，配置上將從估值驅(qū)動(dòng)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。大摩新興產(chǎn)業(yè)在建倉(cāng)過(guò)程中將會(huì)采取比較穩(wěn)健的操作，對(duì)行業(yè)景氣度及個(gè)股的基本面要求更高，更加關(guān)注估值與業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的確定性。
他進(jìn)一步分析，A股市場(chǎng)有望趨于均衡，市場(chǎng)不會(huì)繼續(xù)一味追求大市值龍頭，估值性價(jià)比較好的中小市值公司也存在較好的投資機(jī)會(huì)�！按笫兄谍堫^質(zhì)地較好，但估值確實(shí)不便宜，從性價(jià)比角度來(lái)看需要仔細(xì)甄選。相比之下，不少中小市值公司近兩年被市場(chǎng)忽略，這些公司符合新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，行業(yè)地位和公司競(jìng)爭(zhēng)力在穩(wěn)步提升，只是因?yàn)橐咔閹?lái)業(yè)績(jī)波動(dòng)，同時(shí)因?yàn)槭兄刁w量相比抱團(tuán)龍頭較小，被市場(chǎng)主流資金忽視。隨著這些公司度過(guò)疫情帶來(lái)的波動(dòng)，其業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，加上估值性價(jià)比較高，這些公司存在較好的投資機(jī)會(huì)，多挖掘多配置這類公司，將會(huì)是一個(gè)不錯(cuò)的策略�！�
談到對(duì)于國(guó)內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)的觀察，何曉春指出，中國(guó)經(jīng)歷了生產(chǎn)要素驅(qū)動(dòng)和以地產(chǎn)、基建為代表的投資驅(qū)動(dòng)階段，目前正處在由投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展階段。與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，新興產(chǎn)業(yè)具有高技術(shù)含量、高附加值、資源集約等特點(diǎn)，也是促使國(guó)民經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展走上創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、內(nèi)生增長(zhǎng)軌道的根本途徑。展望未來(lái)，新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)部必將誕生一批偉大的公司，并為資本市場(chǎng)帶來(lái)豐厚的投資回報(bào)。
何曉春透露，大摩新興產(chǎn)業(yè)將精選新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)受益明顯且成長(zhǎng)性高的優(yōu)質(zhì)行業(yè)，包括節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)、生物技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車。
就細(xì)分行業(yè)來(lái)說(shuō)，何曉春指出，新能源汽車與光伏風(fēng)電領(lǐng)域都有廣闊的空間，高層經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)做好碳達(dá)峰、碳中和工作，我國(guó)二氧化碳排放力爭(zhēng)2030年前達(dá)到峰值，力爭(zhēng)2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和，碳中和目標(biāo)的提前，抬升了光伏風(fēng)電等新能源地位，中長(zhǎng)期需求上移。碳減排已上升至全球高度，新能源汽車在政策支持下，將進(jìn)入發(fā)展快車道。
與此同時(shí)，隨著5G技術(shù)周期的開啟，其大帶寬高速率、低時(shí)延高可靠和海量連接的特性，使得海量數(shù)據(jù)的有效傳輸成為可能，為垂直行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展帶來(lái)新契機(jī)，拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游高速持久的增長(zhǎng)。流量和算力將成為新的“必需消費(fèi)品”，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、傳輸、運(yùn)算量均將迎來(lái)爆發(fā)，推動(dòng)IDC和云計(jì)算的需求大幅上行，因此看好5G基站、終端、應(yīng)用、云計(jì)算和人工智能的機(jī)會(huì)。
此外，何曉春表示，政策鼓勵(lì)創(chuàng)新，財(cái)富增長(zhǎng)催生更高生命質(zhì)量要求，醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)轉(zhuǎn)移，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈也是布局的重要方向。全球創(chuàng)新藥研發(fā)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)轉(zhuǎn)移。中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈完備，人才基礎(chǔ)性價(jià)比高，CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包）/CMO占（醫(yī)藥生產(chǎn)外包）全球比例較低，發(fā)展空間大。
