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摩根士丹利華鑫基金余斌:量化基金經(jīng)理應(yīng)該具備四種思維模式

張煥昀中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

  中證網(wǎng)訊(記者 張煥昀)日前,摩根士丹利華鑫基金數(shù)量化投資部總監(jiān)、大摩量化多策略基金經(jīng)理余斌在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示,為了更好地在A股市場(chǎng)發(fā)揮量化投資的優(yōu)勢(shì),主動(dòng)量化基金經(jīng)理應(yīng)具備四種思維模式。

  余斌認(rèn)為,位于主動(dòng)量化基金經(jīng)理能力圈第一層的量化思維,是整個(gè)量化投資方法論的內(nèi)核,具體來(lái)看,包括工具技能、概率思維和數(shù)據(jù)思維三個(gè)內(nèi)涵。

  其中,"工具技能"代表量化研究人員的先進(jìn)生產(chǎn)力和高效解決問(wèn)題的能力,可以幫助基金經(jīng)理高效解決問(wèn)題,極大降低日常工作中的低層次重復(fù)勞動(dòng),從而將更多時(shí)間和精力投入到思考和構(gòu)建策略中去。"概率思維"代表了量化人員在不確定市場(chǎng)環(huán)境下的應(yīng)對(duì)方式。余斌坦言,概率思維對(duì)他的影響很大,他的投資策略本質(zhì)上就是"構(gòu)造勝率與賠率更優(yōu)的投資組合"。"數(shù)據(jù)思維"則代表了量化人員對(duì)市場(chǎng)的打開(kāi)方式。在余斌看來(lái),證券從業(yè)人員應(yīng)該對(duì)數(shù)據(jù)非常敏感,對(duì)數(shù)據(jù)背后的邏輯關(guān)系能夠快速反應(yīng),如果看到不正常的數(shù)據(jù),立刻就能明白問(wèn)題所在。

  位于第二層的是中期思維,即產(chǎn)業(yè)周期和景氣度的感知能力。如何理解中期思維對(duì)量化投資的作用?余斌表示,核心原因在于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)量化投資發(fā)展階段的不同。"眾所周知,量化投資起源于海外市場(chǎng),對(duì)成熟市場(chǎng)適用性也更強(qiáng)。這是因?yàn)槌墒焓袌?chǎng)獲得超額收益的難度較大,單純通過(guò)因子選股很難獲得非常高的Alpha收益。"在此背景下,可以采用量化投資方法實(shí)現(xiàn)投資組合的高效和低成本管理。

  位于主動(dòng)量化基金經(jīng)理能力圈第三層的是長(zhǎng)期思維,即對(duì)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力核心變量的提煉和理解。在余斌看來(lái),長(zhǎng)期思維更接近投資本質(zhì),對(duì)市場(chǎng)或者個(gè)股的理解本質(zhì)上是基于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、商業(yè)模式的認(rèn)知。"但我不建議主動(dòng)量化人員像基本面投資一樣去深挖個(gè)股,自下而上的個(gè)股研究需要非常深厚的積累,量化投資在這方面的積累肯定是相對(duì)薄弱的,因此我們需要尋找不同的角度去分析問(wèn)題。"

  最后一層是組合思維,根據(jù)既有信息構(gòu)建最優(yōu)組合。投資是面向未來(lái)的,因此要基于預(yù)測(cè)觀點(diǎn)來(lái)構(gòu)建組合。如果只是基于歷史信息找出解決方案,并不是理想的組合構(gòu)建方式,勝率和賠率評(píng)估才是組合構(gòu)建的核心,這也是余斌始終堅(jiān)持的方法論核心。

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