摩根士丹利華鑫基金余斌：量化基金經(jīng)理應(yīng)該具備四種思維模式

　　中證網(wǎng)訊（記者 張煥昀）日前，摩根士丹利華鑫基金數(shù)量化投資部總監(jiān)、大摩量化多策略基金經(jīng)理余斌在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，為了更好地在A股市場(chǎng)發(fā)揮量化投資的優(yōu)勢(shì)，主動(dòng)量化基金經(jīng)理應(yīng)具備四種思維模式。

　　余斌認(rèn)為，位于主動(dòng)量化基金經(jīng)理能力圈第一層的量化思維，是整個(gè)量化投資方法論的內(nèi)核，具體來(lái)看，包括工具技能、概率思維和數(shù)據(jù)思維三個(gè)內(nèi)涵。

　　其中，"工具技能"代表量化研究人員的先進(jìn)生產(chǎn)力和高效解決問(wèn)題的能力，可以幫助基金經(jīng)理高效解決問(wèn)題，極大降低日常工作中的低層次重復(fù)勞動(dòng)，從而將更多時(shí)間和精力投入到思考和構(gòu)建策略中去。"概率思維"代表了量化人員在不確定市場(chǎng)環(huán)境下的應(yīng)對(duì)方式。余斌坦言，概率思維對(duì)他的影響很大，他的投資策略本質(zhì)上就是"構(gòu)造勝率與賠率更優(yōu)的投資組合"。"數(shù)據(jù)思維"則代表了量化人員對(duì)市場(chǎng)的打開(kāi)方式。在余斌看來(lái)，證券從業(yè)人員應(yīng)該對(duì)數(shù)據(jù)非常敏感，對(duì)數(shù)據(jù)背后的邏輯關(guān)系能夠快速反應(yīng)，如果看到不正常的數(shù)據(jù)，立刻就能明白問(wèn)題所在。

　　位于第二層的是中期思維，即產(chǎn)業(yè)周期和景氣度的感知能力。如何理解中期思維對(duì)量化投資的作用？余斌表示，核心原因在于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)量化投資發(fā)展階段的不同。"眾所周知，量化投資起源于海外市場(chǎng)，對(duì)成熟市場(chǎng)適用性也更強(qiáng)。這是因?yàn)槌墒焓袌?chǎng)獲得超額收益的難度較大，單純通過(guò)因子選股很難獲得非常高的Alpha收益。"在此背景下，可以采用量化投資方法實(shí)現(xiàn)投資組合的高效和低成本管理。

　　位于主動(dòng)量化基金經(jīng)理能力圈第三層的是長(zhǎng)期思維，即對(duì)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力核心變量的提煉和理解。在余斌看來(lái)，長(zhǎng)期思維更接近投資本質(zhì)，對(duì)市場(chǎng)或者個(gè)股的理解本質(zhì)上是基于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、商業(yè)模式的認(rèn)知。"但我不建議主動(dòng)量化人員像基本面投資一樣去深挖個(gè)股，自下而上的個(gè)股研究需要非常深厚的積累，量化投資在這方面的積累肯定是相對(duì)薄弱的，因此我們需要尋找不同的角度去分析問(wèn)題。"

　　最后一層是組合思維，根據(jù)既有信息構(gòu)建最優(yōu)組合。投資是面向未來(lái)的，因此要基于預(yù)測(cè)觀點(diǎn)來(lái)構(gòu)建組合。如果只是基于歷史信息找出解決方案，并不是理想的組合構(gòu)建方式，勝率和賠率評(píng)估才是組合構(gòu)建的核心，這也是余斌始終堅(jiān)持的方法論核心。